美债持续承压，30年期本月破6%“在所难免”？

　　达利欧警告美债市场风险

　　美债期货细则暗藏玄机：30年期收益率逼近6%或引发连锁调仓压力

　　雁默：“美债末日”与“AI末日”，是同一回事

　　来源：华尔街见闻

　　美债抛售浪潮持续，10年期与30年期收益率分别飙升至5.34%和5.7%，双双刷新2002年以来高位。BMO资管固收主管直言，30年期收益率突破6%“不可避免”且或在本月内实现，届时美国将深陷借贷成本超越名义增长的“债务陷阱”。与此同时，ISM服务业价格指数骤升至四年高位，通胀阴云再度笼罩市场。

　　美国国债市场抛售浪潮持续蔓延，长端收益率刷新逾二十年高位，多重压力叠加令债市前景愈发严峻。

　　10年期与30年期美债收益率周一分别攀升至5.34%和5.7%，均创2002年以来最高水平。与此同时，当日公布的美国服务业数据显示，价格压力指标升至四年高位，进一步强化了市场对通胀持续高企、美联储或再度加息的预期，为债市再添利空。

　　BMO全球资产管理公司固定收益主管Earl Davis在接受彭博电视采访时直言，30年期美债收益率突破6%“不可避免”，且大概率将在本月内实现。他警告称，一旦长债收益率越过6%，美国将面临政府借贷成本超过名义增长的“债务陷阱”风险，形成恶性循环。当前市场对美联储10月加息的概率定价约为25%，12月则已完全计入一次25个基点的加息预期。

　　收益率曲线全线走高，长端压力尤为突出

　　美债周一遭遇新一轮抛售，长端债券跌幅明显大于短端。10年期和30年期收益率各自上行至少7个基点，分别报5.34%和5.7%，均为2002年以来最高；2年期等短端品种涨幅相对温和，上行2至4个基点。

　　自8月中旬以来，美债收益率持续稳步攀升，30年期长债收益率在此期间累计上行近50个基点。投资者普遍对判断收益率顶部持谨慎态度，经济在AI基础设施投资热潮带动下持续扩张，而通胀高企则维持了市场对美联储进一步收紧政策的预期。

　　本周，市场还将迎来10年期和30年期国债的标售，被视为检验投资者对长端债券需求的重要窗口。本轮标售周期将于周二以580亿美元3年期国债拍卖开启。

　　服务业价格压力四年最强，通胀担忧再度升温

　　周一公布的美国供应管理协会（ISM）9月服务业数据显示，服务业扩张步伐有所放缓，但价格压力明显加剧。ISM服务业指数较上月下滑0.5个百分点至54.9，仍处于荣枯线以上；而价格支付分项指数则跳升至74，为2022年7月以来最高水平，超出市场预期。

　　ISM服务业调查委员会主席Steve Miller在声明中指出，关税和燃料成本是受访企业供应链面临的最主要冲击因素，其中燃料成本被提及的频率是其他任何单一因素的两倍。供应链约束同样是受访者的首要关切，对交货周期和成本均造成影响。

　　BMO资本市场策略师Vail Hartman在研究报告中写道，该报告的整体基调“指向通胀压力加剧与名义增长强劲，强化了过去数周债市看空的核心逻辑”。

　　6%或为“不可避免”，潜在干预路径受关注

　　Earl Davis在彭博电视节目《Surveillance》中阐述了其对长债收益率走势的判断。他认为，当前债市波动正在形成一种自我强化的循环——市场注意力高度集中于利率本身，这种聚焦效应将加速30年期收益率向6%靠拢。“这让我们对看到6%有非常高的确信度，不仅如此，我认为本月10月内出现的概率很高。”Davis表示。

　　他同时指出，此轮债市抛售是全球性现象，并非单纯的美国内部动态。在他看来，有两种情形可能逆转当前的抛售趋势：一是民主党在国会两院实现横扫，形成分裂政府格局，使市场重新将注意力从通胀转向增长；二是在30年期收益率突破6%后，财政部直接介入债市。

　　对于干预机制，Davis措辞明确：“就是买入债券，美联储与财政部协同购债，我认为这毫无疑问就是量化宽松。”

　　Davis还表示，上周五公布的美国非农就业数据虽弱于预期，理论上应缓解加息紧迫性，但债券市场依然继续下跌，这进一步坚定了他对利率上行路径的判断。他警告，若30年期收益率突破6%，将使美国陷入政府借贷成本超越名义经济增速的债务陷阱，引发债务支出螺旋式上升。“我们处于熊市趋势之中，而非熊市。”他说。

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