航运股迎来数十年最强上涨行情，但正站在十字路口

　　核心要点

　　霍尔木兹海峡持续数月的危机，把此前不受市场关注的航运板块，变成 2026 年最热门的交易赛道之一，航运股股价创下十余年来新高。

　　劳氏情报统计的 35 只欧美上市航运股一今年累计上涨约 68%，涨幅是标普 500 指数的 5 倍以上；过去 12 个月累计涨幅达 82%。数据显示，原油油轮板块领涨，年内涨幅 120%；紧随其后的是汽车运输船、液化气运输船以及干散货航运企业。

　　海菲恩资本管理董事总经理安德烈亚斯・波夫森表示：“航运资产可以对冲地缘政治动荡风险。” 他指出，货运市场多次从各类动荡事件中获益，包括新冠疫情、红海胡塞武装袭击，以及俄罗斯对乌克兰的军事行动。

　　投资者早已大举涌入这个长期被忽视的海运板块，以此布局大宗商品下游供应链，持有能够产生稳定现金流的实物资产。而后伊朗战争爆发，全球最繁忙的石油航运要道 —— 霍尔木兹海峡遭到严重扰乱。油轮被迫绕行更长航线，保险成本抬升；即便全球贸易仍在运转，实际可用船舶供给却出现收紧。

　　破浪油轮航运 ETF（BWET） 最新报价（美国东部时间 2026‑09‑02）：454.00 美元，上涨 3.65 美元（+0.81%）

　　路孚特数据显示，Danaos（DAC，达纳奥斯）股价年内大涨 60%，创下 2008 年以来新高；油轮运营商Frontline（FRO，前线航运）与Teekay Tankers（TNK，泰克油轮）股价触及 2011 年以来高点；BW LPG（BWLP）创下历史新高；Safe Bulkers（SB，安全散货）、Navios Maritime Partners（NMM，纳维奥斯海运伙伴）创下多年峰值；International Seaways（INSW，国际海运）上周刷新历史最高纪录。

　　破浪油轮航运 ETF 交易近月原油油轮远期运费合约，自 2 月中东战争爆发以来暴涨 650%，今年以来涨幅超 2300%。

　　伦敦专注航运行业的资产管理机构 Tufton 投资管理首席执行官尼古拉斯・蒂罗加拉斯称：“船舶航行距离被迫拉长，货运周转量（吨‑英里）随之增加。” 这推高了原油及化工油轮、干散货船、液化气船的市场需求。

　　不过他也提到：“即便伊朗冲突结束，局势也不太可能回到战前原有状态。” 经济体一旦找到替代供应来源，往往不会恢复旧有合作，而是会通过供应多元化，防范未来的断供风险。

　　“恐慌定价”

　　管理两只航运 ETF（含 BWET）的 Breakwave Advisors 创始人兼管理合伙人约翰・卡特索纳斯认为，本轮上涨并非全部具备可持续性。

　　“估值溢价当中相当一部分属于恐慌定价。一旦霍尔木兹海峡局势回归正常，这部分溢价就会快速消退。” 他表示，本轮周期的核心推手是地缘冲突与市场低效 —— 航线拉长、船舶受困，并非海运贸易出现真实新增需求。

　　价值投资者边缘公司创始人兼总裁 J・明茨迈尔称，早在中东战争冲击霍尔木兹海峡之前，经历十年投资不足的油轮、干散货市场，本就具备 2026 年走强的基础。他判断，如果地缘扰动持续，干散货板块基本面最为占优；而如果运费维持高位，2027‑2030 年船舶供给或将迎来扩张。

　　伊朗战争相当于 “给本就火热的市场火上浇油。” 他说道。