年内沪市已有超20单控制权变更案例 产业逻辑愈发强化

本报讯(记者毛艺融)紧扣产业发展这一“支点”，并购市场的产业逻辑不断强化。

2026年A股上市公司控制权转让市场中，出现了一批基于产业逻辑的易主案例。统计显示，上海证券交易所市场(简称“沪市”)年初至今共有超过20单控制权转让案例，其中，嘉华股份、吉华集团、华钰矿业等收购都由产业收购人主导推进，交易锚定产业链协同、深化主业、实体产业整合的属性显著增强，在优化产业布局的同时，持续推动上市公司发展质量稳步提升。

民营产业资本保持活跃。例如，主营染料化工业务的吉华集团，其新任实控人港股环球新材国际通过新设平台桐庐钧衡拟受让上市公司近三成股权。上市公司主营颜料业务，同收购方同属精细化工产业链上下游。在收购报告书中，受让方承诺了60个月锁定控制权，12个月未有改变公司主营的计划。

华钰矿业4月份亦披露了控制权变更事项。公司主营铅锌等有色金属矿产开采，新入主实控人万洋启新上层股东实业中主要包括铅、锌冶炼等业务，与上市公司同属有色金属行业。同时，受让方做出的一系列承诺中，包括了12个月内不改变主营的表述。

“从最新的控制权变更案例看出，产业逻辑不断被强化。”有业内分析人士提到。

产业收购人的频繁“入局”，进一步凸显了当前控制权转让市场的核心主线，实业属性成为交易第一要义。

例如，民营产业资本通过收购上下游上市公司，可以快速锁定原料产能、生产资质、下游渠道等，一旦捕捉到合适标的，择机布局就“水到渠成”。如铅锌冶炼企业万洋集团入主华钰矿业，可推动形成上游资源+下游冶炼的天然产业链互补。同时，多单案例不约而同地提出控制权“长期锁定”以及坚持主业的“配置”，主动向市场强化了产业投资的逻辑，更是传递了产业投资方长期经营、锚定实业发展的决心。

引入“产业收购人”，也为直面成长压力的中小市值公司打开了转型发展思路。上述人士提到，当前不少小市值企业遭遇增长瓶颈，叠加创始团队代际交接难题，引入具备资源与运营优势的产业资本，成为实现平稳过渡、破局企业发展的优选路径。

例如，5月23日，嘉华股份宣布，公司控制权完成变更。此前公司披露，山东省土地发展集团有限公司拟通过协议转让收购公司22.01%的股份，公司实际控制人变更为山东国资委。嘉华股份主营大豆深加工全链条产品，而土地集团深耕大宗农产品种植与加工主业，收购逻辑落脚于农产品产业纵向整合。嘉华股份自2022年上市以来，当前总市值不到30亿元，收入规模在14亿元左右，归母净利润亿元左右，近2年营业收入、归母净利润连续下滑，此次引入地方国资，不仅与原有业务形成协同，亦妥善解决了企业的“接班人”问题，优化公司治理结构。

分析人士认为，从近期控制权变更案例看，基于回归产业本源的收购成为主流，纯题材“炒作式”控股权变更大幅降温。

立足“十五五”传统产业转型升级、新兴产业培育壮大的宏观背景，控制权市场全面向产业投资回归，既是资本市场服务实体经济的必然趋势，也是当前并购市场最鲜明的特征。