离岸人民币地方债发行呈现三大亮点

　　■ 韩 昱

　　近期，海南、广东、深圳密集发行离岸人民币地方政府债券（以下简称“离岸人民币地方债”），获得市场高度关注和投资者踊跃认购。整体来看，离岸人民币地方债发行呈现出三大亮点。

　　首先，发行逐步常态化。

　　自2021年10月我国离岸人民币地方债首发以来，地方债“走出去”逐步成为常态化安排。例如，今年9月16日，海南在香港发行50亿元离岸人民币地方债，是连续第5年赴港发债；9月3日，广东在香港发行75亿元离岸人民币地方债，是连续第3年赴港发债；8月6日，广东在澳门成功发行25亿元离岸人民币地方债，是连续第6年安排地方政府债券在澳门本地簿记发行、登记托管并上市交易。

　　常态化的发行，可以让投资者对离岸人民币地方债形成连续的定价参考，有利于提升市场深度和流动性。同时，常态化本身也释放出积极的信号，表明地方债“走出去”已被地方认可为长期方向，并非短期试点，从而增强了市场对其后续提质扩容的预期与信心。

　　其次，债券主题持续创新。

　　多元的债券主题能够更加精准对接不同类型投资者的偏好和配置需求，也承载了更丰富的政策内涵。例如，近年来，海南持续擦亮“留学海南”品牌，海南于9月16日在香港发行的50亿元离岸人民币地方债中，就包含10亿元10年期教育主题债券，这是我国地方政府首单教育主题债券，不仅有利于推动海南陵水黎安国际教育创新试验区建设，打造国际教育创新岛，还为国际投资者提供了优质的投资选择。

　　广东、深圳发行的离岸人民币地方债中，重点布局低碳城市主题绿色债券、绿色与蓝色可持续发展债券等。这些创新主题债券的发行，在更好对接国际投资者ESG（环境、社会与治理）投资偏好的同时，也可以实现资金与地方重大项目精准对接，让募集资金更好服务地方经济发展，形成政策示范效应。

　　最后，投资者结构更加多元。

　　在获得超额认购的同时，今年发行的离岸人民币地方债还吸引了多种类型的投资者参与，这不仅分散了债券发行对单一资金来源的依赖，也进一步体现了离岸人民币地方债在国际市场上的认可度。例如，9月8日，深圳在香港成功发行2026年离岸人民币地方债，规模40亿元，簿记订单倍数超过9倍，吸引了来自多个不同国家和地区的共计71个账户下单认购，包含来自政策性银行、商业银行、保险机构、基金公司、私人银行以及其他金融机构的订单；前述9月16日海南发行的离岸人民币地方债也吸引了来自多国的多类别投资机构参与，包括政策性银行、商业银行、投资银行、券商、保险公司、资产管理公司等。

　　可以看出，参与离岸人民币地方债市场的投资者在区域、类型方面都愈加丰富。这既反映出离岸人民币地方债正逐步走入更广泛的资产管理、财富管理机构的配置视野，成为其布局人民币资产的选项，也从侧面印证了国际投资者对我国地方政府信用和离岸人民币债券这一品类的认可度稳步提升。

　　总体看，从常态化发行的机制建设，到主题创新的多元探索，再到投资者结构的持续优化，离岸人民币地方债的发行正在稳步扩容提质。