棕榈油：马来西亚升级B15 对棕榈油市场影响如何？

　　卓创资讯油脂化工分析师于婷婷

　　【导语】受中东局势紧张带动原油价格上涨，生物燃料性价比提升，印尼率先宣布上调B50目标后，马来西亚也于2026年6月1日起正式实施B15生物柴油政策。尽管该国生柴产能充足，但B15对棕榈油消费的增量有限，难有效缓解当前超230万吨的高库存压力。预计6月棕榈油市场震荡偏弱，但原油走势、印尼政策及天气等因素仍将提供底部支撑。

　　2026年3月，中东紧张局势带动原油价格显著上涨，生物燃料性价比提升。印度尼西亚推翻年初设定的维持B40目标，3月31日宣布将于7月1日起实行B50。继印尼之后，4月14日，马来西亚也宣布计划将生物柴油掺混比例从B10提高到B15，首先以B12作为过渡。5月4日，马来西亚副总理宣布将于6月1日开始实施B15。

　　马来西亚生物柴油政策缓中有进

　　马来西亚自1980年代开始发展生物燃料，但由于其自身能源安全压力不大，马来西亚生物柴油政策推进较缓慢。2020年以来，对于交通运输部门升级至B20、工业部门升级至B10的计划不断落空延期。目前，马来西亚的生柴应用进度为交通运输部门执行B10，工业部门执行B7。2025年，马来西亚生物柴油产量为13.92亿升，国内消费量为9.95亿升，对棕榈油的需求量在128.1万吨，占马来西亚棕榈油国内消费量的29%。

　　长期来看，为实现2050年净零碳排放目标，根据国家能源转型路线图，马来西亚仍有持续推进生物柴油应用的动力。如2025年将主要机场地面运输车辆生物柴油使用标准从B10提升至B20；同时还进行燃油补贴政策改革，取消对柴油的政府补贴，缩小化石燃料与生物柴油的价格差，从而推动生物柴油的消费和能源转型。所以，马来西亚向B15甚至B20迈进的方向是明确的。

　　生物柴油产能充足，B15落地条件具备

　　对于马来西亚升级生物柴油政策的硬件要求，主要在于其国内生物柴油产能是否能够满足新的生物柴油掺混要求。根据美农数据，2025年，马来西亚生物柴油工厂共19家，设计产能在25.7亿升，产能利用率为54.2%。按照B15规划，生物柴油年产量将达到15.9亿升，当前产能可满足要求，预计届时产能利用率将提升至62%。

　　B15框架下棕榈油需求增量有限，短线马棕库存或仍居高

　　2026年6月起，马来西亚B15落地，若按照不同完成度，2026年马来西亚生物柴油产量预计将在14.89-15.14亿升，对棕榈油的消耗量将在137-139万吨，相较于2025年增加9-11万吨。若全年实行B15，马来西亚生物柴油产量将在16亿升，对棕榈油的消耗量将在147万吨。作为参考，2026年4月，马来西亚棕榈油结束连续3个月的去库进程，在库存基数偏高水平下开启了新一轮季节性累库，月末库存增加至230.95万吨。而6月起落地的B15，当月对棕榈油的消耗量预计将增加1.5万吨。对于当前的马棕高库存来说，可谓杯水车薪。

　　综上，在马来西亚生物柴油政策缓中有进的背景下，B15在6月成功落地、且未来进一步升级的概率极高，但B15对棕榈油需求的实际提振十分有限，难以缓解当前马棕的高库存压力。不过，目前棕榈油市场依然关注中东形势及原油价格指引，另外印尼国有出口机构、印尼B50、厄尔尼诺等预期也为棕榈油市场提供有力底部支撑。所以，在印尼国有出口机构6月开始运行的背景下，棕榈油市场短线或高位震荡，后续需关注10日MPOB报告对5月马棕库存的确认，若库存未有效去化，产地出货压力或仍施压价格，但多重政策和天气预期限制市场下方空间。预计CFR中国44度棕榈油6月均价环比小跌1%至1120美元/吨。