和辉光电港股IPO：四年前募资80亿元募投项目一拖再拖 163亿元有息负债压顶偿债能力大幅下滑

4月25日，和辉光电发布于向香港联交所递交H 股发行上市的申请并刊发申请资料的公告，公司将要在港股IPO。

2021年5月，和辉光电在A股科创板上市，募资81.7亿元，其中65亿元用来建设第六代 AMOLED生产线产能扩充项目（下称“第六代AMOLED扩建项目”） 。按照原计划，该项目预计2022年12月建设完成，2023年达到预定使用状态，但后来一拖再拖，预定使用状态先延期到2024年12月，后来又延期到2025年12月，2024年整年的进度不足5%。

不堪重负的有息负债是此次和辉光电港股IPO的目的之一。截至2025年2月末，公司有息负债高达163亿元，每年产生的利息费用高达数亿元，让本就亏损“造血”能力弱的公司雪上加霜。尤其是公司短期有息负债压顶，偿债能力大幅下滑，相关指标从优于同行到垫底。

2017-2024年，和辉光电八年累计亏损121.98亿元，且上市后四年的亏损幅度比上市前四年扩大一倍，目前仍未见明显的盈利预期。在面板行业“生死局”较量中，和辉光电先“活下来”才能实现盈利。如何“活下来”，除了抢占市场份额外，和辉光电短期内先要解决巨额的债务以及营运资金缺口问题。

港股IPO募资为哪般？163亿元有息负债压顶 短期偿债能力由优于同行到垫底

资料显示，和辉光电正是一家AMOLED半导体显示面板制造商，致力于研发、制造及销售AMOLED的多种规格的半导体显示面板，主要用于平板╱笔记本电脑、智能手机及智能穿戴等消费电子产品，以及车载显示及其他创新营业领域。以2022年到2024年累计销售量计，和辉光电位居全球中大尺寸AMOLED半导体显示面板制造商第二名，中国第一名。根据灼识咨询，公司刚性面板产能2024年位居中国第一、全球第二。

作为面板生产企业，和辉光电常年亏损。2021年，和辉光电在科创板上市，募资81.7亿元。2017-2024年，和辉光电合计亏损121.98亿元。

尽管巨额亏损且没有明确的盈利预期，和辉光电还计划在港股IPO募资。目前的聆讯资料没有披露具体的募资额，但募资用途已经明确，分别是第6代AMOLED生产线的技术升级、新型AMOLED显示面板产品的研发、偿还有息借款、补充营运资金等。

不难看出，偿还有息借款及补充运营资金是和辉光电港股募资的重要目的。招股书显示，截至2025年2月28日，和辉光电有息银行借款及其他借款金额合计163.62亿元。

截至2024年年末，和辉光电账面上的有息负债（短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债之和，下同）高达173亿元，占总资产的比例为58.59%。尤其是短期有息负债压顶，公司2024年末一年内到期的非流动负债高达103.95亿元，而同期货币资金及交易性金融资产合计仅38亿元，资金缺口高达66亿元，流动性压力一目了然。

由于和辉光电常年亏损“造血”能力较弱，因此公司的资金缺口仍需要融资。如果增加杠杆，公司债务压力更大，股权融资虽短期成本高但长期可以大幅缓解资金压力和债务压力。2022-2024年，和辉光电经营活动产生的现金流净额分别为-0.29亿元、-2.78亿元、-1.72亿元。

数据显示，和辉光电短期偿债能力指标大幅下滑，2021-2024年的流动比率分别为3.99、2.3、1.03、0.46，速动比率分别为3.59、1.68、0.76 、0.39 。

2021年，和辉光电的流动比率、速动比率在同行公司中最高，2024年垫底（无TCL科技数据）。造成这种反差的原因是，和辉光电2021年在科创板募资的80亿元资金到账，随着募资逐渐使用减少，同时公司常年亏损自身“造血”能力弱债务增加，进而短期偿债能力大幅下降。

2022-2024年，和辉光电账面上的有息负债分别为130.78亿元、142亿元、173.4亿元，占总资产的比例分别为42.33%、49.93%、58.59%。无论是有息负债金额还是占总资产的比例，都在增长。2024年，公司利息费用就高达6.47亿元。

A股IPO募投项目两次延期 投资进度十分缓慢

2021年5月，和辉光电在A股科创板上市，募资81.7亿元，其中65亿元用来建设第六代AMOLED扩建项目。

根据招股书等资料披露信息，第六代AMOLED扩建项目原计划在2022年12月建设完成，2023年达到预定使用状态。但截至2024年末，该项目仍未完成建设，预定使用状态也是一拖再拖、两次延期。

据和辉光电2023年10月28日的公告，公司将第六代AMOLED扩建项目的建设完成时间调整为2024年3月，将达到预定可使用状态的时间调整为2024年12月。

和辉光电称此次延期的原因是：由于2022年度受签证、航班管控影响，国外设备调试人员入境时间延迟；同时2022年以来，受全球经济下行，消费市场疲软等因素的影响，显示面板行业需求低迷，复苏缓慢。同时根据行业技术趋势，对部分设备进行了性能提升。

2024年10月31日，和辉光电公告称，将第六代AMOLED扩建项目预定可使用状态由2024 年12月变更到2025年12月。

辉光电称此次延期的原因是：为适应行业技术发展趋势，提升产品市场竞争力，满足高端 AMOLED 面板产品对于LTPO、Hybrid、Tandem等最新技术的需要，公司在积极推进募投项目建设的同时，通过增添部分设备等方式对产线进行技术升级。

截至2024年12月31日，第六代AMOLED扩建项目累计投入资金47.26亿元，占投资总额的72.69%，还没有完成投资，较最先预计的2022年12月晚了两年。