险资年内举牌仅6次，硬科技IPO成布局新阵地

　　界面新闻记者 | 冯丽君

　　2026年以来，险资举牌热情明显减弱。

　　界面新闻记者据中国保险行业协会官网披露信息统计，截至8月12日，今年仅有3家险企合计完成6次举牌。相比去年同期举牌超20次，今年险资举牌次数有较大幅度减少。

　　具体来看，2026年以来，平安人寿、太保寿险及富德财险进行了举牌，举牌上市公司包括银行、保险等红利板块，如农业银行（01288.HK）、招商银行（03968.HK）、中国人寿（02628.HK），以及基建和科技型企业，如上海机场（600009.SH）、算力基础设施服务商亚康股份（301085.SZ）。

　　“2025年险企权益增配主要集中配置高股息资产，形成去年高基数。进入2026年后，很多优质高股息目标已经买到一定持股比例，新增举牌空间自然下降，因此今年举牌数量大幅低于去年同期。”惠誉评级亚太区保险机构评级高级董事吴杰佩告诉界面新闻表示。

　　业内分析认为，险资以哑铃型资产配置策略为主，即“一手成长股一手现金流”，在当前低利率时代、“资产荒”背景下，高股息、低估值的同业资产可以作为险资稳定的“压舱石”。今年险资不多的举牌动作也验证了这一配置策略。

　　不过，今年以来险资入市策略也发生了一些变化。

　　天职国际金融业咨询合伙人周瑾对界面新闻表示，险资入市标志性特征从“二级市场举牌”转向“一级半/IPO锁价拿份额”，角色从“财务投资人”向“战略投资人”转变，投资方向也从高息银行基建股向硬科技等新质生产力企业转变。

　　例如，近期上市的长鑫科技（688825.SH）背后有多家险资股东，包括国寿投资、人保资本等，和谐健康保险位列长鑫科技第十大股东，也是持股规模最高的单一险资主体。而对于正在IPO的宇树科技（688836.SH）险资则是通过私募股权基金持股。据统计，宇树科技投资方涉及保险机构超过30家。

　　中信建投研报显示，2025年以来，险资对私募股权的配置呈增长趋势，其背后主要由长钱长投政策利好和低利率下的配置压力二者共同驱动。根据烯牛数据，2025年险资LP认缴出资规模为1480.8亿元，同比增长14.2%，在全国LP认缴出资规模中的占比同比提升0.8pct至6.8%。

　　“这些变化的背后，有险企自身的主观原因，也有外部环境的客观因素。”周瑾对界面新闻分析称，从主观角度看，险企的浮动收益型产品转型，对收益率的短期刚性要求有所降低，险企也更有耐性早期投入并等待上市机会以获取更高的长期收益。而且，IPO锁价战配的策略，可以更好将投资分类到FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产），有利于险企减少利润波动的影响。从客观角度看，监管长周期的考核，高科技企业上市通道的打开，港股IPO基石投资规则的透明规范，都为险企调整入市策略提供了很好的制度和规则条件。

　　周瑾强调，总体来看，险资的“耐心资本”定位和长期配置模式不会改变，权益投资仓位仍在不断增加，“固收+”的配置策略仍继续，通过权益市场的机会来增厚回报的方向也未发生调整。

　　国家金融监管总局披露的数据也显示险资对于权益投资的比例有所提升。截至2026年一季度末，保险公司资金运用余额达39.44万亿元，同比增长12.90%。财产险、人身险企业合计投向股票、证券投资基金、长期股权投资三种权益类资产分别为3．84万亿元、2．07万亿元、2．98万亿元，分别同比增长36.19%、25.30%、8.69%。

　　吴杰佩对界面新闻分析称，寿险公司提高股票资产配置比例，这主要受到政策措施的推动。相关政策鼓励保险机构积极参与资本市场发展。此外，国内持续低利率环境也促使保险公司增加权益类投资，以寻求更高的投资回报。

　　“然而，我们预计未来将逐步趋于温和。”吴杰佩对界面新闻表示，原因在于，股票/权益市场波动性较高，会加大险企盈利和财务表现的不确定性。同时，权益类资产属于资本占用较高的投资类别，对于拥有完善风险管理、以维持充足的偿付能力充足率缓冲为目标的寿险公司而言， 这也限制了险企进一步大幅提高权益类资产配置的空间。