杨德龙:特朗普故伎重演实施TACO交易 中东局势缓和 全球股市应声大涨
受隔夜美股大涨推动,今日亚太股市普遍大幅上涨。周四美股大幅收高,道指上涨约930点。美国总统特朗普再次进行“TACO交易”,宣布已取消原定于当晚对伊朗发动的打击行动,并表示美国即将与伊朗签署一项协议。消息一出,油价大幅下跌,芯片股大幅反弹,带动美股三大股指回升。
中东冲突对市场造成了较大影响,3月份一度导致全球股市下跌,特别是A股跌至3800点附近。当时我建议大家不要过度悲观,因为特朗普在国内面临很大压力,美国通胀高企,霍尔木兹海峡持续封锁导致国际油价上升,对通胀造成较大压力,美联储不得不推迟降息,新任主席沃什选择缩表回收流动性并推迟降息以降低通胀预期,这对11月美国中期选举将给特朗普带来很大压力。因此特朗普可能寻求体面方式退出战争。果不其然,特朗普每次对伊朗发出威胁后,在最后时刻都会突然反转,市场因此逆势大涨,实现“TACO交易”。所谓“TACO交易”,是指特朗普上台后经常释放重大利空导致市场大幅下跌,待市场情绪过于悲观时再反向放出利好,使市场大涨。有人怀疑特朗普的这种操作是否故意为之、有利可图,这次故伎重演。
周四美国劳工部公布的数据显示,5月生产者价格指数(PPI)上涨1.1%,高于道琼斯调查经济学家预期的0.7%;剔除食品和能源价格后的核心通胀率为0.4%,低于预期的0.5%。美国5月CPI大幅上涨,创出三年新高,对美联储降息形成较大掣肘。美联储降息时间可能推迟到年底,甚至有加息可能性,这也造成了近期美股持续下跌的走势,特别是前期涨幅较大的科技板块出现大幅波动。
受中东局势缓和消息推动,美股芯片股大幅上涨,市场信心回升。今日亚太股市普遍上涨,韩国KOSPI指数涨幅扩大至8%,芯片股飙升;日经指数上涨4%,芯片相关股票领涨;A股和港股亦大幅反弹。这说明当前科技牛行情或未结束,之前市场的下跌主要受美日韩科技股下跌拖累,一旦海外市场企稳,A股科技股也有望再次回升。恒生指数、恒生科技指数均出现较为明显的反弹,全球迎来“红色星期五”,市场信心为之一振。
当前AI科技革命正通过逐步实现各类AI应用来扩大需求。例如人形机器人板块在5月份出现大幅上涨,验证了我之前的判断。人形机器人是“AI+消费”最好的落地场景,具有长坡厚雪的特征,投资者应着眼于中长线投资,而非关注短期波动,否则容易在市场波动中出现亏损。宇树科技已过会,将在近期上市,带动了宇树机器人产业链的回升;马斯克旗下的特斯拉机器人也将于7至8月发布Optimus V3,将展出拥有22个自由度的灵巧手,这或有望引发人形机器人板块出现一波较大行情。虽然目前人形机器人发展的最大掣肘是“智慧大脑”不够智能,但随着大模型发展,未来机器人在智能化程度上会逐步提升。机器人发展的路径是首先进入工厂做工业机器人(工厂场景相对单一,较易实现),目前已有许多机器人开始进工厂干活,例如特斯拉机器人在超级工厂工作,前段时间美国一家机器人公司直播了200小时机器人分拣快递,累计分拣23万件,无一出错。无人驾驶汽车本质上也是一个机器人,只是外形像汽车。第二步,机器人将向商业服务方向发展,如酒店送餐机器人、餐厅服务机器人等,未来将有更多商业服务机器人上岗。最后,机器人可能会走进千家万户,成为最大量的应用,但这可能需要两到三年时间,短期之内尚不具备进入家庭的条件。因此对机器人的投资要着眼于中长期,不要做短线的概念炒作。特别是进入特斯拉产业链的龙头企业,属于人形机器人领域“卖铲子的人”——无论哪家人形机器人公司成功,都需要采购大量丝杠、传感器等零部件,这些企业是真正受益的。
从去年年初我就提出,本轮科技牛要围绕六大赛道先后展开,建议投资者重点布局:第一大赛道芯片半导体,第二大赛道算力算法基础设施,第三大赛道人形机器人,第四大赛道商业航天,第五大赛道固态电池,第六大赛道生物医药。这些板块已轮番上涨,成为科技牛最主要的投资方向。投资者可以从中长期角度关注这些板块的机会,着眼长期布局,短期的调整并不会改变科技牛走势。这轮科技牛行情或进一步延续,近期市场的调整主要是获利回吐压力,而或非行情终结,这是我近期反复强调的观点。
如何判断科技股行情何时结束?可参照美股,因为美股是本轮行情的始作俑者。只要美股的科技牛行情仍在持续,A股大概率可以继续做多。建议大家每天早上观察隔夜美股表现:若隔夜纳指出现单日跌幅超过10%,或一段时间累计跌幅超过20%,则可能是泡沫破裂的迹象,届时应选择调整仓位应对。当前较为合理的投资策略是:左手配置科技股,右手配置HALO资产(AI时代的基础设施),进可攻、退可守。
(作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理)


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