高盛大幅上调联想目标价71%至27港元 业绩全面超预期、AI成核心引擎

在联想集团(0992.HK)披露超预期业绩后，多家国内外头部券商发布研报，纷纷上调该公司目标价，其中，顶级投行高盛将联想集团目标价大幅提升71.4%至27港元。

5月22日，联想集团发布2025/26财年第四季度暨全年财报，业绩大幅全面超市场预期，四季度净利润暴涨479.5%，ISG基础设施方案业务集团扭亏为盈，AI收入占比近四成，种种指标推动当日股价高开高走至15.75港元，创上市以来历史新高，单日涨幅高达19.77%。

高盛表示，联想集团IDG(主要包括PC和智能手机)运营利润率维持在6.9%，高于去年同期，显示存储成本上升带来的影响可控。同时，服务器业务持续扩张，ISG运营利润率升至3.6%。除此，联想集团覆盖设备端(AI PC、AI手机、AI眼镜等)、基础设施端(AI服务器、存储)和软件端的整体解决方案，可以为企业和个人消费者的AI智能体提供支撑。因此，高盛将联想12个月目标价由12.53港元上调至27港元，对应2027年预测市盈率15.7倍。

除此，星展银行、中金公司、华泰证券等均上调联想集团目标价至20港元及以上。星展银行将目标价上调至23.5港元。

在投资者业绩会后，中金公司发布研报，上调联想集团目标价35%到20港元。其理由是，考虑到AI服务器储备订单快速增长，以及盈利能力改善明显。据财报显示，联想集团AI服务器储备订单高达1400亿元，同比增长50%。ISG四季度运营利润率高达3.6%。

中金指出，作为全球头部服务器供应商，联想ISG业务全面发展，包括：云基础设施方面，四季度全面出货GB300 NVL72，下半年开启Rubin交付；企业基础设施业务明显改善利润率；Infinidat收购完成，强化在高端企业级存储领域的布局。"盈利能力持续性较强，有望带动市场对此前由于亏损而低估的ISG 业务进行估值重估。"中金表示。

另一家将联想集团目标价上调至20港元的投行是华泰证券，原因包括四季度业绩大超预期、ISG进入盈利性增长快车道、AI相关业务占比快速提升。"我们认为，在存储等零部件供需失衡加剧背景下，联想凭借全球PC出货量第一的规模优势和供应链管控能力，具备较同业更强的成本传导能力和抗周期韧性；ISG如期实现扭转、刷新单季运营利润纪录。"

"我们看好联想集团的领先地位，并预计其服务器业务将实现更好的规模和盈利能力。"汇丰银行则将联想集团目标价上调20%至18.9港元。这一目标价是由基本每股收益(EPS)上调推导出来的。汇丰银行指出，将联想集团新财年EPS预测上调约40%，以反映ISG运营利润率前景强劲，以及PC业务运营利润率保持韧性。