研报现超级“乌龙”，都是AI惹的祸？方正证券再曝合规漏洞

　　近日，一份署名方正证券地产行业分析师陈立、王嵩的行业周报在资本市场引发争议。这份发布于2026年6月9日的《央地政策发力，二手房成交虽进入淡季但仍处历史高位》研报中，出现了一处低级却关键的事实错误：将两年前国务院常务会议的房地产政策表述，标注为2026年6月7日的最新会议部署。

　　这一乌龙事件迅速将“AI辅助写研报”的行业潜规则摆上台面。在AI工具深度渗透证券研究领域的当下，信息准确性的底线如何守住？而多次触碰监管红线的方正证券研究所，又为何始终未能补上合规短板？

　　AI幻觉撞上信息污染

　　涉事研报在政策回顾部分写道：“2026年6月7日国务院常务会议部署房地产相关工作，要求推动现有政策落地，储备去库存、稳市场新举措，稳妥盘活存量房产与土地，加快构建房地产发展新模式、完善‘市场+保障’住房体系”。

　　但核查中国政府网公开信息可见，上述表述完整对应2024年6月7日国务院常务会议的官方内容。根据中国政府网发布的会议通稿，当日针对房地产领域的部署原文为：

　　“要充分认识房地产市场供求关系的新变化，顺应人民群众对优质住房的新期待，着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。对于存量房产、土地的消化、盘活等工作既要解放思想、拓宽思路，又要稳妥把握、扎实推进。要加快构建房地产发展新模式，完善‘市场+保障’住房供应体系，改革相关基础性制度，促进房地产市场平稳健康发展。”

　　换言之，研报完整搬运了两年前的会议表述，仅将时间篡改至2026年，便作为最新政策动向发布。多位业内人士向记者表示，这种“内容完整复用、时间系统性错位”的错误模式，高度符合大语言模型“AI幻觉”的典型特征，极有可能是分析师使用AI工具抓取网络信息时，直接采信了被篡改时间的错误内容，且未经过人工交叉核验。

　　事实上，AI辅助撰写研报早已是证券行业的公开惯例。作为信息密集型行业，证券研究的核心工作是信息整合、数据分析与观点输出，恰好与大模型的能力边界高度契合。

　　据记者了解，当前国内多数券商研究所均已引入AI工具，覆盖从基础信息整理、公开资料汇总、文本润色排版到初步数据建模的全流程。头部券商更是陆续推出自研AI投研平台与智能体技能，将原本需要研究员1—2周完成的基础报告工作量，压缩至数小时之内。

　　效率提升的另一面，是AI带来的全新风险敞口。此次乌龙事件暴露出的核心问题，是互联网信息污染正在通过AI工具反向渗透专业研究领域。

　　记者检索发现，涉事研报中的错误表述并非孤例，部分自媒体平台早已出现将该次国常会时间错标为“2026年”的不实内容，成为AI抓取时的“污染源”。而当分析师过度依赖AI生成内容、省略事实核验环节时，这类低级错误便会直接流入专业研报，最终误导投资者。

　　更值得警惕的是，研报作为资本市场重要的观点来源，其准确性直接关系到投资者决策与市场定价效率。业内人士认为，AI工具的普及不能成为质控缺位的理由，“人机双审、人工终责”应当成为行业不可突破的底线。证券研究的核心价值从来不是信息搬运的速度，而是观点的专业性与事实的准确性，技术工具只能赋能，不能替代研究员的专业判断与合规责任。

　　屡罚屡犯：方正证券研究所合规形同虚设

　　这不是方正证券研究所第一次把“合规阀门”弄丢。其背后折射出的，是方正证券研究业务长期存在的合规管理短板。近年来，方正证券已多次因研究业务违规被监管采取行政监管措施，违规场景覆盖多个核心环节。

　　早在2020年，方正证券就曾因研报发布流程违规被罚。湖南证监局2020年1月公布的决定书显示，方正证券研究所分析师郭丽丽在客户微信群中发布了某上市公司研究报告，但该报告未经过公司合规审查，公司也未按制度要求对微信群内的研报发布行为进行监督。最终，湖南证监局对方正证券出具警示函，同时对直接责任人郭丽丽采取监管谈话措施。

　　最让市场瞠目的，是2022年6月的“朋友圈喊4000点”事件。2022年6月6日A股收复3200点当天，方正证券研究所电子团队分析师谭某在微信朋友圈发文：“我应该是全网第一个喊4000点的人吧，相信相信的力量”，配以上证指数走势图，旋即引爆舆论。焦点不在于一个研究员看多，看多看空本就是行业里的日常，而在于谭某彼时在中证协登记的执业岗位仅为“一般证券业务”，根本不具备证券分析师资质，却以机构研究人员的身份在开放社交平台上公开发布指向性极强的市场点位预测，且全程绕开了内容审核报备流程。

　　真正把问题从“个案失范”拉升至“系统性失灵”量级的，是2024年1月5日湖南证监局发布的行政监管措施。湖南证监局认定方正证券在发布证券研究报告业务中存在三大违规问题：第一，存在发布研报前泄露研报内容和观点的情形；第二，个别证券分析师向客户违规私自荐股；第三，个别员工未取得分析师资格，未经审核公开发布研究观点，造成不良影响。

　　针对上述违规，湖南证监局对方正证券采取责令改正的监督管理措施；时任研究所所长刘章明作为部门负责人，对违规行为负有领导责任，且其本人也存在违规私自荐股行为，被一并采取出具警示函措施。

　　值得注意的是，刘章明2023年5月才加盟方正出任所长，背靠“消费一哥”的光环，入职不到八个月就领到监管罚单——这在近年券商研究所一把手履历里极为罕见。2024年8月9日，方正证券内部人事调整落地：刘章明不再担任研究所行政负责人（所长），改任副所长；所长一职由方正证券执委会委员、副总裁吴珂兼任。

　　在业内人士看来，从无资格人员公开发布观点，到私下发未审核研报，再到研报内容提前泄露、负责人带头违规，方正证券研究业务的违规行为贯穿了人员准入、发布流程、内容管控全链条，且在数年间反复出现，始终未能得到根治。此次AI乌龙事件，本质上是质控体系缺位在新技术环境下的又一次暴露：当人工审核环节被一再压缩，AI工具带来的效率红利，最终都转化成了合规风险。