申万宏源：老铺黄金维持“买入”评级 目标价639.25港元

　　申万宏源发布研报称，维持买入评级。短期来看，金价回升预期带动金饰需求增长，同时公司推展产品与品类延伸，市场反馈良好；长期来看，公司高端黄金奢侈品定位清晰，品牌势能、会员资产与国际化空间仍构成长期成长支撑。该行维持公司26-28年经调整净利润预测分别为64.99/74.52/84.58亿元。基于公司品牌价值的独特性，参考可比黄金珠宝零售商的PE，该行给予老铺黄金2027年13倍调整后PE，目标价639.25港元，维持“买入”评级。

　　据公司公告，26H1公司实现销售业绩227.79亿元，同比+60.6%，收入198.08亿元，同比+60.3%，净利润42.67亿元，同比+88.2%，经调整净利润（不考虑以股份为基础的付款报酬影响）43.17亿元，同比+83.6%。按26Q1业绩预告中值估算，26Q2实现营收28.1亿元，销售业绩（含税收入）32.8亿元，经调净利6.2亿元，受Q1需求前置和金价下跌预期影响Q2业绩短期承压。