ATFX科普:大宗商品交易的关键点 认清自己所处的经济周期坐标

专题：ATFX外汇专栏投稿

8月18日，ATFX科普：交易大宗商品的思路和交易股票的思路存在很大的差异，不加区分的使用同样的策略，难以取得预期效果。交易股票更看重上市公司的质量，比如护城河深不深、现金流充不充足、安全边际合不合适、管理层优不优秀等等，只有那些优质的“好生意”，才值得长期持有。

　　大宗商品跟上市公司完全不同，因为大宗商品没有所谓的好和坏，任何大宗商品都有使用价值，这个使用价值不会变化。我们可以说一家上市公司因为具有极高的品牌价值，所以是好公司，比如苹果、英伟达、特斯拉。但我们不会说“原油是一个好大宗商品，而铜不是一个好大宗商品”，因为商品作为一种物质，不可以僵化的套用上市公司的评判标准。

　　大宗商品交易的关键点，是认清自己所处的经济周期坐标。换句话说，大宗商品的价格变化只和时间有关系，不同的时间点对应不同的供需周期，自然也会出现不同的价格。股票交易者每天的基本功是阅读财报，但大宗商品交易者每天的基本功是阅读宏观经济。就像开车时用的地图导航那样，最重要的是确定自己在哪、确定自己在地图上的坐标，才能够根据目的地规划路线。

　　经济周期理论与大宗商品价格走势相关联，最著名的是美林投资时钟。美林投资时中依据的两个核心宏观经济指标是GDP增速和CPI，GDP负责衡量一段时间内宏观经济的产出，CPI负责衡量一段时间内宏观经济的价格。

　　美林投资时钟将宏观经济划分成四个阶段，分别为衰退、复苏、过热、滞涨。划分经济周期的方法还有很多，我们更倾向于将经济周期划分为简单的两方面，经济更好和经济更坏。经济更好对应美林投资时中的复苏和过热，经济更坏对应美林投资时钟的滞涨和衰退。美林投资时钟把更好更和更坏进行了更详细的区分，这些区分当然是准确的，然而这种更详细的区分在现实生活中很难做到。

　　美林投资时钟也存在它的局限性，那就是只考虑了宏观经济的趋势和周期，没有考虑地缘的、政策性的、自然性的突发情况。比如原油，我们观察美国和全球的GDP产出，再去观察全球的通胀水平，倾向于认为宏观经济处于从过热到衰退的阶段，所以国际油价应当持续下跌。然而，因为美国和伊朗在波斯湾地区的冲突，导致中东石油产量骤降，国际油价一度冲高至110美元上方。所以，现实世界是复杂的、难以琢磨的，美林投资时钟或者经济周期的划分只是给我们提供了一种思路，这种思路是理想化的，可以作为指导原则，但不能犯教条主义，生搬硬套。

　　大宗商品交易者每天要做的功课就是确认自己所处的经济周期坐标，所以我们需要追踪新闻消息、前瞻财经日历、解读央行政策，然后根据自己的分析能力来判定当前宏观经济到底是在变好还是在变坏，如果判断能力更强的话还需要分析是处于变好的开始还是变好的末尾；是处在变坏的开始还是变坏的末尾。只要我们确定了自己的准确坐标，黄金白银、原油铜、农产品和化工品，这些价格是涨是跌，供应增加还是减少，需求面的稳定性等等都迎刃而解。

　　总结：

　　大宗商品投资更关注宏观经济，而判定自己所处宏观经济的周期和阶段是衡量一个大宗商品交易员水平高低的关键点。切不可将股票交易的原则，比如判断上市公司内在价值的一系列方法，僵硬和机械的套用到大宗商品交易当中。因为股票更关注内在价值，而大宗商品更关注外在环境。

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