三重叙事引爆价值重估，黄酒龙头集体涨停！吃喝板块震荡盘整，估值仍处历史低位

　　吃喝板块今日（9月16日）震荡回调，截至收盘，雪天盐业跌超5%，今世缘、燕京啤酒双双跌超2%，贵州茅台、重庆啤酒等亦跌幅居前。上涨方面，黄酒龙头继续拉升，会稽山、古越龙山双双涨停。食品饮料ETF华宝（515710）标的指数细分食品指数收跌0.28%。

　　注：截至2026年9月15日，细分食品指数中，雪天盐业、今世缘、燕京啤酒、贵州茅台、重庆啤酒、会稽山、古越龙山权重占比分别为0.38%、2%、1.52%、15.51%、0.92%、0.44%、0.49%。

　　近期黄酒股持续大涨，有分析指出，黄酒品类正经历从“区域小众酒”向“高端化、全国化、年轻化”三重叙事叠加的价值重估。

　　一方面，白酒行业深陷调整周期，渠道利润被压缩、价格倒挂成为常态，大量资金开始寻找低位滞涨的消费细分赛道，黄酒板块因标的稀缺、流通盘小、估值长期处于洼地，成为资金轮动中的高弹性选择。另一方面，黄酒头部企业密集牵手白酒大商，将高端产品导入原本由白酒主导的商务宴请与团购场景，市场对黄酒走出江浙沪、打开全国化空间抱有较高预期；同时，气泡黄酒、咖啡黄酒等年轻化产品持续出圈，进一步强化了品类破圈的想象空间。

　　深港证券表示，黄酒符合低度化饮酒需求，行业有望享有渠道扩张和产品渗透率提高红利，龙头企业进行产品结构提升、持续产品和人群培育后放量增长可期，后续报表端或获得持续提振。*

　　从估值方面来看，吃喝板块当前仍处估值低位。数据显示，截至昨日（9月15日）收盘，食品饮料ETF华宝（515710）标的指数细分食品指数市盈率为20.29倍，位于近10年来11.18%分位点的低位（数据来源：Wind），中长期配置性价比凸显。

　　展望后市，国金证券认为，白酒行业无论动销、价盘亦或是表观压力均自至深点逐步向好过渡，看好板块基本面环比持续改善态势。当前市场交易风格持续再均衡，同时市场风偏波动时红利资产吸引力相对提升，此外叠加顺周期β下估值修复期权。个股层面，建议从中长期视角来进行酒企EPS×PE定价，具备差异化竞争优势的禀赋型酒企在历轮周期演绎中或能突破桎梏、规模再上台阶。*

　　黄酒方面，其指出，行业大单品化趋势逐步成型、高端化培育也已经成为头部品牌的品牌力塑造共识，黄酒头部酒企普遍加大对于营销能力的关注，对黄酒品类进行市场化推广，头部品牌全国化进度逐步加速，借力渠道杠杆进行区域与品类外拓；中期产业趋势变化，以及新品年轻化培育等值得关注。*

　　一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品饮料ETF华宝（515710）。根据中证指数公司统计，食品饮料ETF华宝（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，白酒龙头持仓占比近5成。场外投资者亦可通过食品饮料ETF联接基金（A类012548、C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。

　　注：投资者在申购、赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。基金费率详见基金法律文件。

　　机构观点来源：深港证券9月8日食品饮料行业研究周报《白酒关注旺季备货和批价表现 黄酒推进结构升级和扩渠道》；国金证券9月12日食品饮料行业研究《关注白酒旺季催化，持续推荐预期修复下的配置性》。

　　风险提示：食品饮料ETF华宝被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11；细分食品指数近5个完整年度收益率分别为：2025年：-11.63%；2024年：-6.12%；2023年：-19.84%；2022年：-15.27%；2021年：-8.3%。细分食品指数近5个完整年度波动率分别为：2025年：13.51%；2024年：37.1%；2023年：20.98%；2022年：29.22%；2021年：34.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，食品饮料ETF华宝风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。