奶茶公主“上位”，香飘飘能赶上现制茶饮的“晚集”吗？

　　来源：雷达Finance

　　雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅

　　曾表示“暂时没有开设线下茶饮店的计划”的香飘飘，如今却悄然“杀”入了现制茶饮赛道。

　　在近期举行的投资者关系活动上，香飘飘透露，公司已开设及筹备开设的9家门店，包含杭州门店6家以及湖州门店3家。

　　香飘飘还表示，“未来，公司将结合公司需求、门店的实际运营情况以及市场反馈，稳步推进相关布局。”

　　香飘飘持续推进线下门店布局的背后，是公司近年来面临的业绩增长压力。2024年、2025年，香飘飘连续两年面临营收、净利双降的尴尬局面。

　　2026年上半年，香飘飘实现营收12.77亿元，同比增长23.31%；录得归母净利润0.11亿元，同比扭亏为盈。

　　然而，香飘飘的主营业务却并未走出亏损局面，剔除非经常性损益因素影响后，香飘飘上半年的扣非净利润仍处于亏损状态，期内录得亏损0.01亿元。

　　值得一提的是，年报发布后不久，香飘飘还公布了一项重大的人事变动，公司创始人蒋建琪之女蒋晓莹成功当选副董事长一职。而这也意味着，香飘飘或将正式开启二代接班进程。

　　累计卖出200亿杯的香飘飘，布局9家线下门店

　　“累计卖出200亿杯，杯子连起来可绕地球66圈”的香飘飘，正持续加码线下门店布局。

　　在9月11日披露的投资者关系活动记录表中，香飘飘透露，公司已开设及筹备开设的共9家门店，包含杭州门店6家以及湖州门店3家。

　　对于线下门店业务，香飘飘将其定位为品牌宣传与体验窗口，旨在向消费者传递年轻、健康的产品理念，提供沉浸式的品牌互动空间；同时也能更直接地收集市场反馈，为产品的研发和创新提供支撑。

　　同时，香飘飘还表示，未来公司将结合需求、门店的实际运营情况以及市场反馈，稳步推进相关布局。

　　值得一提的是，香飘飘曾在2024年4月公开表示，“暂时没有开设线下茶饮店的计划。”

　　香飘飘坦言，早在几年前，线下加盟奶茶店生意兴起之时，其便观察到市场上有饮料品牌在尝试做线下加盟的模式。同时，也有一些加盟运营团队与公司对接，但经过谨慎评估，公司最终没有实行。

　　彼时，香飘飘对线下茶饮店的品质管控存在担忧。在香飘飘看来，公司是标准化制造的模式，对自身品质管控有极高的要求，但在现制茶饮店特别是加盟模式下，如果公司无法对产品及质量进行管控，长远看并不利于自身品牌的形象维护。

　　香飘飘还指出，线下茶饮店以加盟模式为主，其底层逻辑是通过不断招商、开店的方式拓展规模，通过收取加盟费用、销售设备及物料获取利润，存在较长的投资回报周期等挑战，但这与公司的可持续发展理念及发展方向不符。

　　而采用直营模式的现制茶饮品牌，在管理与盈利问题上则普遍存在挑战。

　　因此，彼时香飘飘强调，其更希望专注于自身的优势领域，聚焦在预包装产品的研发、销售上。但随着现制茶饮赛道近年愈发火爆，香飘飘的想法也在悄然发生着变化。

　　2025年11月，香飘飘全国首家线下门店在杭州大悦城开门迎客，该店定位为“商场体验店”，主打“原叶现泡”概念。

　　在产品方面，该店推出原叶鲜奶茶、原叶特调茶、原叶鲜果茶、经典奶茶和原叶纯茶五大系列，价格在5.9元至16元之间。

　　同期，香飘飘还在杭州清江路开出“街边档口店”，该门店不设堂食，仅做外卖。

　　同年，时任香飘飘品牌创新中心总经理的蒋晓莹在接受媒体采访时还曾透露，“要借用现制茶饮的方式重做香飘飘”。

　　而在正式开设线下门店之前，香飘飘其实就已通过线下快闪店，对这一商业模式进行了初步探索。

　　比如，2024年12月，香飘飘原叶鲜奶茶曾在杭州西湖湖滨银泰步行街开设一家限时快闪店，主要售卖9元至12元的速溶产品，且一度引发排队热潮。

　　近年业绩承压，上半年扭亏为盈

　　雷达财经注意到，持续加码线下门店布局的香飘飘，近几年的日子其实并不好过。

　　时间回拨至2024年，香飘飘全年实现营收32.87亿元，同比下降9.32%；录得归母净利润2.53亿元，同比减少9.67%。

　　2025年，公司营收同比再降11%至29.26亿元，归母净利润则进一步下降至0.95亿元，失守1亿元关口。

　　连续两年经历营收、净利双双下滑的尴尬局面后，香飘飘的业绩表现终于在2026年迎来回暖。

　　今年上半年，香飘飘实现营收12.77亿元，同比增长23.31%；录得归母净利润0.11亿元，与上年同期相比成功扭亏为盈。

　　分季度来看，今年第一季度，香飘飘交出了一份营收、净利双增的亮眼答卷：公司单季实现营收8.78亿元，同比增长51.41%；归母净利润0.93亿元，同比扭亏。

　　对于一季度的业绩增长，香飘飘表示，主要是两方面因素叠加的结果。一方面，2026年春节时点位于阳历二月，冲泡产品旺季销售窗口期相比上一年有所拉长。

　　另一方面，公司在2025年对冲泡产品渠道价值链进行系统性梳理，带动了渠道经营积极性的提升，旺季期间冲泡产品销售实现了较好的修复性增长，对一季度整体业绩形成了有力的支撑。

　　但好景不长，今年第二季度，香飘飘的业绩再度回落，单季营收同比下降12.49%至3.98亿元，归母净利润亏损同比扩大4.98%至0.83亿元。

　　对此，香飘飘解释称，主要系冲泡产品进入传统销售淡季，以及为保障经销商利益，公司主动推进了即饮渠道的价值链梳理。

　　值得一提的是，香飘飘上半年的扭亏为盈，很大程度上源于非经常性损益的助力。报告期内，公司非经常损益合计金额达0.12亿元。

　　剔除该因素影响后，香飘飘的扣非净利润仍处于亏损状态，上半年录得亏损0.01亿元。而这也意味着，公司的主营业务尚未真正扭亏。

　　据香飘飘财报，其主营业务为饮料相关产品的研发、生产和销售，覆盖冲泡与即饮两大产品板块。

　　其中，冲泡产品板块主要包含“香飘飘”经典系列、好料系列及其他系列等；即饮业务板块则涵盖“Meco”杯装果茶、“兰芳园”港式茶饮、“香飘飘”即饮牛乳茶等产品。

　　另据香飘飘此前披露的《2026年半年度经营数据公告》，今年上半年，公司冲泡类产品的销售收入约6.68亿元，同比大幅增长57.7%，成为公司业绩增长的主要引擎。

　　同期，作为公司着力培养的“第二成长曲线”，即饮类产品为香飘飘贡献营收5.79亿元，同比减少2.11%。

　　不过，从毛利率指标来看，香飘飘的整体盈利能力较去年同期有所改善。据同花顺iFinD数据，2026年上半年，公司毛利率为35.11%，同比上升5.75个百分点。

　　创始人重担总经理重任，“奶茶公主”当选副董事长

　　天眼查显示，香飘飘食品股份有限公司（简称“香飘飘”）注册成立于2005年，目前由创始人蒋建琪担任董事长。

　　而在中报发布后不久，香飘飘内部迎来了一场新的人事变动。

　　8月26日，香飘飘发布公告，公司第五届董事会第九次会议审议通过《关于选举公司副董事长的议案》，同意选举蒋晓莹为公司第五届董事会副董事长。

　　公开资料显示，蒋晓莹出生于1993年2月，系大学本科学历。而蒋晓莹还有一个特别的身份，即香飘飘创始人蒋建琪的女儿，其也因此被网友称为“奶茶公主”、“奶茶姐姐”。

　　不过，相比“继承者”的身份，蒋晓莹更愿意称自己为“创二代”。作为浙商之女，创业基因深植于她的心中。

　　雷达财经注意到，早在大学期间，蒋晓莹便开始尝试创业。据中经新纬，大二那年，蒋晓莹发现许多家庭喜欢周末到浙江大学的操场上露营，但露营设备普遍存在造价高、使用率低、难租赁等情况。

　　嗅到其中的商机后，蒋晓莹和同学凑出1.4万元买下3套露营设备，并在人人网上注册了名为“蜗居camp”的公共账号，正式开启了露营设备租赁生意。

　　随着生意越做越大，2014年4月，蒋晓莹还推出了露营预订管理平台“易露营”。上线仅4个月，平台交易额便逼近100万元。次年9月，“易露营”获得1000万元A轮融资，估值高达5000万。

　　2016年5月，蒋晓莹带着个人创业积攒的经验，回归父亲一手创立的香飘飘，担任公司互联网创新中心总经理一职。

　　此后，蒋晓莹历任香飘飘互联网事业部总经理、公司品牌创新中心总经理等职，并于2020年起担任香飘飘董事职务。

　　面对现制茶饮的冲击，蒋晓莹带领团队从供应链着手，重构香飘飘的产品力。

　　2017年，香飘飘推出即饮类产品——Meco牛乳茶；次年又推出Meco果汁茶，产品上市首年便达成了10亿元销售额的里程碑。

　　2025年上半年，香飘飘即饮类产品的营收首次超过冲泡类产品，半年时间斩获营收5.91亿元，在主营业务收入中的占比超过50%。

　　此外，蒋晓莹还曾操盘运营香飘飘2020年收购的香港老字号“兰芳园”。据悉，其曾担任“兰芳园”的产品经理一职。

　　值得一提的是，香飘飘也曾考虑过由职业经理人接班。2023年12月，蒋建琪辞去总经理职务，公司聘任具有快消行业经验的职业经理人杨冬云出任总经理。

　　但不到1年，杨冬云便因个人原因辞去董事、总经理职务，蒋建琪随即再度兼任公司总经理。而此番蒋晓莹当选副董事长，或意味着香飘飘将正式开启二代接班进程。

　　对于香飘飘的后续发展，雷达财经将持续关注。