中信建投期货：6月3日能化早报

　　橡胶：供应释放预期持续

　　周三，国产全乳胶 17400/吨，环比上日持平；泰国 20 号混合胶 16950 元/吨，环比上日持平。

　　原料端：泰国胶水报收 83.7 泰铢/公斤，环比上日持平；泰国杯胶报收 69.0 泰铢/公斤，环比上日上涨 1.0 泰铢/公斤；云南胶水报收 16.1 元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收16.5 元/公斤，环比上日持平。

　　截至 2026 年 5 月 24 日，中国天然橡胶社会库存 129.48 万吨，环比下降 2.16 万吨，降幅 1.64%。中国深色胶社会总库存为 89.35 万吨，环比降 1.37%。其中青岛现货库存降0.84%；云南降 1.5%；越南 10 降 4.62%；NR 库存小计降 10.49%。中国浅色胶社会总库存为 40.13 万吨，环比降 2.24%。其中老全乳胶环比降 2.15%，3L 环比降 11.88%，RU 库存小计增加 0.81%。

　　观点：近期，泰国等东南亚主产区迎来较为持续的降水，预计前期高温少雨对胶树的影响逐步缓解，预计全球产量上量的时间点不会出现超预期的延后。需求侧，轮胎开工与产量均处于往年同比高位，或体现下游需求表现尚可。当下的平衡表并不存在过去的预期定价的突出矛盾。故，随着前期市场对于供应担忧的消退，平衡表定价的溢价褪去，天然橡胶与 20 号胶期货合约迎来回落。天然橡胶的平衡表依然不存在显著的过剩压力。向后看，还是一样的，平衡表不过剩即不会出现持续下跌，预计 RU&NR 下方空间有限。

　　（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考）

　　PX：

　　供需面供需双减。亚洲行业负荷环比减少 0.4pct 至 64.1%，仍处五年低位。中国 PX 行业负荷环比减少 0.9pct至 77.9%，因原料问题导致的 PX 装置计划外变动有限，装置负荷仍处于历年同期高位，5 月供应端收缩的风险相对可控。需求端，PTA 计划外检修量预计增多，对 PX 需求将形成阶段性压制，5-6 月 PX 去库力度下调。伊朗媒体此前披露，伊美谅解备忘录涉及霍尔木兹海峡通航等内容。但随后美国白宫在社交媒体发文称，伊朗媒体发布的备忘录内容“纯属捏造”，布伦特原油最终收跌，关注 90-93 美元/桶的支撑区域。综合来看，成本支撑减弱，尤其亚洲石脑油价格自 5 月 22 日开始加速大跌，造成油化工成本重心快速下移，面临价格重估。昨日大厂联合减产声音再起，夜盘 PTA 领涨聚酯板块，但聚酯基本面的真正支撑仍需等待原油及石脑油价格止跌，新低 8300-8400 附近可尝试中线布局 PX 9 月合约多单底仓，等原油企稳后再加仓。PX9-1 在 300 以下逢低中线正套。          

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供需双减。本期独山能源、嘉通能源停车检修，嘉兴石化重启，PTA 行业负荷环比减少 6.2pct 至61.4%，处于五年同期低位，未来 PTA 因原料问题导致的实际降负幅度将不断扩大，甚至可能刷新五年新低。需求端，新订单整体偏弱，外销少数客户反馈稍有回暖，下游多以刚需采购为主，需求很难有超预期表现，聚酯行业负荷环比减少 0.3pct 至 81.5%，大厂计划 6 月扩大减产。5-6 月 PTA 预计去库。综合来看，成本支撑减弱，但大厂联合减产声音再起，PTA 夜盘显著走强，聚酯基本面仍存支撑，关注 5900 关口上下支撑，真正企稳还需要看到原油及石脑油价格止跌，建议逢低分批建立中线多单，TA9-1 月差在 240 以下逢低中线正套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　PTA 装置：中国台湾一套 70 万吨 PTA 装置计划 5 月底附近停车，预计 6 月底或者 7 月初重启，全球产能占比0.6%。

　　产销：江浙涤丝周三产销偏弱，至下午 4 点半附近的平均产销估算在 4-5 成。         

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供需双减。国内方面，乙二醇行业负荷环比减少 1.8pct 至 68.6%，其中，合成气制负荷环比减少 1.3pct至 82.1%，仍处五年高位。中东进口运输受阻的局面短期难以改变，预计 5 月乙二醇进口量仅在 15-20 万吨水平。市场整体持货意愿偏低，乙二醇港口库存降幅有限，预计社会库存至少延续去库格局至二季度末。综合来看，即使霍尔木兹海峡恢复运行、国内合成气制装置提升负荷，短期内进口缩量仍难以弥补。基本面多空交织，当前价格已计入进口缩量因素，月差基差缓慢走弱，流动性收紧导致现货偏紧的时间后移，乙二醇 9 月期价短期考验4400-4500 支撑。区间内高抛低吸操作，EG9-1 月差逢低 80 以下建立中线正套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　装置：华东一套 80 万吨/年的 MEG 装置计划于 6 月上旬停车检修，预计检修时长在 10 天附近；内蒙古一套 30万吨/年的合成气制乙二醇装置计划 6 月 10 日前后停车检修，预计时长 28 天左右。变动装置涉及产能占比 3.7%。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PF：

　　供需面供减需稳。纺纱用直纺涤短负荷环比减少 1.8pct 至 83.6%，加工差仍处低位，整体供应存在缩量预期。需求方面，终端订单不足，正值聚酯传统淡季，下游按单生产，内贸市场夏季面料订单进入收尾阶段，预计以刚需补库为主，备货心态较为谨慎。纱厂负荷环比持平至 55.7%，仍处于五年同期低位。综合来看，短纤工厂减产，但成本端支撑减弱，预计 PF 7 月期价主要随原料波动，震荡运行，短期可关注 7500 附近的支撑，稳健先参与 PF7-8 月差 50 以下正套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　装置：四川某直纺涤短工厂 20 万吨装置计划本月底重启，先开三条棉型短纤，预计下周出产品，全国产能占比2.0%。

　　产销：周三涤短工厂销售一般，截止下午 3：00 ，平均产销 60%。                  

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PR：

　　供应端强势。供应端，瓶片行业负荷环比持平至 73.4%，部分工厂因原料锁定量不足，短期难以大幅提负，整体供应依然偏紧。需求端，终端市场正值消费旺季，但饮料厂维持刚需补货，需关注国内下游旺季需求的采购力度是否会加大。出口补货氛围延续，瓶片工厂挺价意愿较强，工厂更多倾向于接出口订单。综合来看，成本端支撑减弱，瓶片目前自身供需面强势，但需关注边际供给增加及加工费压缩的情况，PR 7 月合约期价短期将跟随原料端调整，关注 7600-7700 支撑。瓶片受自身供需面良好和低社会库存支撑，在 5-6 月份仍属聚酯板块最强品种。PR7-9 正套在 300 及以下逢低做正套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　装置：浙江天圣一套年产 20 万吨聚酯瓶片新装置目前已出产品，全国产能占比 0.9%。    

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　纯碱：

　　周三纯碱期货窄幅震荡，现货价格持稳为主，沙河重碱报价 1152 元/吨（-1）。

　　周三商品市场跌多涨少，市场情绪偏弱。上周纯碱检修增加，产量环比减少 3.7 万吨至 72.7 万吨。本周一青海盐湖进入检修（预计 20 天）；本周三河南金山二厂进入检修（预计 10 天）；本周三双环结束检修日产提升。下游需求小幅下降，低价下游补库增加，最新碱厂库存环比上周四减少 7.5 万吨至 170.1 万吨，最新交割库库存较前一周增加 0.6 万吨至 42.4 万吨。上周浮法玻璃点火 3 条产线（福耀安徽，560T/D 产能；成都明达，700T/D；东莞信义，900T/D）、冷修 2 条产线（成都明达，550T/D；江苏苏华达，600T/D），上周光伏玻璃冷修 1 条产线（中建材桐城，1200T/D 产能）。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求小幅下滑，轻碱需求趋稳，中下游采购积极性略增。4 月纯碱进口降至 0.52 万吨，出口升至 27.03 万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比略升，接近去年同期水平；国外宏观影响偏利好（美元指数反弹、地缘担忧缓和）；国内宏观相对平稳。综合来看，短期纯碱供应下降、需求下降，周末煤矿事件扰动，情绪上提振纯碱期价，但持续性有限。仓单方面，周三纯碱仓单增加 1987 张至 1987 张。

　　短期纯碱期价低位震荡，波动放缓，SA2609 日内参考 1190-1220 区间。     

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　玻璃： 

　　周三玻璃期货小幅上涨，现货价格持稳，华北玻璃市场价 1040 元/吨（+0），华中玻璃市场价 1050 元/吨（+0）。沙河产销率 103%，湖北产销率 116%，产销率提升。

　　短期玻璃基本面供需双弱，需求弱势拖累价格。上周玻璃产量环比略升，下游采购积极性一般，库存环比趋稳，最新玻璃库存环比增加 0.2 万吨至 382.3 万吨，同比增加 12.8%。上周浮法玻璃点火 3 条产线（福耀安徽，560T/D 产能；成都明达，700T/D；东莞信义，900T/D）、冷修 2 条产线（成都明达，550T/D；江苏苏华达，600T/D）。近期玻璃日熔量略升，最新在产日熔量为 145055T/D，同比下降约 7.5%。1-4 月国内房屋竣工面积同比下降 24.0%（降幅略有收窄），近期房地产销售数据环比略升，接近去年同期水平，最新（5 月中旬）玻璃深加工订单数量环比增加 0.5 天至 8.6 天，同比下降 16.8%。短期玻璃供需变动不大，相对低价冷修和点火并存，湖北石油焦改天然气进程预期加速对盘面形成支撑，周末煤矿事件影响减弱。

　　短期玻璃期价震荡运行，逢低可短多，FG2609 日内参考 1020-1050。     

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　聚烯烃：短期供给低位运行、成本拖拽下行

　　截至 6 月 2 日日盘收盘，塑料主力 L2609 合约收于 7937 元/吨（日度下跌 31 元/吨），聚丙烯主力 PP2609 合约收于 8651 元/吨（日度上涨 39 元/吨）。LLDPE 华东基差 636元/吨（日度走强 33 元/吨），PP 拉丝华东基差 1075 元/吨（日度持平）。

　　现实端看当前低位开工、弱需求格局仍未改，周度产能利用率窄幅走弱，需求侧当前由于原料价格较往年同比偏高，聚烯烃下游开工率除季节性环比走弱外，同比较往年大幅走弱（尤其是 PP 下游）。4 月进出口数据反馈出中东发运受阻的影响，进口大幅减量、出口大幅增长，预计影响将持续至 5-6 月。短期受谈判僵局，WTI、Brent 原油价格震荡走强，边际上提供短期支撑，但大方向缓和背景短期仍未有显著改变，宽幅震荡运行，关注局势进展。

　　策略：宽幅震荡，L2609 合约参考运行区间 7200-8000 元/吨，PP2609 合约参考运行区间 8000-9000 元/吨。

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　烧碱：

　　截至 2026 年 6 月 2 日日盘收盘，烧碱主力 SH2607 合约日度下跌 5 元/吨至 1944 元/吨。山东地区 32%离子膜碱主流成交价格 570-705 元/吨，较上一工作日均价上涨 5 元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格 545 元/吨，液碱山东地区 50%离子膜碱主流成交价格 1010-1040 元/吨，较上一工作日均价上涨 5 元/吨。下游接货积极性不高，多数企业 32%液碱价格持稳，个别企业因盈利不佳挺价液碱，且近期自身外卖量减少，32%液碱价格略涨，32%液碱市场价格稳中有涨，50%液碱需求不温不火，个别低价略上调，市场价格稳中有涨。

　　供应端氯碱装置检修增加，开工率降至 79.4%，产量环比回落，但库存同比仍处于高位的 52.33 万吨，短期压制价格反弹空间。需求侧氧化铝刚需稳定，化工、造纸等采购相对谨慎，出口偏弱。成本端液氯价格下滑挤压氯碱利润，倒逼碱厂减产。短期检修支撑与高库存博弈，价格震荡运行。      

　　策略：宽幅震荡，主力SH2607参考价格区间1900-2100元/吨。   

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　PVC：

　　截至 2026 年 6 月 1 日日盘收盘，PVC 主力 V2609 合约日度下跌 43 元/吨至 4950 元/吨，华北、华东、华南基差窄幅走强。

　　当前春季检修下开工率进一步下行空间相对有限，内需复苏节奏偏缓，外需受印度雨季印象短期难以快速放量，内需外需同步偏疲软，高位库存去化困难。当前未有结构性矛盾，阶段性反弹来自前期超跌以及底部成本支撑，短期看驱动不明显，震荡运行。       

　　策略：宽幅震荡，主力V2609参考价格区间4800-5100元/吨。   

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　原油：

　　隔夜国际油价回落，布伦特 07 合约跌 4.32%，WTI07 合约跌 4.45%。昨日伊朗国家电视台披露美伊非正式谅解备忘录草案的细节，包括美国对伊朗海上封锁的解除、撤出部署在伊朗周边的部分军事力量，伊朗则将在 1个月内与阿曼协调把霍尔木兹海峡商船通行恢复至战前水平。尽管美国随即否认这一备忘录草案，并对对美军和霍尔木兹海峡商船航行构成威胁的一个伊朗军事基地和多架无人机进行了打击和拦截，市场仍认为美伊协议接近达成、海峡存在复航预期。我们认为在海峡完全放开通行的情况下，波斯湾地区完全恢复冲突前的正常出口水平至少需要 2-3 个月的时间，而到岸供应量恢复至冲突前水平则至少需要 3-4 个月，缓和模式下油价下跌目标位参考布伦特 80-90 美元/桶、WTI 75-85 美元/桶、SC550-580 元/桶。预期引导下地缘风险溢价的回落仍有部分空间，原油震荡偏弱看待。上周美国 API 原油库存下降 281.9 万桶不及市场预期，关注今晚 EIA 库存变化。    

　　操作策略：关注原油近月合约空头保值机会

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）

　　燃料油&低硫燃料油：

　　燃料油期货近日跟随原油走势为主，内盘裂解价差总体平稳。昨日伊朗公布美伊非正式谅解备忘录细节，包括在与阿曼的协调下在 1 个月内将霍尔木兹海峡通行商船恢复至战前水平。尽管美国随即进行了否认，并对伊朗一个军事基地和多架无人机发起新的打击和拦截，但市场总体仍认为美伊协议接近达成，海峡存在通航恢复预期，燃料油市场跟随原油震荡偏弱为主。    

　　操作策略：FU、LU 空单持有

　　（高明宇 期货交易咨询从业信息：Z0023613）