鹰派美联储与能源通胀“围猎”黄金，金价年内涨幅近乎归零! 赤字焦虑仍推动华尔街望向5000美元

　　黄金现货价格前不久在美国财政部扩大长期国债回购、美元指数持续走弱以及财政赤字无序扩张、“主权货币贬值交易”浪潮推动下，一度升至每盎司4，696.18美元的逾三个月高点，然而，自上周五美联储主席沃什在杰克逊霍尔全球央行研讨会发布鹰派言论之后，黄金价格持续疲软，加之美伊战事随后重新升级，令黄金走势近日愈发低迷。短期“沃什鹰派立场+油价上涨—通胀预期升温—加息概率提高—实际收益率上升”的定价链条，暂时压倒了黄金的地缘避险属性与美元信用焦虑、财政赤字信用避险属性。

　　随着能源价格飙升强化加息预期并推高全球无风险收益率，非生息黄金遭遇机会成本与技术性抛售的双重打击。沃什重新激活加息交易，但财政赤字、美元购买力稀释与央行购金意味着长期货币贬值逻辑并未瓦解。金价的结构性上行方向仍获华尔街支持，但未来路径将由单边牛市上涨轨迹继续转向政策、油价与10年及以上长期限国债收益率共同驱动的宽幅震荡。

　　沃什在杰克逊霍尔强调，美国个人消费支出价格指数（即PCE指标）过去12个月上涨3.7%、过去六个月上涨4.1%，通胀仍明显高于2%目标，美联储当前“首要关注点应当是物价”，若基础通胀不能以足够速度回落，政策制定者“仍有工作要做”。这番最新的鹰派表态推动9月加息概率由35.4%迅速升至55.7%，随后进一步升至66%。

　　沃什讲话当日，现货黄金下跌3.19%、现货白银下跌4.3%，美国两年期与十年期国债收益率分别升至4.36%和4.728%，标普500指数下跌0.25%、纳斯达克综合指数下跌0.52%；原油当日小幅回落，但美伊战事随后重新升级，布伦特与美国原油周二分别暴涨4.6%和5.2%，收于94.65美元和90.22美元，推动全球债券收益率进一步飙升，并令标普500指数和纳斯达克综合指数分别再跌0.71%和1.03%。现货黄金周二则最终跌至4，342.20美元，继续低于200日移动平均线。

　　债券收益率与油价上升施压，黄金几乎回吐年内全部涨幅

　　黄金期货价格在周二则是连续三个交易日下跌。随着美国与伊朗之间的战事再度全线升级，全球10年及以上期限国债收益率飙升，加之市场通胀预期进一步增强，从而提高了未来数月金融市场利率上升的可能性。

　　根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的统计数据，美国十年期国债收益率近日大幅升至4.798%，美国两年期国债收益率攀升至4.369%，两项收益率均创2025年1月以来最高水平，反映出市场对美联储将在9月加息的押注不断升温。更长期限的美国30年期国债收益率在5%以上的持续时间则已经创下2006年以来之最。

　　日本十年期国债收益率突破3%，触及30年高位；德国十年期国债收益率升至3.364%，创15年来新高；英国十年期国债收益率跃升至5.255%，为2008年以来最高水平，而英国三十年期国债收益率则升至1998年以来最高水平。

　　油价上涨引发了市场对于通胀及其对美联储政策影响的担忧，尤其是在美联储主席沃什上周表达对通胀的忧虑之后。根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，利率期货交易员们目前认为本月加息的概率为66%。

　　American Gold Exchange资深分析师吉姆·威科夫在一份报告中表示：“我们正在看到一些技术性抛售压力……全球债券收益率均处于多年未见的高位。因此，所有这些因素都在共同压制黄金市场。”他补充称，黄金已经持续跌破200日移动平均线，“这是一个重要的技术信号”。

　　威科夫表示：“目前来看，黄金市场短期内阻力最小的路径可能是横盘整理，或者横盘偏弱轨迹……白银也是如此。”

　　纽约商品交易所9月交割的近月黄金期货价格在美东时间周二重挫1.9%，收于每盎司4，348.00美元，创8月7日以来最低结算价；纽约商品交易所9月交割的近月白银期货暴跌2.4%，收于每盎司64.618美元，创8月18日以来最低收盘价。

　　今年迄今，黄金现货价格目前仅上涨0.5%，而白银则已经下跌7.8%。

　　导弹飞越约旦、油轮困在海峡：美伊三日两战重写全球风险溢价

　　美伊冲突已由周末“美军轰炸拉腊克岛—伊朗袭击约旦境内美军基地”，升级为三天内第二轮直接交火。美军周二密集打击伊朗革命卫队的防空、雷达、海上作战、水雷布设与通信设施，伊朗媒体同时报告阿瓦士、吉罗夫特机场、恰巴哈尔、阿巴斯港、阿萨鲁耶能源枢纽及格什姆岛附近发生爆炸；伊朗随后以弹道导弹和无人机攻击约旦境内美军设施，并宣称打击巴林美军目标。

　　约旦确认13枚弹道导弹进入领空，其中10枚被拦截、3枚落入偏远地区；美方初步报告没有人员伤亡，因此伊朗关于“大量美军死伤”的说法尚未得到独立证实。特朗普以“最终打击正在酝酿”建立升级威慑，伊朗则以“锁紧霍尔木兹海峡”回应，意味着双方正在争夺升级主导权，而非真正接近停火。

　　对于全球能源运输至关重要的霍尔木兹海峡已经成为现实作战中心：两艘各装载约200万桶沙特原油的超级油轮在阿曼附近数分钟内相继遭不明飞行物击中，美国宣称清除主航道水雷，并不等于商业航运已经恢复正常，因为袭船风险、护航能力、战争保险和船员意愿仍构成真正的通航约束；与此同时，美国海上封锁已令伊朗连续约七周无法经该海峡大规模出口原油。

　　曼德海峡目前尚无证据显示已经全面封闭，但胡塞武装此前宣布封锁沙特航运，并于8月袭击货轮造成死亡，说明它是伊朗可以激活的“第二海上战场”。若霍尔木兹与曼德海峡同时受阻，前者将限制海湾原油、液化天然气、化肥及石化产品外运，后者则切断红海—苏伊士运河航线，迫使船舶绕行好望角；这种“双闸门冲击”将非线性推高油价、柴油裂解价差、运费与保险成本，强化全球再通胀和债券收益率上行压力。

　　美国财政部长贝森特提出的所谓“两年内绕道”规划属于长期去风险工程，无法替代当前有限的管道容量，更无法解决液化天然气及非能源商品运输问题。

　　“鹰派”美联储压不住黄金长期牛市？ 华尔街再望5000美元大关

　　最新公开预测显示，花旗将黄金未来零至三个月目标价由4，500美元上调至4，800美元，并维持未来六至十二个月5，000美元目标；高盛预计2026年末升至4，900美元，并预测2026年央行平均每月购金50吨，远高于2022年前17吨的月均水平；德意志银行相对谨慎，预计第三季度和第四季度均价分别为4，300美元和4，800美元，同时警告若美联储连续加息，金价可能下探3，800美元；摩根士丹利则认为其第四季度4，450美元目标已提前实现，并看见2027年突破5，000美元的路径。

　　华尔街分析师们的真正共识并非黄金短线只涨不跌，而是高实际利率与鹰派美联储将制造剧烈回撤，但美国财政赤字持续且长期无序扩张、美元购买力长期稀释、央行储备多元化以及私人投资组合严重低配黄金资产，仍然构成中长期黄金结构性牛市的四根最核心看涨支柱。

　　桥水基金创始人达利欧近日再次对美国财政状况发出警告。他认为，美国财政部长贝森特本周宣布扩大长期国债回购，与长期美债收益率飙升、日本降低对美国债券市场的敞口等现象结合来看，可能意味着美国财政正在接近一个关键转折点；如果债务问题得不到及时处理，未来数年美国可能面临更加严重的债务危机，达利欧建议投资者们增持黄金。

　　美银独家编制的“牛熊指标”（Bull & Bear Indicator）已升至9.5处于“卖出”区间，因此有着“华尔街最准策略师”称号的美国银行资深策略师Michael Hartnett领衔的美银策略团队框架主张以黄金对冲美元信用稀释、做多AI建设所需的大宗商品与自然资源，同时做空AI债券，并警惕高杠杆超大规模云厂商、私人信贷及周期金融资产。

　　黄金的“小众市场”悖论，是这轮长期看涨逻辑中最具爆发力的一环：地上黄金总价值虽超过30万亿美元，日均交易额也超过3，000亿美元，但大量存量属于央行储备、珠宝和长期持仓，伦敦市场的巨额成交又主要来自银行、做市商和算法交易之间的反复换手，真正能够吸收新增长期资金的自由流通盘远小于名义市值。高盛统计数据显示，黄金交易所交易基金（即黄金ETF）去年12月仅占美国私人金融投资组合的0.17%；严格而言，机构或者散户在任何逻辑之下的黄金资产配置占比每提高0.01个百分点、即1个基点，高盛模型所估算的金价约上涨1.4%。

　　另一华尔街金融巨头摩根大通2025年5月的情景分析则显示——外国投资者持有约57万亿美元美国资产，若其中0.5%、约2，736亿美元在四年内转向黄金，相当于每年约700亿美元，模型对应约18%的年化涨幅，并可能将金价推向2029年初的6，000美元。这些华尔街预期数字，可谓揭示的是极高的资金流弹性。

　　需求结构则为这一重估提供了现实支撑，而不只是理论假设：全球黄金交易所交易基金7月净流入约30亿美元、增持23吨，总持仓回升至4，068吨，资产管理规模达到5，300亿美元；央行净购金量也由2026年第一季度的57吨显著反弹至第二季度的289吨，显示官方部门在价格回落时具有明显的逆周期承接能力。