PTA：后期供应增加预期 利空现货基差

　　卓创资讯分析师 安光

　　【导语】7月中旬开始PTA现货基差明显下跌，7月21日PTA现货基差较7月10日下跌62元/吨，跌幅26%。PTA去库存的强现实不敌后期供应增加的弱预期，预估短期PTA现货基差续跌。

　　去库存背景之下 PTA现货基差下跌

　　7月中旬开始PTA现货基差明显下跌，7月21日PTA现货基差较7月10日下跌62元/吨，跌幅26%。在PTA现货持续去库存的背景之下，PTA现货基差下跌体现了市场信心不足。按目前PTA现货供需格局预估，7月PTA现货去库存90万吨左右，PTA社会库存大概率将降至36个月内的低点。但PTA现货市场并未货紧，PTA主力供应商一度出货，市场贸易商报盘较多，PTA现货市场处于明显去库存但并未货紧的状态，即便台风天气也并未对市场有所提振。

　　图1 PTA现货基差图

　　数据来源：卓创资讯

　　预期：重启PTA装置增多 现货基差下跌

　　预期后期重启PTA装置增多，PTA产量逐渐上升，而需求端预期相对谨慎，PTA去库存速度将明显下降，预估PTA现货基差下跌。

　　预估8月PTA现货继续去库存，但去库存幅度下降。按目前PTA装置检修计划来看，结合PX供应情况来看，预估8月PTA月产量594万吨左右。部分PTA装置暂无明确的重启计划，按照华东320万吨、西南100万吨PTA装置8月全月停车，按照华东220万吨、华东150万吨、华南110万吨PTA装置8月15日左右重启。另外华南450万吨PTA装置原计划8月初重启，目前暂未确定是否如期重启。情景1：按8月下游聚酯月均开工负荷回升至80%，8月下游聚酯月产量预估值672万吨，叠加非聚酯领域的需求，预估8月PTA去库存36万吨左右。情景2：按8月下游聚酯月均开工负荷回升至83%，8月下游聚酯月产量预估值697万吨，叠加非聚酯领域的需求，预估8月PTA去库存57万吨左右。

　　按终端纺织市场来看，天气转热，纺织行业进入传统需求淡季，织机开机率难有提升，叠加地缘问题的不确定性，纺织企业难以顺利向终端传导成本压力，纺织企业维持低库存高周转的状态，大概率导致8月聚酯开工负荷提升幅度有限。需求不旺，将减缓PTA现货去库存的速度，预估8月下游聚酯月均开工负荷回升至80%的概率较大，预估8月PTA现货去库存幅度明显低于7月份。8月中旬PTA货源报盘参考期货TA2609升水135-145元/吨左右，较7月现货基差下跌，也间接体现了后期PTA现货去库存放缓的预期。

　　图2 织机开机率图

　　数据来源：卓创资讯

　　综上所述，7月底至8月重启PTA产能增多，预估8月PTA去库存速度放缓，利空市场心态，PTA现货基差大概率下跌，预估8月PTA现货基差均值可能跌至参考期货TA2609升水100-130元/吨，导致现货贸易商操作积极性下降，现货买卖气氛不佳。