长江有色：期现背离加剧谨防情绪退潮 15日多晶硅或涨跌有限

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　　一、 盘面数据与即时表现

　　截至09：11：12，广期所多晶硅主力合约（代码：ps_ZL）最新报价为 37980元/吨，较前一交易日结算价下跌 165元/吨，跌幅 -0.43%。日内价格波动区间为 37505元/吨（最低）至 38550元/吨（最高）。

　　从盘口数据来看，尽管价格出现回调，但多头资金承接意愿依然较强。买一价位（37980）挂单量高达 37840手，远超卖一价位（37985）的 14手。不过，当前总持仓量为 32367手，较前一交易日减少 5手，呈现出缩量减仓回调的态势，表明在经历前期的强势拉升后，部分获利盘开始离场，多空双方在高位分歧加剧。

　　二、 基本面与消息面解析

　　1． 现货“冰封”VS期货“狂欢”，期现背离创历史新高

　　当前多晶硅市场呈现出极端的“期强现弱”格局。一方面，受光伏产能出清传闻及强制性能效标准政策预期的刺激，期货市场走出一轮惊心动魄的逼空行情，主力合约在前期大幅拉升后，目前仍处于历史相对高位。另一方面，现货市场却依然“冻”在33，000-34，000元/吨的成本线附近，连续多日纹丝不动。期现价差已急剧拉大至近4000元/吨，创下历史极值。这种背离本质上是“现实的绝望”与“预期的狂欢”之间的激烈碰撞。

　　2． 丰水期复产潮叠加高库存，现货端承压依然沉重

　　从产业基本面来看，多晶硅面临的现实压力并未实质性解除。随着四川、云南等西南水电大省进入丰水期，电价成本显著下降，正刺激部分高成本产能稳步复产。机构预计6月国内多晶硅产量将环比增加，供给增量的确定性正在走强。与此同时，行业庞大的社会库存（仍处近30万吨高位）尚未得到有效消化，下游终端需求也并未出现爆发式增长，采购策略依然保守。

　　3． 政策预期成双刃剑，警惕预期落空带来的踩踏风险

　　本轮期货价格的强势反弹，很大程度上依赖于市场对“光伏强制标准清退落后产能”的传闻炒作。虽然政策从发布到真正落地整改需要较长的流程，但资金往往借机发挥。然而，一旦政策落地力度不及预期，或者长时间停留在传闻阶段，缺乏基本面支撑的高位多头将面临极大的获利了结压力，容易引发剧烈的盘面回调。

　　三、 综合研判与操作建议

　　综合来看，多晶硅期货在经历了前期的政策预期驱动下的强势反弹后，目前进入高位震荡消化阶段。虽然盘面买气依然旺盛，但减仓回调的走势显示多头信心开始动摇。

　　•   短期展望：在高库存和高复产预期的现实压制下，期价继续上攻的动能正在减弱。若后续缺乏实质性利好政策的进一步刺激，盘面存在较大的冲高回落风险。

　　【个人观点，仅供参考，不构成投资决策依据，本文有采用部分AI检索】