率先迎来拐点？连续4个单季下滑后，今世缘二季度净利润同比增长19%

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8月17日晚间，苏酒龙头之一的今世缘发布了2026年中期业绩报告，今年上半年，今世缘营业收入为64.35亿元，同比下降7.4%，营收降幅明显收窄。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，今世缘二季度单季实现净利润6.97亿元，同比增长19.17%，扣非净利润为7.15亿元，同比增长达到22%，超出市场预期。

净利润结束连续4个单季下滑后，今世缘是否会率先迎来经营拐点？走出白酒周期，诸多业内专家给出自己的看法。

在贵州茅台交出半年报后不到72小时，白酒行业2026年第二份半年报也来了。

根据今世缘最新发布的2026年半年报，公司2026年上半年实现营业收入64.35亿元，同比下降7.4%；实现净利润20.82亿元，同比下降6.6%；经营现金流净额为16.16亿元，同比增长50.3%。

值得关注的是，2026年一季度，今世缘营收、净利润同比下滑幅度均超15%，如今主要经营数据降幅收窄，超出市场预期。

今世缘表示，当前白酒行业仍处于深度调整期，面临产能过剩、渠道库存与价盘承压、消费场景转变、年轻消费群体培育不足等问题，行业整体呈现量缩、价降、利减状态。面对严峻复杂的经营环境变化，公司保持战略定力，坚守“省内持续深耕，省外周边突破”市场营销战略，深化卓越绩效管理，取得了一定阶段性成果。

具体来看，2026年上半年，今世缘省内持续深化区域精耕，聚焦下沉市场建设，苏中苏北打造千万级乡镇，苏南开展城乡一体化运作，市场根基进一步稳固。省外依托既定“六聚焦”战略，优化组织布局，调整区域营销架构，提高市场扁平化、精细化运作水平，省外市场实现稳步增长。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，今年上半年，今世缘省内三大区经营基本保持平稳，淮安大区和苏中大区实现营收均超11亿元，而南京大区实现营收14.57亿元，营收同比下滑16.89%，降幅相对较大。不过，今世缘省外市场营收实现6.73亿元，同比增长7.18%，省外拓展成效显著。

在价位带方面，今世缘特A+类（出厂指导价300元以上）产品实现营业收入37.43亿元，毛利率83.70%；特A类（100元-300元价位带）产品实现营业收入23.07亿元，毛利率65.24%，上述两类产品合计贡献了今世缘超过90%的营收。其中，特A类产品今年上半年实现小幅增长。

业内人士指出，今世缘价位带产品的营收表现符合当前白酒市场价格带下沉的特点。近两年，白酒市场主销价格带已由过去的300元-500元明显向‌100元-300元‌转移，成为白酒市场规模增速核心增长极，今世缘在守住中高端主流价格带市场份额的同时，巩固百元价格带，有助于行业需求改善后经营势能释放。

据了解，国缘淡雅所处的100元—300元价格带，被今世缘内部定位为“未来长期的护城河”。在行业总量收缩，百元内消费在升级、300元以上价位在降级的背景下，国缘淡雅成为今世缘抵抗周期波动的核心产品。

今世缘日前表示，国缘淡雅近年来表现稳健，受益于品牌下沉、渠道覆盖和消费结构变化。过去几年行业结构升级较快，当前市场回调后，各价格带会逐步回到更均衡、更合理的状态。未来消费升级仍会存在，但节奏不会像前几年那样快速。消费者会更加重视品牌、品质、性价比和场景适配，价格带结构将更加稳定。

单季恢复增长 拐点显现？

事实上，此次今世缘二季度还透露出一个积极信号，便是其二季度单季营收和净利润均恢复增长，这也是该公司两项经营数据连降四季后的首度转正。

《每日经济新闻·将进酒》记者计算发现，2026年二季度，今世缘实现营收21.13亿元，同比增长14.11%，实现净利润6.97亿元，同比增长19.17%，实现扣非净利润7.15亿元，同比增长22.16%。另外，截至6月30日，今世缘合同负债为8.42亿元，相较去年同期的6亿元同比增加了40.33%。

从经营数据表现来看，在经历自2025年二季度起营收、净利润双降4个季度后，今世缘重回增长轨道。而其在2025年主动降速，业绩大幅出清，也为区域性白酒行业向良性、健康轨道回归起到带头作用。

酒类分析员蔡学飞告诉《每日经济新闻·将进酒》记者：“今世缘2026年二季度营收、净利润同比增长均超10%，这与企业整体经营面改善以及竞争力提升有着直接的关系。积极的看，这次连降四季后首度转正最值得肯定的不止是数字，而是它证明今世缘在行业缩量期选择了主动挤水分而不是冲报表，具体来看，企业百元级产品在大众宴席带持续放量，二季度动销与出货匹配、不压货、库存可控、主力价盘平稳，叠加经营现金流上半年同比增长、二季度合同负债维持高位，说明渠道回款质量较高，企业整体处于健康良性的发展阶段，这也给后面中秋国庆的旺季销售留出了销售空间。”

不过，今世缘2026年二季度营收、净利重回增长，也受到去年二季度低基数因素影响。

日前调研过今世缘的中国酒业独立评论人肖竹青表示，今世缘二季度业绩修复有一部分来自去年同期的低基数效应，这更多是个体战略执行带来的结果，不代表所有区域酒企都可以复制。只有大本营根基扎实、产品矩阵完备、渠道健康、不盲目压货，同时敢于做省外样板市场深耕的区域龙头，才有机会率先实现边际改善。而今世缘真正的经营拐点，还要看中秋、国庆双节旺季的终端动销、真实消费转化，看省外市场能否持续放量，看主力产品价格体系能否持续稳住。如果旺季动销持续向好，省外增长延续，才会确认完整拐点。

蔡学飞也认为，目前今世缘依然面临着营收与利润等内外部多重压力，理性消费对于其特级以上等中高端产品依然压力较大，今世缘的个例并不代表区域酒企，大多数区域酒企的库存与价格都面临着持续挑战。

“总之，今世缘二季度的转正有样本意义，但需中秋、国庆动销情况以及三季度数据等基数效应的验证，才能定性为拐点，否则容易把淡季低基数的反弹误判成周期右侧的起点。”

华福证券分析称，今世缘核心单品的竞争优势仍在，短期内可能是白酒率先走出调整的企业之一，中长期看，公司在全国化层面还有显著的成长空间。后续随着行业需求回暖，公司有望在百亿基础上迎来更强突破。