拥抱硬科技，第五套标准扩围，科创板“1+6”改革周年成绩单亮眼

　　记者 | 孙艺真

　　资本市场正持续强化对硬科技领域的关键赋能，加速资本“活水”流入科技创新领域。

　　6月17日上午，2026陆家嘴论坛正式开幕。中国证监会主席吴清就《进一步健全投融资相协调的资本市场功能更好服务新质生产力和经济高质量发展》发表主题演讲。

　　吴清表示，目前A股科技板块市值占比超过3成，市值超千亿的科技企业占比达到45%。一批优质创新企业高效登陆A股市场，资本市场与新质生产力双向奔赴、相互成就的态势加快形成。

　　吴清指出，近期，科创板方面将抓紧推出2项改革措施。一是扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市。二是落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。同时，有序推进深化创业板改革，加大对新型消费和现代服务业的支持力度，更好服务成长型创新创业企业发展。

　　在持续提升监管效能和适应性方面，吴清表示，近年来，人工智能在资本市场应用快速铺开，在深度赋能的同时也带来了新的挑战，将统筹好发展与安全，适时发布规范发展资本市场人工智能的指导意见。

　　“当前，以人工智能为代表的新一轮科技革命正以前所未有的速度融入生产生活、引领发展变革。全球主要资本市场都在加快改革，以更好适应创新需要，抢占发展先机。”在6月17日吴清主席的演讲中特别强调，要主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，持续增强资本市场制度包容性、适应性。

　　近年来，资本市场政策端持续发力，正通过一系列创新机制和政策引导，加速资本“活水”流入科技创新领域，助力我国科技高水平自立自强，实现科技、资本和产业的良性循环。

　　自去年6月18日陆家嘴论坛吴清主席正式宣布以来，作为增强资本市场制度包容性、精准赋能科技创新与新质生产力建设的关键性改革，科创板“1+6”改革落地已满一周年。同年7月，上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》，明确了入层范围、调出条件、信息披露和投资者适当性要求，存量未盈利企业以上市后首次盈利为调出条件，新注册企业相应提高调出标准。

　　改革成效如何？数据显示，政策发布一年来，科创板IPO新增受理56家，同比大幅增长，其中未盈利企业25家，占比超4成。伴随第五套上市标准重启并扩围至商业航天赛道及商业火箭企业适用指引落地，科创板新增受理10家适用第五套标准的企业上市申请，蓝箭航天成为第五套标准扩容后首家获受理的商业火箭企业。

　　科创板“1+6”核心改革举措，就是在科创板设立科创成长层，实现分层培育。作为科创板“1+6”改革成效的鲜活注脚，设立满一周年的科创成长层，刚刚交出了一份亮眼的“成绩单”。

　　数据显示，科创成长层8家新注册企业先后上市，6家企业在2025年年报披露后“摘U出层”。截至2026年5月底，34家在层企业2025年营收增长18%，亏损整体收窄18%，研发强度中位数高达51.3%，若加上今年年报披露后“出层”的6家企业，则营收增速进一步放大至37%。

　　科创成长层虽企业数量仅占板块总量的5.6%，却贡献了极高的业绩成长性。

　　截至目前，科创成长层在层企业共34家，约占科创板上市公司总数的5.6%、总市值的5.6%、成交额的6.1%。2025年34家在层公司合计实现营业收入497亿元，同比增长18%；亏损总额同比收窄18%；研发强度（研发投入占营业收入比重）中位数达51.3%，显著高于科创板整体水平；经营性现金流净流出同比收窄54%，财务健康度稳步提升。2026年一季度，前述34家在层企业营收同比增速达35%，净亏损同比收窄52%，业绩增长势头进一步放大。

　　拉长时间线看，科创板开板以来，累计已支持62家未盈利硬科技企业上市，其中28家已盈利出层；62家企业近三年营收复合增长率为18%，营收中位数由2022年的5.92亿元增长至2025年的10.68亿元，接近翻番。

　　谈到资本市场服务硬科技企业的成效，安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人在接受界面新闻采访时评价称：“硬科技企业普遍具有研发周期长、前期无盈利、产业化资本开支大的特征。科创板精准匹配了这些痛点，搭建起连通实验室原始创新与规模化产业落地的资本桥梁，有效填补了创新转化过程中的资金与制度断层。这种包容性最直观的体现就是其多元化的上市标准：科创板共设置了五套上市标准，但其中仅有第一套标准要求企业必须盈利，其余四套标准均打破了传统的盈利门槛，允许尚未盈利的公司实现上市。这充分体现了资本市场对硬科技企业成长规律的尊重与包容。”

　　国泰海通政策研究首席分析师李明亮在接受采访时最新谈到，“1+6”政策措施的落地，标志着科创板制度创新从“多元上市标准”阶段迈入“系统性分层管理”新阶段，是资本市场制度包容性和适应性的重大升级。

　　中信证券主题策略首席分析师刘易在接受采访时指出，“1+6”改革一周年的核心成效可以概括为三个方向：其一，融资端已经从2023年以来的低位压缩，转向2025年下半年以来的结构性修复，2025年科创板IPO募资380.61亿元、2026年一季度募资89.22亿元，说明直接融资功能显著恢复。其二，并购端进入高活跃期，2025年新增并购95单、重大重组36单，制度对产业整合的支持开始转化为真实交易。其三，盈利企业培育链条初步跑通，22家历史“摘U”样本与6家首批成长层“毕业生”共同验证了科创板对硬科技企业长期资本供给的有效性。

　　科创板“1+6”改革对细分赛道的影响并非同步、均匀释放，而是沿着“制度松绑—融资可得性改善—研发与产业化提速—示范案例形成—资本再配置强化”的链条分阶段传导。从“1+6改革”开始一周年后的实际进展看，生物医药率先完成“制度验证”，人工智能进入“预期兑现期”，商业航天与低空经济则处于“规则打开、案例孵化”的前夜。这一传导的核心，并非简单增加上市名额，而是将资本市场的支持对象，从“已经盈利的科技企业”前移到“技术突破已出现、但商业化仍在爬坡”的新质生产力主体。