光大期货：8月26日金融日报

　　股指：

　　（王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）

　　昨日，A股市场缩量震荡，Wind全A上涨0.27%，日均成交额1.84万亿元。中证1000上涨0.48% ，中证500下跌0.13% ，沪深300指数下跌0.24% ，上证50指数上涨0.16%。由于科技巨头资本开支不断提升，且多数企业自由现金流在2026年二季度耗尽，致使美国资本市场融资成本不断上升，企业融资对政府债券形成挤压，长端美债收益率一度突破5.33%。在此背景下，美国财政部表明维护长端美债利率的态度，导致市场担心美国政府后续会继续推出限制科技巨头资本市场行为的措施，科技板块大幅回落。目前，市场对于后续政策措施有多个版本的猜测，我们认为，美国政府重启类似QE的操作降低融资利率的可能性不大，这与现任美联储主席的货币政策理念存在差异。如果短期未见其他措施，科技企业融资环境没有受到明显挤压，资本开支计划持续，科技叙事仍将是下半年主线。对于A股市场的逻辑，与海外有一定差异。海外科技题材已经进入计价下游大模型公司和应用公司的逻辑，而A股主要仍是计价上游确定性。因此，在资金集中度不高的背景下，A股想要冲破上半年高点存在一定阻力。预计指数短期震荡为主。

　　国债：

　　（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）

　　国债期货收盘，30年期主力合约跌0.07%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02%。中国央行公开市场开展3860亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，持平上日。今日无逆回购到期。银行间市场方面，DR001加权利率上行2bp至1.44%，DR007加权利率上行2bp至1.45%。债市在经历7月底小幅走强之后，再度转为横盘震荡，10年期国债收益率围绕1.7%一线窄幅震荡。资金面整体维持平稳，并未进一步下行。30-10年的期限利差从7月中旬的52BP收窄到48BP左右。当前资金利率整体保持平稳，限制利率下行弹性。后续国债收益率能否持续突破下行，核心取决于央行是否进一步释放宽松信号、资金利率能否再度转松。在通胀拐点确认背景下，债市整体保持震荡的同时超长端表现预计持续偏强。

　　贵金属：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜伦敦现货贵金属窄幅震荡，现货金银比小幅升至67.8附近，现货铂钯价差至516美元/盎司附近。宏观方面，美国8月谘商会消费者信心指数降至89.4，为今年1月以来最低水平，降至七个月低点位置。与此同时，美国密歇根大学8月消费者情绪指数三个月来首次下滑，消费者对商业环境恶化及通胀上升的担忧进一步加剧。据华尔街见闻，波士顿联储主席柯林斯表示，若通胀改善未能持续，近期收紧政策将是合适之举，通胀面临供给冲击与经济活动强于预期的上行风险，AI基建似乎正在推高核心商品通胀。地缘政治方面，美伊谈判再传重大进展，有媒体称，美伊已就停火协议条款达成共识，其中包括霍尔木兹海峡自由通航。宏观情绪转暖，黄金维系偏强走势。但仍需注意短期节奏，28日美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的首次主旨演讲——若其释放明确的抗通胀信号，则可能引发市场对9月加息预期的重新定价。银铂钯依然跟随金价涨跌，若黄金维系偏强走势，则银铂钯价格修复窗口依然可期。

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