华安基金：美债收益率高位回落，央行购金与ETF净流入趋势延续

　　黄金行情回顾及主要观点：

　　上周伦敦现货黄金收于4，194美元/盎司（周环比1.2%），国内AU9999黄金收于904元/克（周环比0.1%）。

　　10年期美债收益率在攀升至5.36%的历史高位后，近几日连续回落，对黄金的利率压制有所缓和。30年期国债拍卖需求强劲是直接触发因素。10月8日美国财政部发行220亿美元30年期国债，得标收益率5.618%，低于投标截止时的预期水平，认购倍数2.54倍，高于此前6次拍卖均值2.41倍。地缘方面，特朗普在社交媒体发文称美国同伊朗正在进行“富有成效”的磋商，并明确承诺在11月3日中期选举前的“任何时间”不会对伊朗发动攻击，油价带来的通胀担忧有所缓和。

　　9月非农就业“急刹车”后10月加息预期大幅回落，本周关注通胀数据。9月非农就业新增仅2.9万人，远低于市场预期的9万人，7-8月合计下修6万人。9月非农报告边际降低了美联储连续加息的紧迫性，叠加联储核心官员近期表态不倾向于连续加息，市场预期10月加息的可能性仅剩2成。本周10月14日公布的美国9月CPI或对10月加息概率一锤定音。

　　央行购金趋势延续。中国央行9月末黄金储备达7747万盎司（约2409.59吨），环比增加74万盎司（约23.02吨），连续第23个月增持黄金，单月增持规模为近三年最高水平。

　　世界黄金协会三季度报告显示，全球黄金ETF累计流入约310亿美元，总持仓增加211吨，均创季度历史新高。区域分化显著：欧洲流入140亿美元居首，其中英国贡献75亿美元，年初至今累计95亿美元暂居全球第一；北美流入120亿美元，为2026年以来首次季度净流入；亚洲流入49亿美元，中国持续领跑。值得关注的是，尽管9月金价下跌拖累全球黄金ETF管理规模环比下降7%，但单月仍流入约100亿美元，表明投资者正将价格回调视为战略建仓窗口，而非削减持仓的信号。

　　展望后市，国际金价当前站上4200美元重要关口，关注后市能否走出“W”型双底。资金面上，黄金近期回调的过程中全球黄金ETF仍呈现净流入态势，叠加全球央行购金的有力托底，黄金市场的资金面向好。

　　中长期看，支撑黄金的结构性逻辑并未因本轮调整而动摇。美国国债规模已突破40万亿美元，2026财年前10个月财政赤字达1.8万亿美元，净利息支出升至9630亿美元，同比增长14%，约占财政收入的21.5%。美国财政可持续性问题、全球央行购金的持续趋势、以及地缘政治格局的碎片化，共同构成了黄金中长期配置价值的坚实底座。

　　未来一周黄金投资重点关注的信号：（1）美国9月通胀数据；（2）美伊局势进展。

　　配置工具：华安黄金系列产品

　　对于希望借道公募基金配置黄金的投资者，华安基金旗下已形成较为完善的黄金产品矩阵：

　　黄金ETF华安（518880）：紧密跟踪国内黄金现货价格，是场内投资者布局黄金的高效工具；

　　黄金ETF联接A（000216）/联接C（000217）/联接I（022653）：为场外投资者、特别是定投与中长期配置需求提供便捷的申赎渠道（A类适合长期持有，C类适合中短期交易，I类适合短线交易）；

　　黄金股ETF华安（159321）：聚焦黄金产业链上游上市公司，在金价上行的同时有望捕捉黄金股的弹性，适合希望在黄金资产中博取更高弹性的投资者。

　　基金费率说明：

　　关于ETF产品申购/赎回费率，投资者在办理现金申购或赎回时，销售机构可按照不超过0.5%的标准收取一定的费用/佣金，其中包含交易所、登记结算机构等收取的相关费用。黄金ETF联接A（000216）单笔申购金额 M＜100 万，申购费率 0.60%；单笔申购金额 100 万≤M＜300 万，申购费率 0.40%；单笔申购金额 300 万≤M＜500 万，申购费率 0.15%；单笔申购金额 M≥500 万，申购费率每笔 1000 元。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 7 天≤Y＜1 年，赎回费率 0.10%；持有期限 Y≥1 年，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%。黄金ETF联接C（000217）申购费率 0.00%。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 7 天≤Y＜30 天，赎回费率 0.10%；持有期限 Y≥30 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.35%。黄金ETF联接I（022653）申购费率 0.00%。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y≥7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.10%。

　　风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。黄金股票ETF为股票型基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，具有与标的指数相似的风险收益特征。黄金股票ETF可投资港股通标的股票，将面临汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。