经常出现无法响应的情况。因此，众多拥有云服务能力的厂商纷纷开始部署本地化Deepseek R1模型，试图从Deepseek的流量中分一杯羹。
从应用层面而言，当下Deepseek已经在在重塑”搜索”的逻辑。在大模型的基础上，未来还会衍生出哪些“核弹级”应用还未可知，但资本市场已经开始提前下注。光大证券指出，DeepSeek“破圈”后，对互联网大厂而言有四大意义，分别为大模型能力提升、云服务需求扩张、推理模型直接提升AI Agent能力 、提升AI赋能广告能力 。
资金面角度，本轮恒生科技指数的上涨，外资可能是推动主力，内资出现分歧。
从南向资金动向看，2月份以来的10个交易日，南向资金净买入约266亿港元，与历史数据比并没有明显变化。其中阿里巴巴近7日净买入量134亿元，吸引了绝大多数的增量资金。若从周度角度看，2月第一周、第二周南向资金净流入金额分别约为48亿、218亿港元，看似流入有加速趋势，但与此同时分歧也有所扩大，如2月11、2月13日南向资金曾处于流出状态。
图：南向资金周度净流入 资料来源：Wind、36氪整理
上轮港股923行情中，恒指、恒生科技指数在2024年10月初达到年内高点后，外资即获利了结，使港股后续回调约20％。那么，当下恒生指数接近前期高点，恒生科技指数突破前期新高的背景下，港股这波行情会再度结束吗？
综合当下的市场消息，本轮港股市场的行情大概率会比上轮923行情更加持久，至少大幅回调的可能性大大降低。在上轮行情中，外资对国内政策刺激力度、预期存在一定分歧，因此并未就市场的大幅上涨形成共识。但是在本轮行情下，Deepseek引起了全球范围的关注，高盛、瑞银、摩根士丹利、德意志银行等外资机构集体看多中国资产，市场对中国科技股价值重估也形成了共识，另外从估值分位数角度，当前恒生科技指数平均市盈率25倍，处于近五年30％分位，近2年70％分位，因此不太容易再出现估值大幅回调的情况。
A股AI热度还能否继续演绎
与港股市场不同，A股AI板块本身就不存在低估的基础，如万得人工概念指数市盈率达到80倍，软件指数市盈率648倍，文化传媒指数市盈率53倍。因此，相关板块的波动更多取决于市场情绪的变化，情绪指标是判断相关板块是否可以继续介入的重要参考。
从万得人工智能指数的换手率来看，周度日均换手率已经达到8%，处于2023年7月以来最高值，而万得软件指数、万得文化传媒指数换手率也接近前期高点，显示相关板块已经存在过热迹象。
预计在情绪高点下，后市A股人工智能相关板块可能会出现震荡分化态势，估值偏低、有基本面支撑的企业依然有继续上涨的潜力，但是以炒作为主的概念股会面临回调风险。
图：万得人工智能每日换手率 资料来源：Wind、36氪整理
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