40万亿险资调仓路线曝光

　　记者|叶麦穗

　　编辑|周炎炎 曾芳

　　随着A股2026年半年报披露收官，作为市场核心长线资金的险资，其二季度投资布局全貌正式浮出水面。

　　同花顺数据显示，截至二季度末，险资作为上市公司前十大流通股东，合计重仓A股标的达505只，持股总量累计达到891亿股。从持仓规模来看，以二季度末股价计算，险资重仓股总市值达到1.55万亿元，其中银行股持仓市值占比达到23.3%，依旧是险资配置的“中坚力量”。

　　权益配置规模持续扩容

　　根据金融监管总局近日披露的最新保险公司资金运用情况表，截至今年二季度末，险资股票和证券投资基金投资规模达到6.4万亿元，较年初增加近0.7万亿元，其中二季度单季增加近0.5万亿元。

　　与此同时，保险行业资金运用余额首次突破40万亿元大关，达40.82万亿元，同比增长12.67%，连续多年实现两位数增长。权益资产规模与占比双双创下历史新高，标志着险资配置权益类资产的步伐正在显著提速。

　　从结构来看，6.4万亿元的权益持仓中，股票投资余额为4.1万亿元，证券投资基金为2.3万亿元。上半年合计增加6906亿元，其中股票增加3658亿元，基金增加3248亿元。二季度单季增量约4896亿元，占到半年增量的七成以上。

　　从配置比例看，截至二季度末，股票和基金合计占资金运用余额的比重达16.2%，较年初提升0.8个百分点，较一季度末提升0.7个百分点。其中，股票占比10.4%，基金占比5.8%。公开数据显示，险资股票配置余额已连续多个季度环比增加，显示出持续性的权益资产增配趋势。

　　分析人士认为，二季度险资权益配置提速，主要是主动增配权益类资产和权益类资产公允价值抬升共同作用的结果。

　　银行板块是险资二季度的底仓。在险资持仓市值排名前十的个股中，银行股占据六席，分别是平安银行、兴业银行、浦发银行、招商银行、农业银行、华夏银行。

　　除了原有的底仓之外，二季度险资还加大了银行股的配置力度，新近成为多家银行的前十大流通股东。如中国人寿在二季度新进入浦发银行、建设银行、邮储银行前十大流通股东行列；中国人保则进入邮储银行前十大流通股东行列，瑞众人寿新进平安银行前十大流通股东之列。

　　业内人士分析指出，银行板块具备高股息、回报稳定、盈利表现稳健的显著特征，结合保险机构对当前宏观环境的研判以及自身长期资金的配置需求，未来银行股仍将是险资最青睐的配置板块之一。从估值层面来看，A股42家上市银行近12个月平均股息率超过4%，而市净率普遍处于0.6倍以下，估值优势凸显。

　　国信证券分析师田维韦表示，险资对持仓标的的锁仓意愿较强、锁仓比例较高，这种长期持有策略与增量资金形成合力，共同构筑起银行股的估值底部。

　　核心资产中，险资还加大了对交通运输、公用事业等板块的布局力度，上海机场、大秦铁路、国投电力等标的均获险资关注，呈现出“高股息+稳健成长”并重的配置思路。

　　科技配置比例逐渐增加

　　除了低波动、高分红的核心资产之外，一些高科技、高弹性的“卫星”资产也是险资二季度布局的重点。

　　从新进标的的行业分布来看，在硬件设备、电气设备、化工等行业中，险资均出现在超20家上市公司的前十大流通股东名单中。

　　如人保财险新进航天电子2279.39万股，占总股本的0.69%，成为该股第十大流通股东；前海人寿二季度走进“光”里，买入茂莱光学27.6万股，成为该股的第八大流通股东；瑞众人寿新进英杰电气，二季度买入149.995万股，占总股本的0.67%，为第六大流通股东。

　　银河证券分析师张琦表示，监管部门自2010年起逐步构建保险资金运用顶层制度，先后完善大类资产分类、投资比例、境外投资等基础监管规则，并持续优化权益、不动产等资产配置政策。2025年以来，险资入市支持政策密集出台，通过简化权益投资比例档位、放宽创投基金投资限制、下调长期持仓优质标的风险因子等多项政策，释放保险长期资金配置活力。

　　张琦表示，二季度险资加大对科技类板块配置力度，重点加仓了硬件设备、电信服务等科技、通信领域。

　　国信证券分析师孔祥认为，在低利率与“资产荒”交织下，险资权益投资正经历结构性重构。10年期国债收益率降至约1.7%，固收票息持续摊薄；地产基建周期收官使非标债权供给收缩；历史高预定利率存量保单形成刚性负债成本，三者构成潜在“利差损”压力。而变局中亦孕育新机：AI、半导体、新能源、医药等新质生产力赛道与险资“长钱长投”属性契合。

　　中国平安副首席投资官路昊阳也表示，“高股息、科技成长”仍是平安权益投资重点关注的两条主线。科技成长赛道是公司重点关注和布局的方向，长期看好行业发展机遇。同时，本次市场调整也反映出，科技行业的投资逻辑从普涨行情转向以基本面为核心，具备核心竞争力的好公司价值进一步凸显，基于此，公司正主动优化投资策略，对科技赛道标的进行缩圈聚焦，择优布局。

　　具体而言，科技选股遵循三层逻辑：其一为“赛道甄选”，锚定确定性较高的垂直细分行业；其二为“标的选择”，聚焦龙头或具备深厚护城河的头部企业；其三为“团队评估”，对核心管理层的研判权重持续加码。

　　黑崎资本研究所所长贾小龙认为，高股息红利板块，如银行、电力、公用事业，依然是“压舱石”，现金流稳定、分红可观，与OCI计量高度契合，是险资“睡得着觉”的底仓。另一端，AI算力、半导体、高端装备、新能源、创新药等新质生产力方向，成为险资二季度加仓重点。

　　贾小龙称，这背后是国内新旧动能转换的必然，传统链条回报衰减，资金必须向未来产业迁移；同时全球科技竞争白热化，中国制造业升级的确定性增强，险资作为“耐心资本”，愿意用十年以上的长钱去陪跑硬科技。未来，权益配置比例仍有巨大提升空间，目前16%的仓位与45%的监管上限相距甚远；同时投资方式也在升级，从二级市场买股转向一级市场直投，如成立十年期半导体基金，“敢于投长”已成共识。展望未来，险资配置将呈现“三化”：权益化、科技化、全球化。