英国成并购洼地：恶意收购激增，海外买家蜂拥而至

　　核心要点

　　伟凯律师事务所（White & Case）最新分析显示，作为七国集团中经济增速最快的经济体，截至第三季度末，英国公开并购交易规模达到 750 亿英镑（折合 990 亿美元）。

　　该数值几乎是 2025 年全年 382 亿英镑的两倍。本轮并购热潮由海外资本驱动，今年恶意收购邀约数量更是增至往年的四倍。

　　伟凯律所英国公开并购业务负责人帕特里克・萨奇表示，英国本土上市公司与全球同业企业之间长期存在估值落差，这吸引了国际投资者。该律所周四披露，国际投资者参与的交易占到交易总笔数的 72%，交易总金额占比高达 94%。

　　过去五年，英国蓝筹股富时 100 指数累计下挫约 50%。

　　今年共出现四起恶意收购邀约，其中两起发生在第三季度。反观 2025 年仅 1 起，2024 年则为零起。伟凯律所还统计到 14 起所谓的 “熊抱收购”—— 潜在收购方开出大幅溢价的报价，借公开报价向企业董事会施压。

　　该律所称，大型交易背后都离不开国际资本，既包括上市投资机构，也有私募股权收购方；第三季度八笔规模超 10 亿英镑的交易当中，有七笔有海外资本参与。

　　今年重磅大盘股并购交易包括：调味品巨头味好美以 450 亿美元收购联合利华食品业务；美国资管巨头纽文投资以 99 亿英镑收购英国最大独立资产管理机构施罗德集团。

　　熊抱收购与董事会争夺战

　　伟凯律所全球并购与企业业务合伙人索尼卡・托拉尼表示：“如今恶意收购邀约增多，熊抱收购的运用也愈发普遍。海外收购方越来越愿意公开收购条件，鼓动股东向董事会施压，促使董事会展开谈判。”

　　“这说明海外收购方对英国监管环境愈加熟悉，他们不再把公开施压当作最后手段，而是将其视作一种合规可行的谈判工具。”

　　萨奇提到，英国企业估值持续折价，这意味着投资者会 “持续瞄准英国那些具备全球营收、现金流充沛、管理团队成熟的优质上市公司”。

　　德意志银行英国并购业务董事总经理奥利弗・艾夫斯认为，英国上市公司与美国本土上市同行之间的估值鸿沟，主要源于两地市场环境差异，并非企业本身基本面质量问题。

　　德意志银行一项最新调查预示，英国并购市场后续势头强劲：87% 受访者预计未来 12 个月英国并购交易将继续增加；71% 受访者表示，相较于去年，收购方对英国企业的态度更为乐观。

　　艾夫斯在周一的研报中写道：“即便计入收购溢价，国际收购方依旧认为，能够以极具吸引力的估值，收购业务面向全球市场的优质英国企业，这当中存在大量机会。”