李嘉诚家族加仓加拿大石油资产，268亿并购扩容油砂资源

　　近日，加拿大能源企业 Cenovus Energy 宣布达成最终协议，将收购本土石油公司 Athabasca Oil Corporation 全部已发行流通普通股，本次交易对价约57亿加元（约合268亿元人民币）。Cenovus Energy 的单一最大股东为长和以及李嘉诚家族信托，二者合计持有 Cenovus 约30%股份。

　　Cenovus Energy 是加拿大第二大综合能源公司。据公司10月5日发布公告，交易采用现金加股票的混合对价模式，Athabasca Oil 股东每股可获得12加元对价，股东可自主选择全额现金或等值 Cenovus 普通股。整体对价上限约75%为现金、35%为 Cenovus 股票，该项收购已获得 Cenovus、Athabasca Oil 两家公司董事会全票通过，交割尚需 Athabasca Oil 股东大会表决、阿尔伯塔省《商业公司法》项下法院批准以及相关监管机构审批，预计交易在2026年12月完成。

　　资产层面，收购将为 Cenovus 新增约4.5万桶油当量 / 日产能，主体为紧邻 Cenovus 现有 Christina Lake 项目的油砂热采优质长周期资产，同时纳入 Athabasca 旗下 Duvernay 页岩资产。Cenovus 测算，交割完成后每年可实现约8500万加元业务及管理协同效应。

　　Cenovus 总裁兼首席执行官Jon McKenzie表示，本次收购契合公司高回报、低成本油砂增长战略。Athabasca 油砂资产与 Cenovus 现有业务天然匹配，公司可应用成熟的蒸汽辅助重力泄油（SAGD）技术优化油藏开发，降低汽油比、提升资源采收率；交易预期增厚每股自由现金流，进一步加固公司资产负债表。

　　Athabasca Oil 同步发布公告确认交易条款，公告中称本次和 Cenovus 达成的协议，以具备吸引力的溢价，为公司股东带来确定、即时的收益；同时 Athabasca 旗下优质油砂与 Duvernay 页岩资产，将依托 Cenovus 成熟运营经验获得加速开发机会。

　　本次收购由 Cenovus 董事会主导推进，长和与李嘉诚家族信托作为核心股东，并未单独就此交易发布公开说明。

　　站在长和及李嘉诚家族信托的投资视角，此次收购是其在加拿大油气市场长达数十年布局的延续。

　　李氏家族切入加拿大石油领域，始于1980年代的逆周期押注。1986年12月，李嘉诚借助和记黄埔出资32亿港元，拿下经营承压的赫斯基能源52%股权，彼时国际油价仅在约每桶11美元的低位，这项布局日后被李嘉诚评价为个人一生中最成功的投资案例之一。

　　赫斯基能源在李氏家族的操盘下成长为加拿大本土重要综合能源企业，2020年油价大幅跳水，赫斯基能源股价较前期高点暴跌超90%，市场环境倒逼资产整合，当年10月，Cenovus 采用全股票交易方式并购赫斯基能源，交易规模约236亿加元。

　　据配套投资者演示材料显示，本次 Cenovus Energy 对 Athabasca Oil Corporation 的收购，将纳入合计13亿桶油当量油砂资源，覆盖 Leismer、Corner 油砂项目及 Duvernay 页岩资产。资产区位优势显著，油砂资产毗邻 Cenovus Christina Lake 热采项目，可共享基础设施与蒸汽系统，压缩开发投入。

　　李嘉诚家族资金投资，具备超长投资期，偏好能够穿越油价周期的长寿命资源资产。今年以来，长和系已完成多轮成熟公用能源资产处置。回笼资金投向加拿大油砂板块，依托油砂资产相对稳定的资源特性，获取持续性现金流与分红回报，优化跨地域资产组合结构，对冲全球能源市场波动带来的组合风险。

　　今年2月，长江基建、电能实业、长实集团三家主体联合公告，将合计持有的英国配电企业 UK Power Networks 100%股权出售给法国能源企业Engie，整体交易对价超1100亿港元，成为李嘉诚家族近年规模最大的一笔欧洲基建资产套现交易。

　　该电网资产长和系持有长达16年，现金流稳定，但公用资产长期回报趋于收窄，叠加欧洲区域监管等不确定性抬升，集团选择市场估值高点完成清仓离场。

　　8月11日，据财联社，李嘉诚家族旗下旗舰基建平台长江基建集团 （01038.HK） 委托摩根士丹利与巴克莱银行，开启澳大利亚分布式能源企业 EDL Energy 的控股权售卖流程，项目估值区间介于20亿至30亿澳元。

　　股权架构资料显示，长江实业、长江基建、电能实业通过合资平台 CK‑William 集团全额持有EDL Energy，三家主体持股占比依次为 40%、40%、20%，本次交易为整体出让全部控股权益。

　　EDL主营偏远矿区可再生电力、可再生天然气，客户包含力拓、嘉能可等矿业巨头。公司2025年调整后全年营收6.9亿澳元，税息折旧摊销前利润达到2.7亿澳元，现金流长期保持稳定，属于澳洲当地优质公用事业类资产。

　　长和系早在2017年收购澳洲DUET能源集团，EDL Energy 是当年收购包当中的核心经营性板块。

　　EDL属于分布式清洁能源资产，业务受大宗商品周期、当地能源补贴政策影响较大。在资产估值处于相对高位时择机退出，继续回收资金，降低跨区域公用能源资产规模。