国际金价单周暴涨7%，重返4400美元后结构性博弈加剧

　　受美国非农就业数据意外爆冷及中东局势缓和预期上升双重因素推动，国际金价单周暴涨逾7%，COMEX黄金期货重返4400美元关口。

　　时隔不到两个月，黄金再度成为市场焦点。

　　8月7日晚间，COMEX黄金期货站上4400美元/盎司关口，盘中最高触及4432.3美元/盎司，现货黄金最高触及4371美元/盎司。

　　截至8月7日收盘，现货黄金收报4341.91美元/盎司，本周上涨264.13美元，涨幅7.44%；COMEX黄金期货本周上涨291.60美元，涨幅7.17%，双双创下1月23日当周以来最大单周涨幅。

　　中信期货认为，短期金价仍有望受益于能源通胀降温和加息预期回撤，但修复空间取决于霍尔木兹海峡相关协议能否真正落地，以及全球ETF和零售资金是否转为持续流入。世界黄金协会认为，黄金在下半年将步入关键“分水岭”，并预计各国央行全年购金规模将低于去年，黄金很难复制此前持续上涨的走势。

　　两大推手点燃行情

　　上周金价暴涨有两大推手。

　　上周五，美国7月非农就业数据意外爆冷。

　　北京时间8月7日晚，美国劳工统计局最新发布的数据显示，美国7月季调后非农就业人口减少2.3万人，市场预期为增加8万人。美国7月失业率略降至4.1%，为2025年6月以来最低水平，低于市场预期中值4.2%。

　　数据公布后，美国利率期货市场对美联储9月加息的预期概率有所下降，预计到12月加息幅度仅为28个基点，低于数据公布前的32个基点。

　　近期，市场对中东局势缓和的预期不断上升，缓解了全球能源价格上涨压力。据央视新闻报道，当地时间8月6日，美国总统特朗普表示，关于重新开放霍尔木兹海峡的协议“尚不能说已经正式达成”，但海峡目前“某种程度上已经开放”，美方正参与相关谈判，整体进展良好。

　　据此，瑞银最新发布的报告称，2027年上半年黄金价格有望冲高至5000美元/盎司。该机构分析称，金价大幅反弹主要源于市场对霍尔木兹海峡重开预期日益增强的提振。虽说短期市场环境震荡不定，但多重长效利好因素，为黄金中长期的上涨逻辑筑牢根基。

　　浙商证券短期看好黄金迎来阶段性反弹行情，并分析称，经过前期价格调整之后，黄金场内交易筹码已趋于干净，此前参与利率预期博弈的短线投机资金基本完成出清，盘面集中抛压风险充分释放，多头布局的上行阻力显著降低，多重外部催化落地后金价修复行情具备启动条件。

　　央行“越涨越买”，散户加速离场

　　长期来看，支撑金价的结构性力量仍然存在。

　　8月7日，中国人民银行数据显示，7月末黄金储备报7608万盎司，环比增加64万盎司。这是中国央行继2024年11月重启增持后，连续第21个月增持黄金。

　　近日，韩国央行宣布黄金购买计划，计划将恢复黄金储备配置，并将黄金ETF纳入储备投资范围，为时隔13年后的重启。

　　从资金面看，黄金市场正迎来显著回流。截至8月9日，国内7只挂钩SGE黄金9999的黄金ETF规模近一周合计增长170亿元，其中由申赎带来的净流入超55亿元。与此同时，海外最大的SPDR黄金ETF近期也获得资金大幅流入。

　　瑞银分析，中国买盘兴趣、ETF资金净流入、利率环境趋于宽松、以及市场重新关注储备多元化等因素也有所助力。另一方面，美国和日本政府在上周为稳定日元而采取的联合措施，或已避免美国国债遭遇抛售，也为金价提供了支撑。

　　但短期内，金价仍处于多重影响因素的反复博弈中。从期货市场来看，COMEX（纽约商品交易所）黄金投机性净多头头寸已降至2024年左右的水平，多头拥挤度大幅缓解，筹码出清较为充分。

　　消费端同样分化明显，8月6日，国内多家黄金珠宝品牌公布的境内足金饰品价格为1300元/克左右，单克较前一日上涨超过55元。

　　但是金饰重返1300元后，回收市场活跃度显著提升。一位黄金零售人士告诉记者，目前黄金回收价约926元/克左右，与金饰零售价相差近400元，但近日来变现消费者明显增多。

　　世界黄金协会亚太区研究负责人贾舒畅分析，金饰、金条和金币等黄金实物需求决定了金价长期的走势，ETF和期货等工具则主导了金价的短期波动。短期看，非农数据带来的降息预期能否持续、中东局势是否会反复，仍是悬在金价头顶的最大变量。

　　“美联储内部仍存在鹰派约束，意味着油价回落只能缓和加息压力，尚不能直接推动政策转向宽松。”中信提示称。