世界银行上调东亚及太平洋地区增长预期至4.5%，警示人工智能行业集中风险

　　核心要点

　　世界银行上调东亚及太平洋地区经济增长预期，上调动因来自人工智能相关出口的亮眼表现；但同时发出警告，该地区经济高度依赖 AI 热潮，一旦全球科技领域支出转向收缩，本地经济将面临冲击。

　　东亚及太平洋地区共计 23 个经济体，包含中国、越南、印度尼西亚、马来西亚、泰国等。

　　世行周二发布最新报告，预计该区域 2026 年经济增速可达4.5%，较 4 月份的预测上调 0.3 个百分点；2027 年增速预计回落至 4.4%，2028 年进一步降至 4.3%。区域主要经济体中，越南上调幅度最大，增长预期上调 1.1 个百分点，达到 7.4%。

　　但该地区的经济动能高度绑定人工智能相关制造业与出口。世行表示，如果剔除 AI 相关商品，区域贸易增长表现疲软甚至负增长。在区域内多数经济体，AI 相关产品贡献了一半以上的出口增量；马来西亚、菲律宾、泰国、越南的这一占比更是超过 70%。

　　报告显示，截至今年 4 月的 12 个月内，中国、印尼、马来西亚、菲律宾、泰国、越南合计出口 AI 相关商品规模达 1.4 万亿美元。

　　官方数据显示，韩国 9 月出口同比大增 83.5%，创下月度历史新高，芯片占出口总量的一半。半导体在韩国市场占据举足轻重的地位，世行指出，截至 4 月末，仅三星与 SK 海力士两家芯片企业，市值就占到韩国综合股价指数（Kospi）的 43%。

　　风险集中在投资支出端。世行称，美国 AI 相关资本开支已经占到本国 GDP 约 6%，和 2000 年信息技术投资峰值水平相当；本轮投资周期扩张速度超过此前任何一轮，并且仍在加速上行。

　　国际清算银行在 6 月发布的《2026 年度经济报告》中就曾警示，本轮 AI 热潮的规模与节奏，堪比上世纪 90 年代互联网泡沫以及其他历史投资狂热。

　　支撑本轮热潮的融资渠道透明度偏低。世行表示，2025‑2028 年计划投入的 2.9 万亿美元 AI 资本开支当中，预计有 8000 亿美元来自私人信贷。AI 相关信贷业务占私人信贷总规模的比重，由过去五年均值 18% 升至 2025 年的 34%。而私人信贷投资组合今年已经显现裂痕。

　　世行评价：私人信贷市场 “透明度较低，尚未经历过深度经济下行周期的压力测试”。

　　报告同时提到，主要央行自 2023 年以来重启加息，金融环境收紧，充裕流动性催生的 AI 繁荣有可能就此降温。美联储已于 9 月加息，为三年多来首次加息，并且释放信号，年内还会再度加息一次。

　　世行认为，市场调整未必代表 AI 超级周期彻底破灭，但说明投资规模已经超过现实需求所能承接的水平。

　　据世行测算，美国经济增速每回落 1 个百分点，其他新兴市场增速将随之下降约 0.6 个百分点，投资端受到的冲击约为该数值的两倍。“AI 领域出现的经济放缓，将对东亚产生显著影响，因为该地区在 AI 全球供应链当中占据重要位置。”

　　银行体系的风险敞口同样值得关注。部分经济体外币计价债务占比偏高：马来西亚外币负债占 GDP 比重 29.2%，菲律宾为 20.7%。

　　中国台湾地区统计部门已上调对 AI 需求的增长预期，但该部门在 6 月同时警示：“一旦高科技行业遭遇逆风，对本地经济的负面影响或将超出预期。”