制度型开放纵深推进 资本市场国际“磁吸力”持续增强

　　● 本报记者昝秀丽

　　证监会近日在介绍“十五五”时期资本市场工作时表示，将进一步扩大高水平对外开放。坚持以开放促改革、促发展，持续提升跨境投融资便利化水平，优化合格境外投资者和互联互通等制度机制，支持企业用好境内境外两个市场两种资源。积极参与全球金融治理，加强开放条件下的监管能力建设。

　　上述部署传递出资本市场高水平对外开放迈入提质增效新阶段的积极信号。市场人士分析，从“引进来”到“走出去”，再到制度型开放纵深推进，中国资本市场正以更自信稳健的姿态融入全球金融体系。随着QFII（合格境外机构投资者）制度优化、互联互通扩围、跨境投融资便利化提升，双向开放新篇开启，资本市场国际“磁吸力”将持续增强。

　　增配中国资产

　　在全球资产重配大趋势下，境外公募基金、私募资管机构等各类长线资金增配中国资产意愿升温，资本市场外资“蓄水池”功能持续凸显，“投资中国”正在从行业共识转化为持续落地的真金白银投资。

　　A股市场作为外资布局核心阵地，境外机构持仓范围持续拓宽，布局节奏显著加快。截至目前，QFII机构数量已超千家，2026年以来获批的机构数量创历年同期新高。

　　多家外资机构频频现身A股上市公司调研名单。Wind数据显示，截至9月16日记者发稿时，今年以来已有631家外资机构累计完成A股上市公司调研5823次，其中高盛等8家机构的调研总次数突破100次。

　　除二级市场投资布局外，外资在华展业、产品创新节奏也持续加快，本土化深耕态势凸显。例如，大摩添悦债券型基金于9月1日正式成立，募集期为8月17日至8月28日。基金管理人为摩根士丹利基金管理（中国）有限公司，托管人为中国工商银行。

　　多家国际头部外资机构持续看好中国市场长期价值。瑞银证券近期表示，中国市场不应仅被看作资产配置中的可选项，而应成为投资者分散组合风险、参与新一轮创新周期的重要组成部分。

　　出海能级跃升

　　资本市场双向开放绝非单向“引资”，而是“引进来”与“走出去”双向赋能、协同发力。

　　以赴港上市为例，截至9月16日，今年以来已有超30家A股企业登陆港交所，较去年同期数量大幅增加。

　　中际旭创、三环集团、澜起科技、东鹏饮料等行业龙头位列其中，科技、消费等领域“A+H”矩阵企业增多。

　　香港交易所集团行政总裁陈翊庭认为，许多来港上市的企业，更希望借助香港连接全球资本、客户和合作伙伴的优势，加快拓展海外市场，实现国际化布局。

　　自2023年3月中国证监会实施企业境外上市备案制度以来，境内企业赴境外上市渠道更加畅通。备案新规落地后呈现“时间逐步缩短、常态化备案”趋势，企业境外融资涵盖直接及间接境外上市多种类型。备案企业行业分布日趋多样，人工智能、生物医药等新经济领域企业不断涌现。

　　澄明则正律师事务所合伙人张昊分析，境外上市备案制度的常态化落地，构建了清晰、统一、可预期的监管框架，有效稳定了市场主体预期。在合规监管、有序开放的原则下，监管部门持续支持优质实体企业、科创企业赴境外融资，极大激发了新经济企业国际化发展动力，助力国内优质资产对接全球资本。

　　上市公司“出海”捷报频传。中国上市公司协会数据显示，上半年，3196家上市公司披露境外收入，合计实现境外营收6.06万亿元，增长22.9%，其中553家公司境外营收占比超过一半。

　　筑牢开放根基

　　制度红利的持续释放、开放规则的持续对标、风险防控体系的持续健全，为资本市场双向高质量开放筑牢了坚实基础。市场人士预期，“十五五”时期，应在金融强国建设中将规则接轨、安全保障等要求贯穿于跨境金融开放重点领域。

　　持续对标国际规则、完善制度体系、聚焦长期发展至关重要。北京大学光华管理学院院长田轩建议，进一步对接国际资本市场的交易规则、监管标准，优化沪深港通等互联互通机制，扩大A股在国际指数中的纳入比例，吸引更多长期境外资本入市，同时推动中国企业境外融资的规范化，提升中国资本市场的全球影响力。

　　“在有效防范金融风险的前提下，稳步扩大债券通等互联互通机制的覆盖范围，优化境外投资者参与科创板、创业板的制度安排。引导主权财富基金、养老基金等境外长期资本向我国科技创新领域增配资产，拓宽科技创新产业外源融资渠道。”田轩说。

　　制度统一、规则对标，是实现高水平开放的关键。国泰海通证券建议，在保留QFI-I/RQFII、沪深港通、债券通等渠道必要风险隔离的基础上，研究制定覆盖投资者准入、账户管理、托管结算、投资范围、资金汇兑、数据报送等全流程的统一基础规则，减少不同渠道之间的重复开户、重复报送和跨渠道转换障碍，逐步形成权责清晰、标准统一、运行高效的跨境证券投资制度体系。针对政策透明度和可预期性要求，建议将重大开放规则影响评估、公开征求意见和过渡期安排制度化。

　　强化跨境资本流动全链条宏观审慎管理，是资本市场双向开放行稳致远的重要保障。南开大学金融学教授田利辉建议，强化央行、外汇局、证监会、金融监管总局信息共享与风险联防；依托现行监测体系打造实时资金流动监控平台，将证券投资、衍生品交易等高风险渠道列为盯防重点；设定压力测试情景，力促风险早发现、早应对；充实宏观审慎调节工具，如跨境融资调节参数、外汇风险准备金率等。