陈果：关税影响下四类资产分类讨论

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陈果对关税影响下的行业进行了深入剖析，并提出了对市场的展望。陈果指出，尽管关税问题引发了市场的广泛关注，但需要从多维度、分类别地看待其对不同行业的影响。

陈果表示，市场需要理性分析。他将受关税影响的行业分为四类。第一类是直接敞口在美国市场的行业。陈果表示，直接出口美国或通过转口贸易依赖美国市场的行业将受显著冲击。历史数据显示，关税每提高1个百分点，中国对美出口金额约下降1.1%。若税率大幅上调，部分行业可能面临两位数销量下滑。受影响领域包括消费电子（如苹果供应链）、光模块、家电及机械等。但他指出，若市场已过度反应，超跌后或存在技术性反弹机会。

第二类行业受到的影响相对间接。陈果表示，特朗普的贸易政策可能削弱全球经济增长预期，进而影响大宗商品需求。国际定价的周期品，如有色金属、石油相关资源及航运等，或受间接冲击。他认为，此类行业影响相对有限，若市场短期过度调整，可能迎来修复窗口。

第三类为内需主导行业。陈果提到，以内需为主的行业（如食品、农业、军工等）受关税影响较小，且可能受益于国内宽松政策。随着美联储降息预期升温，无风险利率下行或提振估值。此外，财政政策可能进一步发力基建、地产及服务消费，相关板块值得关注。

第四类为进口替代与自主可控行业。陈果指出，美国产品竞争力下降，为国内科技、高端制造等领域创造机遇。半导体设备、材料、国产算力、医疗设备及种业等自主可控方向，有望在政策支持和产业升级双重驱动下持续受益。

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