华安基金：港股红利逆势上涨，险资配置红利正当时

行情回顾及主要观点：

港股红利板块上周逆势上涨，展现较强韧性：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨1.11%，恒生指数下跌1.31%，恒生科技指数下跌2.34%。恒生一级行业中，医疗保健、工业领涨，可选消费、资讯科技业领跌。（数据来源：Wind，截至2025/7/4）

资金面上，外资流入扩大，南向仍保持高额净流入。外资方面，截至周三 EPFR 口径下，外资净流入港股9.16亿美元（vs前一周净流入0.1亿美元），主要由于被动型外资大幅流入；南向方面，南向资金上周净流入139亿港元。

资产荒+低利率+会计准则变动+政策引导多轮驱动，险资配置红利正当时。险企负债端保费收入的稳定增长夯实了险企资产端投资的需求，但低利率市场环境下，资产端险资面临可投资资产供给的不足，特别是“资管新规”的落地以及金融供给侧改革的推进，非标资产的持续压降进一步减少了高收益资产的储备。同时因为险资自身负债成本相对刚性，资产荒压力的抬升促使险企将目光投向具有稳定股息率且具有低波特点的红利类资产。

往后看，保险资金将是股市中的重要增量资金，把握险资配置方向对于投资的重要性愈发突显。2025年1月六部门联合印发方案，要求国有大型险企每年新增保费的30%投资A股，预计每年新增数千亿元长期资金；同时不断疏通保险等中长期资金入市的堵点，拉长考核周期，降低短期波动压力。红利作为险资尤为青睐的配置方向，中长期资金面向好。

港股央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达7.87%（vs中证红利5.41%），PB为0.63，PE为6.88。其全收益指数自2021年初以来累计收益119%，相对恒生全收益指数超额收益115%。（数据来源：Wind，截至2025/7/4）

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著，配置价值较高。

港股通央企红利ETF（代码：513920）简介

华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，旨在反映可通过港股通买卖并且第一大股东为内地央企的香港上市且拥有高股息的证券的整体表现。随着央企改革持续推进，该产品将有助于投资者把握央企估值重塑的投资机遇。

华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

港股通央企红利ETF（513920）上周表现