博时基金王祥：国际黄金反弹后再度回落，走强仍需等待

　　上周（6.15~6.19），国际黄金市场在美伊签订备忘录及霍尔木兹重开的预期下展开反弹，但美联储新主席维持2%通胀目标，以及其它一半参与者支持年内加息令市场紧缩预期重燃，黄金再次承压。

　　市场观点方面，上周黄金市场在期待霍尔木兹海峡重开的背景下录得反弹，但实际美伊谈判前景仍充满不确定性，瑞士会议一波三折。叠加新任美联储主席沃什首秀时对通胀目标的坚持，以及多位联储官员表态年内可能加息，再次打断了黄金的反弹势头。

　　尽管美联储本次会议维持3.50%-3.75%利率不变，但点阵图显示9位官员预计年内至少加息1次，较3月明显转鹰；沃什首秀放弃前瞻指引，强调纠正通胀。市场则定价9月加息，美元指数再次走强，压制黄金在内的大宗商品表现。本轮美国通胀主要受能源价格驱动，属于供给端冲击，核心服务性通胀并未全面扩散。因此，预计2026年下半年美联储实质性加息概率可能较低，中期来看市场后续大概率出现预期回摆，届时黄金的弱势压制或将有所缓解。后续美联储在缩表节奏上的态度，有望是影响流动性的重要因素，本次沃什暂时没有讨论这一环节。

　　整体而言，国际黄金市场反弹后再度回落，符合短期低位震荡的判断预期，黄金资产的真正走强仍需等待海峡稳定开放或市场紧缩预期回摆。

　　上周市场动态方面，美伊谅解备忘录已经签署，短期交易从“是否签署”转向“能否执行”。6月17日，美伊双方正式签署备忘录，协议进入执行阶段，本轮协议将4月以来的脆弱停火再延长60天，并将核计划、长期停战、制裁和资产解冻等难题留至后续谈判；6月19日以黎再度交火导致瑞士技术谈判推迟，6月20日伊朗一度声称关闭海峡、美军随即否认并称航道仍开放。

　　6月美联储议息会议维持利率不变，点阵图指引年内加息一次。沃什希望淡化前瞻指引，并设置五个“工作小组”具体推进改革议程。声明认为，新增“生产率增长和资本开支强劲”的表述，删除了有关前瞻指引的段落，决议以12：00全票通过；经济预测大幅上调2026年PCE通胀预测，点阵图整体上移，指引2026年加息、而后降息，长期中性利率3.1%不变。

　　美国5月零售销售数据强于市场预期。

　　（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）

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