华泰期货：市场情绪减弱，双焦高位回落

　　来源：华泰期货

　　作者： 邢亚文

　　市场分析

　　本周双焦期货整体高位震荡，周五盘面有所回落。现货方面，焦炭前期提涨逐步落地，焦煤优质煤种价格维持高位，蒙煤口岸可售资源偏紧。

　　供给方面：Mysteel数据显示，全样本焦炭日均产量57.3万吨，环比增加1.5万吨。523家炼焦煤矿山产能利用率为70.8%，环比增加2.9个百分点。煤矿复产进度有所加快，但产量释放有限，精煤供应仍偏紧。

　　需求方面：247家钢厂日均铁水产量236.29万吨，环比减少0.53万吨。钢厂高炉开工率、铁水产量环比回落，盈利水平仍处低位，终端需求恢复尚需验证。

　　库存方面：247家钢厂焦炭库存592.4万吨，环比增加6.3万吨；焦煤库存738.6万吨，环比增加4.6万吨。钢厂焦炭、焦煤库存小幅增加。

　　供需与逻辑： 焦炭方面，焦煤成本高企压缩焦化利润，焦企限产加剧，焦炭供应持续收缩；同时钢厂焦炭库存明显下降，现货仍有支撑。但铁水产量回落、钢厂盈利偏低，限制价格进一步上行，关注钢材需求及焦企复产情况。焦煤方面，煤矿产能利用率偏低，精煤库存持续下降，安监和复产不畅使供应恢复有限，低硫主焦煤及蒙煤资源仍偏紧。虽然国产煤复产加快、焦企煤炭库存小幅回升，但供需紧平衡尚未改变，关注供应恢复、口岸通关及政策变化。

　　策略

　　焦煤方面：回调后择机买入

　　焦炭方面：震荡

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给等。

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