打通社保基金入市堵点，为资本市场引入更多“长钱”

近日，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《实施方案》）。《实施方案》提出，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金（以下简称“社保基金”）、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度。

社保基金作为资本市场的重要投资者，一直以来积极发挥长期资金、耐心资本作用，助力资本市场平稳运行。在国新办1月23日举行的新闻发布会上，财政部副部长廖岷表示，下一步，财政部将抓紧落实《实施方案》。此外，对于后续具体安排，财政部正在抓紧做好“优化完善全国社保基金投资管理制度”“健全全国社保基金投资运营长周期考核体系”两项工作。

中航证券首席经济学家董忠云在接受《证券日报》记者采访时表示，《实施方案》的推出，对于促进资本市场长期稳定发展、保障社保基金保值增值以及支持实体经济发展都具有重要意义。

研究完善

长周期考核体系

社保基金是多层次养老保障体系的重要组成部分，也是应对人口老龄化的重要资金保障。截至2024年底，社保基金规模约3万亿元，持有A股流通市值约0.8万亿元，占全部A股流通市值的1.2%。全国社保基金投资A股和境外股票合计比例已经接近40%的政策上限。

社保基金成立20多年来的投资实践，是中长期资金与资本市场良性互动的典范。在国新办1月23日举行的新闻发布会上，中国证监会主席吴清表示，全国社保基金是境内参与股票投资最积极的真正的长期资金，成立20多年来投资A股的平均年化收益率达到11.6%。

在积极投资A股市场，发挥“稳市场、稳预期、稳信心”作用的同时，社保基金在入市方面仍存在部分堵点。根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》的规定，社保基金对于证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%，在A股投资空间有限。另外，增量资金来源的不足也限制了社保基金进一步扩大A股投资。

《实施方案》落地落实后，上述堵点有望被打通。廖岷在前述发布会上表示，财政部修订了全国社保基金境内投资有关管理办法。他说：“修订后的办法结合金融市场最新的发展形势，优化了不同投资品种的比例，进一步提高了全国社保基金投资的力度和灵活度。”

另据廖岷介绍，财政部正在研究完善全国社保基金的长周期考核体系，细化完善五年以上的长周期考核机制要求。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，优化社保基金投资管理制度有助于社保基金更好发挥自身中长期资金的优势，提振投资者信心，稳定资本市场。

“明确五年以上长周期业绩考核机制，有利于引导社保基金更加专注于长期投资价值，避免因短期波动频繁调整投资策略。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示。

助力社保基金

更好实现保值增值

打通社保基金入市的堵点后，不仅将助力社保基金更好实现保值增值，为居民养老提供更为坚实的资金保障，也将为资本市场引入更多长期稳定资金。

董忠云表示，引导社保基金长期投资，能够显著增强资本市场稳定性和投资者信心。作为重要的市场风向标，社保基金的长期投资行为传递出对市场未来发展的信心，能够产生示范效应，有利于稳定市场。在社保基金的带动下，预计会有更多中长期资金入市。

“社保基金等中长期资金入市也有利于新质生产力发展和经济转型升级。”中金公司研究部首席宏观分析师张文朗对《证券日报》记者表示，社保基金等长线资金更有能力和意愿投向周期偏长、回报短期面临不确定的创新行为，有利于进一步支持创新企业，助力推动中国经济结构转型与高质量发展。

在推动社保基金市场化投资运营过程中，安全性始终是第一位的考量。人力资源和社会保障部副部长李忠在前述新闻发布会上表示，通过科学合理的资产配置与稳健的投资策略，能够实现社保基金保值增值。

“确保社保基金平衡好风险和收益，需要科学的资产配置、严格的风控体系、专业的投资管理团队和完善的制度保障。”田利辉表示，可以运用科学的风险评估模型和方法，对社保基金投资的各类资产和投资项目进行全面的量化风险评估。另外，也要加强社保基金投资运营的信息披露，促进社保基金在规范透明的环境中实现风险与收益的平衡。