证监会公布！12项资本市场课题研究，释放哪些信号？专家详解

　　日前，中国证监会发布了《2026年中国证监会省部级课题选题方向及申报指南的通知》。经严格评审，中国证监会确定12项课题方向的牵头承研单位及课题主持人并予公告。

　　记者梳理发现，围绕资本市场高质量发展的多个关键问题成为研究重点，包括上市公司质量提升、长期资金发展以及人工智能对金融市场的影响等。

　　在业内人士看来，相关重点课题研究能够汇聚全社会研究力量，围绕资本市场改革发展的关键领域和重大问题，开展前瞻性和基础性研究，共同形成一批具有理论价值和实践意义的研究成果。

　　多项课题的负责人向上海证券报记者表示，相关研究将聚焦资本市场改革中的现实问题和未来趋势，为完善市场制度、提升金融服务实体经济能力提供研究支撑。

　　AI成为资本市场新变量

　　提前研究布局应对未来挑战

　　此次入选课题中，涉及人工智能的研究包括“人工智能等科技发展对资本市场的影响和挑战”“AI技术发展背景下投资者行为模式变化趋势、市场影响与监管研究”以及“生成式AI驱动的A股市场定价效率提升机制与监管优化路径研究”等，覆盖人工智能对投资者行为、市场定价机制和监管体系影响等多个方面。

　　受访专家表示，人工智能正在从产业技术变革的重要方向，逐步成为影响资本市场运行机制的新变量。伴随大模型、算法应用等技术加速发展，资本市场需要重新审视AI带来的效率提升空间以及算法、数据和模型应用带来的治理挑战。

　　据悉，中国人民大学国家金融研究院副院长何青是“人工智能等科技发展对资本市场的影响和挑战”课题组的核心成员之一。何青告诉记者，该课题将揭示资本市场与AI双向互促逻辑，探索适配AI企业的差异化上市、数据资产估值、长期资本培育路径，助力AI产业融资赋能，并关注跨境监管协同和全球AI金融治理规则制定。

　　“人工智能兼具‘生产要素’与‘风险放大器’双重属性。”在何青看来，人工智能的发展正在改变资本市场的信息环境和决策方式。此外，算法同质化、技术垄断、数字鸿沟、数据伦理等问题，也可能带来新的市场风险。

　　“课题将结合我国人工智能发展实践，并比较国际监管模式，关注发行上市、信息披露、监管工具等领域的制度完善，为完善智能监管、出台AI金融细分规则提供政策依据。”何青说。

　　值得关注的是，生成式AI对资本市场定价机制的影响也成为此次课题布局的重要方向。“生成式AI驱动的A股市场定价效率提升机制与监管优化路径研究”，聚焦AI如何提升信息利用效率、优化市场定价功能；“AI技术发展背景下投资者行为模式变化趋势、市场影响与监管研究”，聚焦AI技术如何重塑投资者的信息获取、决策逻辑与交易行为，进而影响市场运行，并探讨相应的监管应对。

　　何青表示，未来金融市场需要重点关注智能监管体系建设、制度包容性与适应性改革、新型风险全链条治理以及资本市场与AI双向赋能等方向。在支持人工智能产业发展的同时，也需要完善适应AI企业成长规律的融资机制、数据资产估值体系和长期资本培育路径。

　　资本市场治理迈向纵深

　　制度建设更加注重完善市场生态

　　此次入选课题中，涉及资本市场基础制度、上市公司质量和投资者生态建设的研究包括“开放市场环境下证券市场并表监管研究”“新公司法下提升上市公司治理有效性、优化上市公司结构研究”“会计师事务所资本市场执业监督研究”“证券执法领域共同违法问题研究”“公募基金与投资者利益绑定机制研究：产品设计、业绩考核与基金公司行为三维视角”“资本市场与养老金融投资机制创新研究”“推动中长期资金入市配套政策研究——‘长钱长投’的制度相容性、市场承接与政策优化”等，覆盖上市公司治理、中介机构责任、违法追责、机构投资者发展和长期资金培育等多个方面。

　　受访专家表示，随着注册制改革深入推进，资本市场改革重点正在从制度建设向生态建设深化。资本市场高质量发展不仅需要提高上市公司质量、完善市场约束机制，也需要推动投资者能够更好分享经济发展和企业成长成果，增强市场参与者的获得感。

　　上市公司是资本市场发展的基础。近年来，资本市场持续推动提高上市公司质量，但随着市场规模扩大，上市公司治理、中介机构履职和违法责任认定等问题也更加复杂。围绕这些问题，“新公司法下提升上市公司治理有效性、优化上市公司结构研究”“会计师事务所资本市场执业监督研究”等课题展开研究，旨在进一步夯实市场运行基础。

　　国浩律师事务所合伙人施蕾负责的相关课题关注证券执法领域共同违法问题。她告诉记者，近年来财务造假、欺诈发行等案件呈现主体更多元、链条更隐蔽的特点，部分案件涉及实际控制人、董监高、关联方乃至外部机构共同参与。在此背景下，如何准确区分组织者、实施者、帮助者和一般参与者的责任边界，避免责任追究不足或扩大化，是当前执法实践中需要研究的问题。

　　施蕾表示，希望通过本课题重点回应几个现实问题：一是研究共同违法的构成要件，明确共同意思联络、行为分工和结果贡献等要素的认定标准；二是区分组织策划者、主要实施者、一般参与者和帮助者，建立与主观过错、职责权限及行为贡献相匹配的责任体系；三是研究共同违法中行政、民事、刑事责任之间的衔接。

　　与此同时，投资者获得感也成为此次课题布局的重要方向。“公募基金与投资者利益绑定机制研究”“资本市场与养老金融投资机制创新研究”等课题，关注如何推动更多长期资金进入资本市场，并完善投资者利益共享机制。

　　业内人士认为，推动长钱长投，关键在于形成投资者、机构和上市公司之间的良性循环。一方面，需要优化公募基金产品设计、业绩考核和基金公司行为约束机制，引导机构投资者更加关注长期价值。另一方面，也需要通过提升上市公司质量、完善投资者回报机制，增强资本市场吸引力。

　　产业升级成为重要方向

　　加力支持实体经济发展

　　此次入选课题中，直接指向服务实体经济与科技创新的研究包括“资本市场支持产业链自主可控水平提升的制度适配性研究”和“资本市场支持传统产业上市公司提质增效研究”两项，分别聚焦产业链供应链安全、科技创新支持以及传统产业转型升级，探索资本市场更好服务实体经济高质量发展的路径。

　　受访专家表示，资本市场服务实体经济的内涵正在不断拓展，不仅要支持战略性新兴产业成长，也要推动传统产业转型升级。随着产业结构调整和新旧动能转换加快，如何通过资本市场优化资源配置，引导更多金融资源流向产业升级关键环节，成为相关研究关注的重要方向。

　　围绕产业链自主可控能力提升，“资本市场支持产业链自主可控水平提升的制度适配性研究”关注资本市场制度如何更好匹配产业链现代化发展需求。业内人士表示，对于处于技术突破期和产业培育期的企业，需要进一步完善融资支持、估值定价等制度安排，提高资本市场服务科技创新和产业升级的能力。

　　与此同时，传统产业上市公司的提质增效也是此次课题布局的重要方向。“资本市场支持传统产业上市公司提质增效研究”由开源证券副总裁孙金钜、南开大学教授张贵联合牵头。

　　“目前亟待破除的一个认知误区是将传统产业等同于落后产业。事实上，二者内涵并不相同。”申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长此前接受记者采访时表示，传统产业在现代化产业体系中始终占据基础性、支撑性地位。包括高科技产业、新兴产业、未来产业在内的工业根基，都建立在材料、能源、制造业三大基础产业之上，其重要性不容忽视。

　　开源证券方面告诉记者，该课题将基于产业生命周期理论，深入研究资本市场支持传统产业“量的积累”与“质的跃升”两种不同逻辑，揭示现有制度体系与传统产业提质增效需求之间的错配问题，并围绕估值定价、并购重组、公司治理、区域资本配置等方面提出相关对策建议，为充分发挥资本市场作用、推动传统产业上市公司提质增效提供有益参考。