空降掌舵财信吉祥人寿，赵雪军的“攻守之困”

　　文/每日财报   栗佳                                                            

　　空缺三年多的总经理之位，终于有了新的接任者。近日，国家金融监督管理总局湖南监管局发布行政许可批复，核准赵雪军财信吉祥人寿总经理任职资格。

　　这家湖南首家本土保险法人机构，自2022年9月时任总经理周江军辞职后，“二把手”岗位长期虚位以待，期间仅由副总裁孙安明短暂代行职权，该安排也于2023年6月终止。如今，总资产超600亿元的财信吉祥人寿，总算结束了“群龙无首”的局面。

　　新帅到任的时机值得深度剖析。财信吉祥人寿刚刚披露的2026年二季度偿付能力报告显示，今年上半年公司实现保险业务收入69.13亿元，同比增长11.58%；净利润4.61亿元，而上年同期仅为0.19亿元，实现跨越式增长；签单保费81.92亿元，同比增长14.6%。整体来看，这是一份相当亮眼的半年报。

　　但另一面是，今年上半年公司新业务价值仅2.69亿元，同比下降9.41%；新业务利润率8%，较上年同期13%收窄5个百分点；二季度末核心偿付能力充足率97.73%，跌破100%关口，核心偿付能力溢额为-1.22亿元；风险综合评级连续多个季度停留在BB类。

　　业绩回暖与价值承压并存，正是赵雪军接手财信吉祥人寿的真实家底，而新管理层要回答的问题，也要远比一份半年报更为复杂。

　　三年空窗之后，为什么是赵雪军？

　　先把时间线捋清楚。财信吉祥人寿上一任总经理周江军，2021年6月获核准上任，2022年9月因个人原因辞职，任期不过一年有余。此后公司授权副总裁孙安明代行总经理职权，但2023年6月孙安明被免去全部职务，总经理人选便再无着落。

　　总经理为何能空缺三年多？《每日财报》分析认为，或许有以下几层客观原因：

　　其一，公司股权结构特殊，16家股东中国有股占比86.78%，第一大股东湖南财信投资控股持股33%，无实际控制人。重大人事安排需在股东方、财信金控体系与监管核准之间反复协调，决策链条天然较长。

　　其二，公司董事长岗位早年同样动荡，2016年至2023年间六度更替，从胡军、周涛、黄志刚、周江军，到程蓓“拟任”两年多未能落地，再到2023年11月杨光正式就任。“将帅”长期不稳定，总经理选聘自然难以推进。

　　其三，2024年公司净亏损3.73亿元，终结连续五年盈利纪录，业绩低谷期物色职业经理人，股东方必然更加谨慎。

　　赵雪军的履历，恰好对上了财信吉祥人寿的几处短板。

　　他1975年10月出生，早年任职国华人寿，官至总公司银行保险部总经理兼新渠道业务部总经理，并兼任上海分公司总经理。2011年加入中融人寿，从营销管理中心副总经理做起，2012年起执掌江苏分公司，此后逐级升任总经理助理、副总经理，履职超十年。2023年2月转投国联人寿任副总经理，2024年4月前任总经理夏寒离职后出任临时负责人，2025年1月总经理任职资格获核准，但正式任职尚不足一年便因个人原因辞任，直至此次获批执掌财信吉祥人寿。

　　从以上业务线条看，赵雪军是典型的银保出身、兼有机构管理经验的寿险老将。

　　而银保渠道恰好是财信吉祥人寿的命脉。数据显示，2025年公司银保渠道规模保费70.90亿元，占比60.02%；今年上半年银保渠道签单保费50.12亿元，占比仍达61.18%，银保占比长期维持在六成以上。而其个险占两成出头（22.46%），团险约一成（10.57%），互联网渠道上半年签单保费已归零。

　　这里需要强调的是，银保依赖度高的好处是起量快、成本可控，代价是业务价值率低、对银行议价能力弱、手续费竞争摊薄利润。

　　事实上，赵雪军在国联人寿的那两年，恰逢该公司经营改善。国联人寿2015年成立后十年间累计亏损12.91亿元，仅三个完整年度盈利，其中2024年盈利0.87亿元发生在赵雪军主持经营期间；在其离任的2025年，国联人寿盈利创历史新高，净利润达到了5.03亿元。

　　中小寿险公司如何控成本、稳队伍、做银保，赵雪军有一线体感，的确也为国联人寿做出了一番成绩。因此从该维度来看，这或许是此次财信吉祥人寿董事会空降任命赵雪军为公司“二把手”的重要考量因素。

　　当然也要看到，赵雪军过往任职的三家公司均为中小型寿险公司，以银保和储蓄型业务见长，在个险队伍建设、长期保障型业务上的痕迹并不深。财信吉祥人寿眼下既要巩固银保基本盘，又要推进分红险转型和价值修复，新总经理带来的是渠道与成本管控经验，价值经营的功课则需要整个管理团队班子共同补上。

　　高层换防一年半，

　　新班子带着明显的“合规补课”色彩

　　《每日财报》观察到，赵雪军落定，其实是财信吉祥人寿2025年以来管理层密集调整的最后一块拼图。

　　2025年5月，李俊获批出任公司助理总裁，其先后在新华人寿、富德生命人寿及吉祥人寿体系内任职，做过总公司银保业务部总经理。

　　2025年12月，公司获批修改章程，撤销监事会，监督职能移交董事会审计与风险管理委员会，包括监事会主席在内的6名监事成员不再担任该职务。

　　2026年初，排位靠前的两名副总裁易卫红、曹义双双离任；原监事会主席曾竞转任党委委员、纪委书记、审计责任人，进入经营高管序列。

　　2026年5月，刘伟宏获批出任副总裁。加上2月新任董事张琪祺、3月新任职工董事黄仁存，以及此番赵雪军到任，财信吉祥人寿董监高层面几乎完成一轮换血。

　　变动背后有直接推手。2025年12月，金融监管总局对财信吉祥人寿开出罚单，涉及聘任不具有任职资格的人员、最低资本计量违规、给予保险合同约定以外利益、电话销售误导等多项事由，总公司及全系统机构累计罚款逾170万元，易卫红因对“聘任不具有任职资格人员”负有直接责任被追责。易卫红、曹义两名副总同期一并被免离任，与这张罚单的时间点高度重合。

　　经此调整，目前财信吉祥人寿核心管理层架构为：董事长杨光，2023年11月上任，出身财信金控体系，曾任财信证券党委副书记、董事会秘书、财务总监；总经理赵雪军；纪委书记、审计责任人曾竞，有湖南保监局、银保监局多年监管经历；副总裁、财务负责人、董事会秘书胡胜华；副总裁、工会主席潘颖；副总裁刘伟宏；助理总裁、首席风险官谭琦勇；总精算师、首席合规官廖鹤鸣；助理总裁李俊。

　　这套班子的特征相当鲜明。董事长来自股东方体系，熟悉国资运作与集团协同；总经理是市场选聘的职业经理人，补齐经营短板；纪委书记由监管老兵坐镇，合规分量明显加重。

　　股东方维持控制权、经营层引入外部经验、监督线强化问责，董事会的用人思路一目了然：先稳治理，再谋发展。对刚吃过监管罚单、风险综合评级停在BB类的财信吉祥人寿而言，这套配置逻辑自洽。

　　利润弹起来了，

　　业务转型却难言轻松

　　回到经营本身。财信吉祥人寿今年上半年的业绩，好的方面和弱的方面都摆在明面上。简单说，利润更多来自投资收益和存量业务释放，而代表未来的新业务价值、续期品质、资本厚度，还没有同步跟上。

　　好的方面，首先是盈利弹性。

　　上半年净利润4.61亿元，同比增逾22倍，在58家非上市寿险公司中排名第29，处于行业中部梯队位置。其中，公司二季度单季实现盈利3.62亿元，较2025年同期单季2.97亿元大幅增长21.86%。

　　盈利的底子来自两端。承保端，2025年公司保险服务业绩4.62亿元，同比增长25.14%，期缴续期业务持续滚动，今年上半年末剩余边际65.72亿元，较上年同期增厚近四成，增速达38.25%，可见其利润蓄水池在变深。

　　投资端，今年上半年其投资收益率2.90%、综合投资收益率3.75%，近三年平均投资收益率5.17%，2025年全年投资收益率和综合投资收益率曾分别达5.92%和4.94%。此外，同期末其净资产收益率达11.30%，对一家中小寿险公司而言是不低的水平。

　　其次是保费重回增长轨道。

　　2025年，公司原保险保费收入99.08亿元，同比下滑5.97%；规模保费118.11亿元，同比减少2.69%。市场份额随之缩水，从0.26%降至0.23%。

　　进入2026年，情况发生了转变。今年一季度，其原保费达41.34亿元，同比大幅增长21.97%，上半年保险业务收入增长11.58%，扭转了上年同期收缩15.48%的态势，且69.13亿元的保费规模，同样也处于行业中部位置，在58家非上市寿险公司中排名第27。

　　这背后是分红险的回暖。在市场利率下行、存款集中到期的背景下，居民对浮动收益产品的配置需求上升，财信吉祥人寿今年一季度分红险保费占规模保费的比重升至22.04%，而2025年全年这一比例仅为9.89%，公司向分红险转型速度和力度皆在提档。

　　第三则是偿付能力止降回稳。

　　其核心偿付能力充足率从2024年末的140.40%一路降至2025年末的89.48%、今年一季度末的83.36%，但二季度开始回升至97.73%，且单季实际资本增加了12.96亿元。联合资信、东方金诚今年6月均维持公司主体信用等级AA、展望稳定。

　　但硬币另一面，不足的地方同样清楚。

　　一是，价值指标在恶化。

　　今年上半年其新业务价值同比下降9.41%，新业务利润率从13%收窄至8%。分红险、趸缴业务占比抬升拉低了整体价值率，公司做的是“以量补价”的生意。

　　今年上半年，其前五大产品合计签单保费35.58亿元，占总签单保费的43.44%，“臻爱传家”系列增额终身寿险占据四席，第三位的城乡居民大病团体医疗保险本质上更接近政策性业务。

　　二是，核心资本仍紧。

　　公司核心偿付能力充足率虽环比回升，但核心溢额连续为负，而且综合偿付能力充足率164.84%，较上年同期199.70%下降近35个百分点。750日移动平均国债收益率曲线下行持续增提准备金、侵蚀核心资本，这一压力是行业共性的，但财信吉祥人寿缓冲垫则更显单薄。

　　三是，品质指标有隐忧。

　　截至上半年末，公司13个月续保率仅89.18%，不仅未达90%行业水平，而且还同比下降了3.66个百分点，客户留存走弱，业务稳定性下滑。

　　公司期末个人营销员2551人，同比减少200人，营销员脱落率28.16%，较上年同期的37.66%脱落率有所好转。但对比营销员数量相当的同业来看，财信吉祥人寿的脱落率仍处于高位，中荷人寿同期末营销员数量2215人，脱落率仅13.31%；复星保德信人寿1708人，脱落率12.37%；长城人寿2861人，脱落率27.70%。

　　我们知道，中小险企个险队伍收缩已成为行业共性挑战，今年上半年，47家披露脱落率人身险机构中就有41家半年脱落率超一成，但从数据对比来看，财信吉祥人寿营销员留存压力比不少公司还是仍显偏大的。

　　退保方面，今年上半年其退保率居前三位的产品清一色是“吉财宝”系列万能险，附加吉财宝钻石账户年金保险年度累计退保率达22.59%，另外两款产品也都超过了10%，其中一款年度累计退保规模同样是最高的，达到了1.87亿元，这说明其“吉财宝”系列品牌综合退保压力比较大。

　　此外，公司分红账户和万能账户今年上半年业务净现金流分别为-13.36亿元和-29.88亿元，满期给付高峰还在持续。

　　四是，分红险虽为当下转型的主攻方向，但也是争议最集中的地方。

　　财信吉祥人寿近期披露了2025年红利实现率，整体来看，公司33款现金分红产品年度红利实现率极大值为118.28%，极小值为19.05%，平均值为59%。新旧产品红利实现率差异非常大，其中，有相当一部分数量的老产品实现率不足30%，9款新产品有一款未达100%。

　　放到行业里比，差距更直观。据统计，2025年度已披露的714款分红险产品平均实现率约72.6%，达标（≥100%）产品占32.2%；小康人寿14款产品本期实现率全部不低于100%、最高166%；农银人寿68款产品中有30款超过100%；即便整体表现平平的国华人寿，29款产品中也有7款达到100%。财信吉祥人寿老产品不足30%的实现率，明显低于行业均值和同业竞争对手。

　　当然，实现率偏低有客观成分。老产品演示利率定在高利率时代，兑现难度本来就大，要知道，全行业2023年以前上市的老产品平均实现率也只有51.7%，2023年以后上市的新产品则达96.3%，两者相差44.6个百分点。

　　但这对于正把分红险当作转型抓手、分红账户上半年净流出13.36亿元的财信吉祥人寿来说，历史兑现记录不佳，会直接削弱渠道和客户对其新分红产品的信任，这是新管理层在产品端面临最现实的一道坎。

　　总的来看，此次赵雪军的到任，补上了财信吉祥人寿三年多来最关键的一块治理拼图，也让这轮“控风险、强合规”色彩浓厚的人事换防告一段落。

　　经营端，上半年4.61亿元的净利润、重回双位数增长的保费、回升近15个百分点的核心偿付能力，说明公司正在走出2024年亏损的低谷；但新业务价值下滑、续保率走低、核心资本偏紧、分红实现率长期低于同业，又提醒市场其转型成色仍需检验。

　　对这位银保出身的新总经理而言，如何把利润的增长转化为价值的增长，把合规的短板变成治理的长板，这才是接下来真正的大考。

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