软银为何急于将SB Energy推向公开市场

　　过去人们常抱怨一些私营科技公司等待太久才上市。得益于AI热潮，现在我们看到科技公司几乎还没有任何实际运营业务就上市了。最新的例子是SB Energy，一家由软银控股的太阳能和电池电力公司，于周二提交了上市申请。

　　SB Energy在其IPO招股书开头的显眼位置 proudly宣称，其正在“建设世界级数据中心和电力基础设施”。其中的关键词是“建设”。在大量颂扬其AI数据中心方法优点的文字中，隐藏着一行小字：“目前尚无数据中心容量投入运营。”SB Energy目前仅有的收入——去年总计2.135亿美元——来自太阳能和电池发电项目。即使假设它能在未来几年内建成规划中的数据中心，SB Energy也将只有一位外部客户——OpenAI。

　　迄今为止，为了资助其数据中心雄心，SB Energy已借入数十亿美元，并从OpenAI和英伟达等机构处筹集了股权资金。（这家AI芯片巨头还为SB Energy位于俄亥俄州的最大数据中心项目提供财务支持，以防OpenAI无法支付账单。）你可能会好奇SB Energy为何现在就要上市。毕竟，其母公司是一家上市公司——为什么要出售这样一个早期子公司的股票呢？答案毫无悬念：软银需要钱。这家日本投资集团正处于AI大举支出阶段，尽其所能筹集资金，要么出售资产，要么以资产为抵押借款。（别忘了，软银曾借款投资OpenAI，现在又计划以其持有的OpenAI股份为抵押借入更多资金！）

　　SB Energy是任何投资者都应该碰的吗？当然，它的营销宣传——即首先致力于为数据中心项目争取电力，而非将电力视为事后考虑——在当下时机恰到好处。埃隆·马斯克最近一直在敲响数据中心行业面临能源危机的警钟，他在周二一次G20相关活动的虚拟亮相中指出，科技行业正面临“电力危机”，这将导致明年芯片所需的电力供应短缺。在这种情形下，那些项目已获得电力接入的数据中心开发商将占据先机。

　　但有很多理由对SB Energy保持警惕。最接近完工的园区——预计今年年底前完工——位于得克萨斯州特拉维斯，而该园区将由软银自身的一家关联公司租赁，这很难让人产生信心。顺便提一下，软银已宣布计划推出自己的“新云”服务，因此该园区大概就是为此目的而设的。（此外，根据商标协议，SB Energy还需将其毛利润的1%作为特许权使用费支付给软银，这无助于其盈利能力。）

　　再者就是SB Energy对OpenAI的依赖。SB还有另外三个数据中心园区正在开发中，其中最大的一个甚至尚未开工，而这些都将由OpenAI租赁。（SB还拥有另外几个项目的土地，但这些项目尚处于早期阶段，尚未有客户排队等候。）想想还有些投资者抱怨CoreWeave对少数客户的依赖呢！

　　从这个意义上说，SB Energy只是软银支持OpenAI的另一种方式。如果投资者想要涉足AI领域，他们可以投资英伟达，或在OpenAI上市时（预计明年）买入，或者——如果风险偏好无限的话——直接投资软银本身。SB Energy究竟能提供什么？