信达证券：李斌就任中烟香港董事会主席 中长期公司增长动力充沛

　　信达证券发布研报称，中烟香港（06055）发布公告，宣布李斌就任董事会主席兼非执行董事。该行预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.0、12.3、13.7亿港元，对应PE分别为17.4X、12.7X、11.4X。

　　李斌1992年7月进入广东中烟工作，在中国烟草行业深耕34年，并曾担任两家中烟工业公司主要负责人（20-24年为河南中烟总经理，24-26年为湖北中烟总经理），具备丰富烟草企业管理、多品类产品研发、市场运营及国际拓展经验。前任邵岩先生2015年由云南省烟草专卖局副总经理调任为中烟国际总经理、随后2018年担任中烟香港董事会主席兼非执行董事，2026年7月退休辞任。

　　报告中称，26H1公司业绩略有收缩，其中核心原因为美国烟叶进口影响；26H2该行预计同比影响减弱；考虑到下游库存消耗&中美会谈协商减税（多类烟叶/烟草产品均在减税名单），若27年业务恢复常态、公司利润有望增厚。此外，该行预计卷烟出口有望逐步恢复常态，推动公司盈利中枢稳步提升。尽管新烟短期变化有限，若国内政策开放后有望自供给侧迎来积极变化。

　　该行短期关注极端天气影响，中长期公司增长动力充沛。近期气象机构集体上调本轮厄尔尼诺到超强级别，该行预计南美/非洲烟叶产情会影响烟叶价格，届时公司烟叶进出口均价/毛利率/销量均受波动。此外，公司明确表示把握十五五发展改革机遇，发挥国际市场拓展主体与投融资平台优势，持续内生增长与外延拓展双轮驱动，未来稳健增长可期。