甲醇：反弹延续

　　大地期货研究院

　　主要观点

　　核心观点：偏多近期伊朗地缘升温，海峡通航量虽有恢复但仍然在较低的水平，目前看9月进口量大概率环比大幅缩减，且部分MTO装置9月有重启计划，预计价格将震荡偏强，关注地缘后续进展、海峡通航情况、伊朗装置的开工及运输情况。

　　新增产能：中性无新增产能计划投产。

　　国内开工：中性偏空7-8月集中性检修过后，随着检修装置的重启，预计9月开工将回升。

　　进口方面：偏多目前预计9月进口量缩减至40万吨左右。

　　港口库存：中性偏多9月甲醇进口量大幅缩减预期，且部分MTO装置9月有重启计划，预计9月将去库。

　　MTO需求：中性偏多山东联泓已重启，渤化已停车，诚志二期听闻9月中旬有重启计划，关注9月伊朗进口降至低位的预期下重启能否兑现。

　　传统下游：偏多金九银十需求旺季，整体开工将逐步回升。

　　成本方面：中性预计近期煤价将高位震荡运行。

　　01、成本端：关注复产情况

　　煤价：关注复产情况

　　近日煤价延续反弹。供应方面，受到煤矿事故的影响安监趋严，部分主产区煤厂停工，但月初停产的煤矿将恢复生产，供给端增加预期。需求方面，目前看9月之后天气将逐步降温，但近期部分贸易商冬储备货，预计近期煤价将高位震荡运行，关注停产的煤矿何时复产。

　　26年需要看下能源的十五五规划，没有特别驱动的情况下，预计就是在700-850的震荡运行。

　　数据来源：煤老板网、大地期货研究院

　　02、供应：国内开工回升&进口下滑预期

　　甲醇供给：利润回升

　　近期甲醇价格大幅反弹而煤价高位运行，盈利水平提升。

　　国内开工

　　国内开工方面，受利润大幅改善的影响今年春检的力度较小。7-8月集中性检修过后，随着检修装置的重启，预计9月开工将回升。

　　新增产能：下半年新增产能增量有限

　　26年有545万吨的计划新增产能，其中多数是绿色甲醇产能，因为成本高目前只能出口或者供给甲醇船用燃料，对实际供需影响不大，而且中煤榆林二期是一体化的装置（220万吨甲醇、100万吨的烯烃），但具体是否外采，还要看聚烯烃的开车情况，聚烯烃现在内卷也很严重，了解到大概率推延，元锂能源计划在26年年底投产，所以26年实际的供应增量比较有限。

　　进口：9月进口大幅缩减预期

　　进口：目前伊朗1090万吨的甲醇装置停车检修中。7月中国甲醇进口99.21万吨，8月预估70万吨左右，虽然下旬计划到港量较多，但受台风天气影响，预计实际卸货量比预期缩减，部分货源或将推延至9月，目前预计9月进口量缩减至40万吨左右。

　　目前伊朗装置虽有恢复但日产仍不高，部分装置附近的公用设施受到美以袭击的损害预计短时难以提升至高负荷，预计在霍尔木兹海峡恢复通航前，进口量将下滑至较低水平。

　　关注霍尔木兹海峡通航情况

　　近期伊朗地缘升温，近两日中东甲醇船货陆续从霍尔木兹海峡流出，通行速度相对8月下旬提升。伊朗方面仍然强调，如果伊朗的要求和条件得不到满足，霍尔木兹海峡将继续关闭。我们认为伊朗对霍尔木兹海峡的控制权是其在与美国的博弈斗争中争取利益的重要“王牌”，预计在中东地缘取得实质性好转之前伊朗不太可能放松通航，关注海峡后续通航的情况。