沃什亮出研判美国经济的“数据仪表盘” 经济强韧但通胀仍是隐忧

　　美联储主席凯文·沃什上周在怀俄明州杰克逊霍尔发表主题演讲时，列举了他研判美国经济时重点参考的一些关键数据指标，让外界得以进一步了解他的政策决策思路。

　　这份指标清单并非全面罗列，也不能据此得出确定结论。沃什此前还承诺，将重新审视美联储分析经济数据的方式。不过，这番讲话仍是他自5月执掌美联储以来，对哪些经济信号会影响其政策判断最清晰的一次阐述。

　　以下是沃什演讲中提到的部分数据指标。总体来看，他所列举的大多数指标都显示出美国经济的积极迹象。下面逐一来看。

　　投资热潮

　　沃什将企业资本支出形容为“未来经济增长的种子”。

　　随着人工智能热潮兴起，科技公司正投入数千亿美元，用于购置所需设备和建设基础设施。第二季度，美国非住宅固定投资，也就是资本支出，按年率计算增长8.5%。

　　沃什表示，“过去四个季度，设备和无形资产投资增长约9%，创2021年以来最快增速。今年资本支出增长中，可能有一半以上可以归因于人工智能相关基础设施建设。”

　　企业盈利

　　美国企业利润继续保持韧性。受消费者支出稳健以及企业提价推动，第二季度衡量美国企业利润率的一项指标升至历史最高水平。

　　美国经济分析局上周公布的数据显示，税后利润占总增加值的比重（一个衡量企业利润率的替代指标）从18.2%升至19.4%，创可追溯至20世纪40年代的数据以来最高水平。

　　沃什表示，“过去一年，标普500指数成分股企业的利润增长超过20%。与历史水平相比，利润率处于相当高的水平。整体股市波动率较低。我们正密切关注市场内部表现，观察各个行业板块的走势。”

　　信贷

　　沃什指出，公司债和杠杆贷款的信用利差接近历史区间低端，这一数据表明投资者信心水平较高。这位美联储主席还特别提到银行高级信贷员贷款意见调查。他说，目前这项调查显示，商业和工业贷款的放贷标准处于历史上相对宽松的水平。

　　沃什表示，“这有助于解释为什么今年这类贷款出现了增长。信贷和贷款市场几乎没有显现出政策限制性作用的迹象。”

　　消费支出

　　消费支出的强劲表现持续超出许多经济学家的预期，此前他们预计持续的通胀将抑制需求。尽管消费者在7月似乎暂时放缓了支出，但整个第二季度，经通胀调整后的实际消费支出依然强劲。

　　沃什在演讲中特别提到私人国内最终购买。这一需求指标剔除了政府支出、库存和净出口的影响。他指出，该指标今年增长了近3%。

　　沃什表示，“这一指标通常比国内生产总值包含更多的经济信号，而它目前的趋势同样是积极的。”

　　就业

　　沃什认为劳动力市场保持稳定。他承认目前就业市场的人员流动率较低，但认为这与疫情后几年雇主和雇员之间曾经历一轮密集的重新匹配有关。他还表示，劳动力供给增长缓慢，自然也会限制就业人数的增长。

　　沃什表示，尽管劳动力市场部分领域存在疲软，“总体而言，想工作的人正在保住现有工作，或者能够找到工作。他们或许确实担心未来劳动力市场可能受到冲击，但就目前而言，我认为劳动力市场状况与充分就业相符。”

　　通货膨胀

　　尽管通胀仍明显高于美联储2%的目标，但近期数据已显现出一定的降温迹象。剔除食品和能源的核心个人消费支出（PCE）价格指数7月环比上涨0.2%，同比上涨3.3%。一些分析人士认为，加之7月消费者支出增长陷入停滞，这为美联储维持政策不变提供了一定空间。

　　为了更准确地判断潜在通胀走势，沃什表示，他倾向于把PCE价格指数中的199个单独分项拆开来观察。

　　沃什表示，“过去12个月，PCE篮子中有54%的商品和服务价格涨幅超过3%。这一比例已经明显低于疫情后约77%的峰值，但仍远高于疫情前20年间32%的水平。”

　　通胀预期

　　这位美联储主席还明确表示，他正密切关注通胀预期。通胀预期可以作为衡量美联储能否实现长期物价稳定以及其政策公信力的一项指标。沃什认为，在通胀连续五年高于美联储目标之后，通胀预期似乎仍受到控制，这是一个非常令人鼓舞的迹象，不过他也提出了警告。

　　沃什表示，“从经济史来看，基于市场的通胀预期指标往往会一直显得稳固而持久，直到有一天突然不再如此。这类预期不会轻易受到扰动，目前仍然得到了很好的锚定。但必须对其保持密切关注。”