新雷能17.87亿元定增扩产背后：两年累亏7亿元 目前产能利用率还未满产

　　连续两年亏损超7亿元、经营性现金流持续为负——在这样的基本面下，新雷能却在不到4年时间里第二次抛出大额定增方案，拟募资17.87亿元。

　　2026年8月14日晚间，新雷能披露2026年度向特定对象发行A股股票预案。公司拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金总额不超过17.87亿元。其中13.45亿元投入深圳雷能制造基地建设项目，6675万元投入北京电机及控制器产业化项目，剩余3.75亿元用于补充流动资金。

　　这并非新雷能首次大规模融资。2022年10月，公司完成一次定向增发，以41.76元/股的价格发行3784.9万股，募集资金净额15.47亿元。不到4年时间，两次定增累计募资规模超过33亿元——对于一个2025年营收仅11.88亿元、总资产约43亿元的公司而言，这一融资频率和规模着实令人侧目。

　　新雷能的基本面令人忧虑。Wind数据显示，公司2023年实现营收约14.67亿元、归母净利润约0.97亿元；2024年营收回落至约9.22亿元，归母净利润骤降至-5.01亿元；2025年营收回升至约11.88亿元，归母净利润仍为-1.95亿元。两年累计亏损接近7亿元。

　　进入2026年，形势并未好转。一季度公司实现营收约3.24亿元，同比增长38.77%，但归母净利润仍亏损4307万元。营收在增长，利润却在“流血”——这种“增收不增利”的窘境，折射出公司成本控制和盈利能力的深层问题。

　　现金流方面同样不容乐观。Choice数据显示，2024年、2025年及2026年一季度，公司经营性现金流净额分别为-3042万元、-6522万元、-1590万元。持续为负的经营性现金流意味着公司的主营业务尚不具备“自我造血”能力，必须依赖外部融资维持运转——这或许正是新雷能不断融资的驱动力。

　　公司在2026年5月的投资者关系活动记录，数据中心二次模块国内产能已达20万只/月，该产能于2026年4月中下旬才基本具备综合能力。公司坦承“目前的产能利用率还未满产”。

　　现有产能尚未充分消化，公司却计划投入13.45亿元新建深圳雷能制造基地，实现年产约1400万片模块电源及10万台套OCP电源和系统的产能。两个项目的建设周期均为3年——从建设到产能释放、再到业绩兑现，周期漫长。在连续亏损、现金流为负的背景下，大额扩产的产能消化与盈利前景存在较大不确定性。

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