回调后安全边际提升 有色矿业场外正在发行

　　今年3月以来，在美伊冲突推升通胀预期，叠加前期在有色板块获利资金的止盈以及AI板块强势吸金背景下，有色金属经历了一轮调整，申万有色金属指数下跌超14%，最大回撤达-25.89%。不过，记者注意到，近期市场对有色板块的关注度又悄然升温——据源达信息证券研究所统计，5月最后一周，有色金属行业调研机构家数已跻身全行业前三。与此同时，经过前期调整，当前申万有色金属指数估值已有较大回落，安全边际提升。（数据来源：Wind；截至2026.6.3。3月以来涨跌幅与最大回撤区间：2026.3.1-2026.6.3； 6月以来区间为：2026.6.1-2026.6.3）

　　需求扩张遇上供给刚性

　　弱美元周期下有色矿业配置或正当时

　　“尽管有色板块经历了阶段性震荡回调，但从长远来看，有色金属行业核心投资逻辑并未改变，需求扩张、供给约束、弱美元环境三重驱动依然坚实，”景顺长城中证有色金属矿业主题ETF联接拟任基金经理汪洋分析指出。

　　从需求侧来看，AI 算力、半导体、电网、储能等新兴赛道带动需求爆发，有色金属从传统基建材料升级为AI基建时代下的“工业刚需基石”，需求持续扩容。以铜为例，数据中心、新能源设施、电动车等高景气领域将会在未来5到10年内带来全球铜市场需求的持续扩张。机构测算显示，到2035年全球铜供需缺口或将扩大到800万吨/年。这一趋势并非个例，稀土受益于新能源、高端制造、人工智能等新兴领域，需求增长显著，预计2040年全球稀土年需求量将达15万吨，较2024年增长约 66.67%。此外，在全球央行持续购金与避险需求下，贵金属投资与储备需求增长持续性将会延续。（数据来源：Bloomberg，WoodMac）

　　供给方面，上游资源放量正变得越来越难。矿业从资本投入到产能释放通常需要5年以上周期，上一轮大宗商品低迷期压制了行业资本开支，导致当前及未来几年铜矿新增供给有限；电解铝则受反内卷政策影响，产能约束明确，未来1到2年全球铝供需预计将维持紧平衡状态，供给约束正在逐步传导至价格端。国内“反内卷”政策集中落地以来，矿业供给结构持续优化，上游采掘工业、原材料工业价格指数显著回升，并在2026年3月实现月度同比增速转正，价格企稳有助于上游企业利润空间的修复。同时，地缘冲突引发全球资源管控浪潮，关键矿产出口管制与减产趋严，供给收缩下稀缺性持续抬升。（数据来源：Wind）

　　此外，宏观层面上，弱美元周期为商品定价提供了友好环境。美国政府面临高赤字与高债务困境，美元或将进一步走弱，以美元计价的有色金属整体受益。与此同时，当前全球金融资产可能存在估值扩张过快的风险，而大宗商品相对股票处于低估状态，或成为潜在不安因素的避风港。

　　覆盖工业金属+黄金+稀土

　　聚焦“家里有矿”的龙头，资源属性更纯正

　　对于投资者而言，如何更高效把握上游资源机遇？景顺长城中证有色金属矿业主题ETF联接基金或为场外投资者布局上游资源提供了更纯粹和聚焦的工具。

　　该基金主要投向有色ETF景顺，其ETF跟踪中证有色金属矿业主题指数（下文称“有色矿业指数”）。有色矿业指数在编制上，要求成分股“拥有矿产资源储量”，剔除一批下游加工与应用环节的企业，精选拥有上游资源禀赋的上市公司，资源属性更为纯粹。截至2026年5月末，标的指数共有39只成分股，平均市值为987亿元，前十大权重股合计占比超51%，龙头特征鲜明。行业结构上，铜为第一大权重行业，占比28.7%；黄金紧随其后，占比超13%；同时还覆盖稀土、钴等战略品种。指数在行业配置上的多元性，也可助力投资者更均衡把握资源板块的细分机遇。（数据来源：Wind；截至2026.5.31。下同）

　　得益于龙头集中优势以及核心资源品的稀缺性溢价，有色矿业指数的盈利能力更为突出。盈利预测数据显示，有色矿业指数归母净利润增速在2025年高达82.77%，优于有色金属（81.32%）、工业有色（71.94%）等同类指数水平；2025年EPS达1.77，2026年或进一步提升至2.27。扎实的盈利基础，在市场表现中得到印证。Wind数据显示，截至2026年5月31日，有色矿业指数近五年年化收益率为12.61%，显著跑赢有色金属（9.78%）与工业有色（8.42%）等。

　　当下或是布局有色矿业的较好时机。经过前期调整，有色矿业指数市盈率已回落至近十年30.99%分位水平，意味着估值比过去十年近七成的时间更具性价比。正在发行的景顺长城中证有色金属矿业主题ETF联接基金（A：027596；C：027597），为场外投资者提供了低位布局有色矿业板块的便捷工具。（数据来源：Wind；近十年区间：2016.6.3-2026.6.3）