旗下产品单周净值跌超15%，半夏投资李蓓回应

　　6月23日消息，半夏投资创始人李蓓旗下基金净值显著回调引发外界关注，其本人做出回应。

　　据私募排排网数据，半夏投资旗下还在更新净值的产品共有4只，其中，在6月15日至6月18日，半夏稳健混合宏观对冲基金净值周跌幅达到15.03%，单位净值从6月12日的6.594元降至5.603元。这也是该私募基金成立以来最大的周跌幅。

　　而在此前的5月15日至18日，该产品净值跌幅已达10.18%。截至6月18日，该产品近一个月净值跌幅超过27%。

　　另外有业绩展示的“半夏宏观对冲三期”“半夏稳健混合宏观对冲2号”“半夏平衡宏观对冲”3只产品，自5月15日至6月18日的一个月内，净值也分别下跌14.66%、22.34%、21.60%，超额收益（几何）均为负。

　　对此，李蓓在致投资人的信中解释称，上周（6月15日-6月18日）基金净值显著回调，主要原因是能源、地产、消费和建材四个方向的权益持仓均大跌。基于风控要求，上周已经适度降低仓位，清掉不够高确定性的持仓，保留从两年的角度来看，高度确定可以有较高绝对收益的持仓。

　　其中，能源方面，受美伊达成阶段性和解影响，油价承压导致板块下跌。但李蓓认为，即便油价跌回70美元，其持有的低成本石油龙头PE仅7.5倍，股息率达6%，而中东局势仍存变数，油价存在超预期上涨可能。

　　消费方面，受内需下行及流动性止损拖累。李蓓指出，其持仓的内需龙头月初PE仅12倍，目前已跌至不足10倍，而海外同类公司PE大多在20倍以上。“在过去5年房价大幅下行、居民财富缩水的周期，这批公司靠扩大市场份额、优化经营效率，利润维持在历史最高水平附近甚至创出新高。”因此她认为，这是机会而非风险。

　　对于地产，李蓓称其持有的地产公司阿尔法属性强，过去两年，虽然二手房价平均下跌了20%，他们新推盘的净利率已经回升到10%左右。只是因为结算滞后销售2年时间，报表利润还没有爆发。

　　而在建材方向，李蓓称其持仓为全行业亏损背景下唯一盈利的建材龙头，PE不足10倍、股息5%，若行业景气反转则弹性巨大。

　　值得注意的是，李蓓在信中特别提示了AI板块的风险，她直言：“如果投资人已经失去了耐心，不想再看我们的分析和展望，我完全理解。如果有投资人想赎回基金持币观望等右侧再入场，我也尊重。但如果投资人想拿这笔钱去追AI，就算你骂我，我也想劝一句，千万要慎重。”

　　李蓓认为，AI泡沫破灭的触发条件已经出现。“以Anthropic的ARR为代表，最下游的模型公司收入增速显著放缓，到年底大概率会显著低于之前市场的乐观预期，后续资本开支预期的下行是大概率的。而且从过去一个月的市场表现来看，下游大型科技公司和核心GPU公司已经在下跌，token的价格见顶下跌也已经持续3周，只是算力租赁的价格因模型训练（而非下游用户需求）仍在高位横盘，最上游的半导体和电子零部件因为长鞭效应仍在涨价。所以近期半导体和电子元器件表现依然很强。”

　　李蓓还称，盈利和估值位于高位，领先指标下行，滞后指标仍在上行，在这个阶段，投资者理论上应该逐渐撤离行业而不是追多。

　　公开资料显示，李蓓本科毕业于北京大学元培学院，研究生毕业于北京大学光华管理学院，拥有10年基金管理行业工作经验。曾于交银施罗德基金管理有限公司担任专户投资经理，上海泓湖投资管理有限公司担任投资总监及基金经理。

　　李蓓2017年创立半夏投资，2022年成为国内首位百亿私募女掌门，因特立独行的投资观点被业内称为“私募魔女”。比如，她在2022年底提出“A股新一轮长期牛市起点”的观点、2023年称地产股是“十年一遇机会”等。

　　去年底，李蓓通过个人公众号“半夏投资”正式宣布推出“从0开始学投资”系列课程。据课程信息显示，此次授课共4节，涵盖普通人投资基础知识、投资选项取舍思路、大类资产择时与股市风格选择、个股机会与风险四大核心主题。

　　课程采用线下授课形式，每节包含2小时讲课与1小时答疑，单节售价3888元，4节打包购买价12888元，限额200人。课程称教会普通人学投资，轻松实现10%以上长期年化收益，且明确为唯一一次系统性线下课，后续不会再加开。课程内容还将录制成线上版本，并将与中信出版社合作整理成书。

　　李蓓并非首个跨界知识付费的金融界知名人士，经济学家洪灏就曾推出年度知识付费产品，以899元/年的订阅价吸引超8600人订阅，毛收入预计超764万元，远超不少券商首席分析师年薪。刘煜辉、付鹏等人也相继入局，知识付费成为金融圈IP变现的新风口。