中信建投期货：9月21日黑色系早报

　　钢材早报：供需弱平衡，期钢区间博弈为主

　　市场信息：

　　1、 当地时间9月20日上午，中美两国经贸团队在美国纽约开始举行中美经贸磋商。

　　2、 央行：9月1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，1年期和5年期以上LPR均保持不变。

　　3、 Mysteel 调研 270 座山西炼焦煤矿样本，93 座可增产，产能 1.22 亿吨；177 座无法增产，产能2.67 亿吨。乐观预计40座煤矿9-10月复产，产能5450万吨。

　　4、 根据中蒙两国双边协定，9月25日中秋节当日，三大口岸将闭关1天，国庆期间放假闭关安排尚未公布（2025年闭关7日）。

　　5、 奥维云网：10月空调整体排产同比增长4.5%，其中内销排产同比下滑2.5%，出口排产则同比增长11.1%，内外销走势出现明显分化。

　　6、 上周，五大钢材品种供应794.14万吨，周环比增0.06万吨；总库存1537.73万吨，周环比降16.88万吨；周度表观消费量811.02万吨，环比降1.35%，其中，建材消费增3.3%，板材消费降1.8%。              

　　（楚新莉 期货交易咨询从业信息：Z0018419，仅供参考）

　　螺纹钢：

　　上周螺纹产量174.07万吨，环比增2.47万吨，为小幅复产，前期电炉集中减产阶段性告一段落。长流程钢厂持续亏损，焦炭提涨挤压利润，大幅增产空间受限，供给端存在约束。库存呈现厂库、社库双降格局，厂库159.30万吨，环比降2.51万吨；社库476.27万吨，环比降13.03万吨，连续第三周社库去库，总库存同步回落。表需189.61万吨，环比提升4.16万吨，金九需求边际兑现，基建赶工、保交楼支撑刚需提货，但以贸易商按需出货为主，投机性补库不足，属于弱修复而非爆发式旺季。需求增量大于供给增量支撑去库，但同比库存仍偏高。盘面继续维持区间震荡，后续核心跟踪去库斜率能否延续。

　　策略上，螺纹钢2610合约参考3000-3080元/吨区间，2701合约参考3050-3130元/吨区间。

　　（楚新莉 期货交易咨询从业信息：Z0018419，仅供参考）

　　热卷：

　　上周热卷产量320.78万吨，环比降3.89万吨，主要源于部分热轧轧机检修；热卷成材利润优于螺纹，钢厂铁水转产板材意愿仍存，减产力度偏弱，后续复产弹性偏大。库存结构分化明显，厂库92.66万吨，环比增2.44万吨，钢厂直发提货放缓，资源向厂内堆积；社库270.45万吨，环比降3.66万吨，社库小幅去库来自贸易商降库出货，并非终端主动补库。表需322.01万吨，环比回落2.84万吨，制造业旺季兑现不及预期，下游加工企业多短单小单、低库存采购，仅汽车、工程机械及出口提供边际韧性。供给降幅大于需求降幅，勉强维持社库微去，但总库存抬升。对比螺纹“表需抬升、双库同去”，板材基本面偏弱，驱动卷螺差收敛。热卷盘面区间震荡，向上弹性弱于螺纹。

　　策略上，热卷2610合约参考3250-3330元/吨区间，2701合约参考3250-3330元/吨区间。         

　　（楚新莉 期货交易咨询从业信息：Z0018419，仅供参考）

　　铁合金：继续震荡

　　观点：中性

　　钢厂端消耗需求小幅增加，但亏损压力依然偏大，盘面交易负反馈预期，若终端需求迟迟得不到显著改善，则钢厂逐步减产的风险有望落地。硅铁产量下降，亏损压力明显增加，

　　供给端减产压力偏大。硅锰产量连续六周增加，但近期利润大面积转负，减产压力也有所增加。库存端，相对充裕。成本端有下降预期，锰矿价格小幅下降，碳元素价格在政策压力下也有下行空间。总体来看，合金或将进入供需双弱局面，而成本端有部分让利空间。总体来看，上行驱动有限，震荡运行为主。

　　观点：前期11合约硅铁执行价6900元/吨及以上、硅锰执行价6500元/吨及以上的看涨卖权全部获利离场，单边观望为主。

　　（张少达 期货交易咨询从业信息：Z0017566，仅供参考）