主动ETF重塑公募行业格局

　　■ 田 鹏

　　6月17日，中国证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上表示，支持在沪深证券交易所推出主动管理ETF（以下简称“主动ETF”）。同日，沪深证券交易所发布相关业务指引，并表示将做好主动ETF产品开发推进工作，推动产品平稳落地。

　　作为一类融合了主动投资策略与ETF交易模式的新型金融品种，主动ETF打破了传统被动ETF紧盯指数运行的固有模式，同时继承了二级市场即时交易、申赎简便、信息公开、费用低廉、流动性充足等ETF固有优点。

　　放眼海外资本市场，主动ETF已成长为成熟主流的投资品类之一，规模更是连年扩张。根据ETFGI数据，截至2026年4月底，全球主动ETF规模已经达到2.33万亿美元，占全部ETF规模的10.6%；仅2026年年内，这类产品净流入资金就达3116亿美元。

　　反观国内场内ETF市场，除了被动指数产品，仅有少量指数增强产品，而纯粹依靠基金经理自主选股的场内主动权益产品则一直处于空缺状态。笔者认为，此次主动ETF落地，不仅是简单增加一款理财产品，也是完善金融产品生态、深化资本市场改革的重要举措，对于吸引长期资金、优化行业格局、平稳市场走势具有深远战略意义。

　　第一，吸纳各类长期资金，扩充资本市场增量来源。主动ETF拥有完全自主的投资决策权，投资策略更加丰富灵活，与被动ETF、指数增强ETF形成差异化互补。同时，主动ETF信息披露严格、持仓透明，投资风格稳定，契合养老金、保险资金、银行理财等机构的风控标准与长期配置理念。后续产品逐步扩容，将持续为A股市场引入增量长期资金，改善市场资金结构。

　　第二，优化公募行业格局，倒逼行业转型升级。过去，场内基金以被动指数产品为主，产品同质化竞争激烈。主动ETF赋予基金经理自主选股空间，更加考验机构投研实力。行业竞争转向投研实力比拼，推动公募行业向着专业化方向发展。同时，高透明度的运作、严格的披露规则，能够对基金经理形成有力约束，督促管理人坚守既定投资风格。

　　第三，平抑市场波动，维护资本市场平稳走势。一方面，长期资金占比提升，能够减少短线追涨杀跌带来的剧烈波动；另一方面，基金经理依托深度调研筛选优质企业，引导资金流向基本面扎实的上市公司，强化市场价格发现能力，减少非理性炒作。相较于普通主动基金，主动ETF实时披露的持仓信息有助于营造稳健的市场环境。

　　现阶段，国内资本市场正处在完善投融资体系、培育长期投资理念、优化行业生态的关键节点，主动ETF的推出可谓恰逢其时，将丰富场内金融产品体系、满足投资者多元化配置需求，更有利于激活资本市场内生动力、壮大长期投资力量。