地缘风险升温 vs 美债收益率反弹：黄金左右为难

　　文章来源：汇通财经

　　周三（5月27日）亚洲时段，现货黄金震荡微跌，一度跌破4500美元/盎司至4498美元/盎司，当前交投于4505美元/盎司附近，投资者正在消化美伊局势的又一次反转。

　　尽管地缘政治不确定性通常会给黄金带来更强的避险买盘，但本次情况因能源价格和债券收益率的反弹而变得复杂。

　　最新美军对伊朗目标的打击，使市场对华盛顿与德黑兰究竟多接近达成协议的疑虑升温。就在几天前，特朗普还表示谈判“进展顺利”，这曾在周一支撑了风险偏好并短暂缓解了地区局势升级的担忧，如今这种乐观情绪显得更加脆弱。

　　油价与美债收益率仍是关键驱动因素

　　尽管紧张局势再度升温，黄金却未能吸引大量避险资金流入。相反，美元的回升和收益率的温和上涨使金价在熟悉的水平附近震荡，表明下行压力正在重新积聚。

　　目前，金价的走向似乎越来越取决于油价和美债收益率的表现，而非单纯的地缘政治因素。美军打击后油价今日反弹，重新引发了市场对和平协议尚未接近达成、通胀压力可能持续更长时间的担忧。

　　如果能源市场继续攀升，随着交易员推进对美联储货币紧缩的预期，债券收益率可能保持高位。

　　这一动态为黄金创造了艰难的环境：更高的收益率增加了持有黄金等无息资产的机会成本，限制了在地缘政治不确定性时期持续反弹的空间。

　　市场对地缘消息高度敏感，金价陷入拉锯

　　与此同时，市场对美伊外交进展的任何迹象仍然高度敏感。若确认达成协议，可能降低该地区的即时紧张局势，从而对油价构成压力并缓解通胀担忧。

　　在这种情况下，收益率下降可能最终为金价提供更有意义的支撑。然而，目前两种情景均未完全占据主导地位，金价被困在一个令人不安的中间地带，短期偏向略微向下。

　　机构观点

　　花旗银行认为，一旦美伊达成协议、霍尔木兹海峡恢复通航，油价回落将带动通胀预期走弱，推高实际利率，从而压制金价。该行设定未来3个月的金价目标为每盎司4300美元。

　　高盛维持其看涨观点，并上调了全球央行购金预期，重申年底金价目标为5400美元/盎司。其依据是各国央行持续购金以及市场对美国今年还有两次降息的预期。

　　摩根士丹利在4月末率先下调预期，将2026年下半年黄金目标价下修至5200美元/盎司。其核心逻辑是地缘冲突导致实际利率上行、美联储降息延后，黄金与实际利率的经典负相关关系由此回归常态，认为黄金正从“避险交易”转变为“利率交易”。

　　现货黄金日线技术分析

　　从日线图来看，现货黄金当前交投于4500美元附近，处于近期高位回落后的弱势整理阶段，多项技术指标呈现偏空信号。

　　（现货黄金日线图，来源：易汇通）

　　均线系统方面，当前价格已跌破200日均线之外的所有主要均线。均线MA5（4452.08）在当前价格下方，MA10（4623.82）、MA20（4882.36）、MA50（4960.80）和MA100（4623.88）均远高于现价，构成层层压制。这种“价格在大多数主要均线之下”的空头排列表明，黄金正处于明确的下跌趋势之中，短期回调压力持续加大。值得注意的是，价格自5月中旬从4950美元上方回落后，已连续多个交易日运行于MA20下方，短期空头格局明确。

　　市场情绪脆弱，金价短期料维持高波动

　　综上所述，黄金目前仍陷于对消息面高度敏感的交易环境中。市场正在试图平衡相互冲突的力量：地缘政治不稳定、油价波动、不确定的美联储预期以及美伊外交突破的可能性。除非未来几天出现明确的协议，否则震荡的交易状况可能会持续。

　　北京时间5月27日10：33，现货黄金报4505.12美元/盎司。