美债收益率走高 黄金走势宏观逆风未消

　　金投网

　　周二（10月13日）欧盘时段，现货黄金价格短线震荡上涨，最新金价报4188.20美元/盎司，涨幅0.43%，现货黄金开盘报4170.54美元/盎司，最高上探4200.24美元/盎司，最低触及4150.37美元/盎司。

　　黄金市场正同时承受高通胀、利率上行和美债收益率走高的多重压力，但金价仍表现出较强韧性。三季度美国长期国债收益率升至24年来高位，黄金却依然录得可观涨幅。

　　景顺市场分析师在最新季度展望中表示，通胀压力、利率与收益率走高，叠加央行结构性购金需求和黄金ETF资金回流，这两股相互对抗的力量预计将继续主导今年最后三个月的黄金走势。黄金目前处于短期高收益率压制与长期结构性支撑并存的关键阶段。

　　三季度金价逆势上涨，美债风暴未能明显压制。9月底黄金收于每盎司4157美元，季度上涨3.7%。同期全球债券市场遭遇大幅抛售，美国10年期国债收益率收于5.28%，30年期收于5.63%，均为2002年以来最高收盘水平。债券收益率尤其是实际收益率上升，通常会提高持有黄金这类无息资产的机会成本，但自2022年以来，黄金与实际利率的历史关联已明显减弱。俄罗斯储备资产被冻结后，各国央行持续购金，重塑了黄金与利率之间的传统定价逻辑。

　　通胀仍是最大短期风险。美联储9月加息25个基点，政策目标区间升至3.75%至4%，最新预测显示年内可能至少再加息一次。不过9月底公布的PCE通胀数据弱于预期，降低了市场对10月加息的期待。目前市场预计10月加息概率仅约21%，美联储大概率维持利率不变，并将等待更多数据评估12月政策。持续通胀可能迫使美联储维持紧缩立场，而更强经济增长也在推高债券收益率，给黄金带来额外挑战。

　　财政风险也在升温。美国国债规模三季度突破40万亿美元，市场对政府借贷担忧增加。投资者可能要求更高的风险补偿，从而进一步推高长期收益率。期限溢价上升通常不利于黄金，但财政可持续性隐忧也可能削弱主权债券的安全资产地位，间接提升黄金的避险配置价值。

　　ETF持仓和央行购金提供重要支撑。2026年大部分时间全球黄金ETF持仓持续下滑，但三季度出现反转，9月底持仓升至12个月最高水平。二季度各国央行购金量创下同期历史纪录，储备管理者更加重视地缘政治风险和黄金储备安全性，这种结构性需求预计将在四季度延续。

　　景顺维持对黄金长期前景的看好，但提示四季度波动风险仍存。若金融市场剧烈波动，黄金价格也可能随之震荡，甚至与基本面关系不大。在市场承压阶段，投资者可能被迫抛售黄金以满足保证金要求或弥补其他亏损。不过央行持续购金和储备多元化趋势，仍将为黄金提供结构性支撑。

　　总体来看，黄金处在短期宏观逆风与长期结构支撑的交汇点。高通胀、高利率和高债券收益率在四季度仍会压制金价，但央行购金、ETF资金回流以及财政与地缘不确定性，构成难以忽视的长期买盘力量。投资者既需保持信心，也要警惕市场剧烈震荡带来的波动风险。短期金价方向很大程度上取决于通胀数据和美联储政策路径，而更深层支撑来自全球储备体系重构趋势。

　　当前现货黄金价格上涨，最新金价报4188.20美元/盎司，涨幅0.43%，最高上探4200.24美元/盎司，最低触及4150.37美元/盎司。现货黄金下方关注4150美元或4115美元附近支撑；上方关注4195美元或4210美元附近阻力。