最低只有700元！6家头部机构分食6.3万承销费，监管启动自律调查

7月11日，交易商协会发布公告称，对6家主承销商启动自律调查。

交易商协会提到，监测到在广发银行2025—2026年度二级资本债券项目中，中国银河证券、广发证券、兴业银行、国泰海通证券、中信建投证券、中信证券等6家主承销商中标承销费引发市场关注。

据广发银行供应商服务平台信息，上述6家金融机构中标广发银行债券承销服务，承销服务费总额为人民币63448元。采购结果详情显示，中国银河证券和兴业银行中选含税预估服务费仅有700元，最高者如中信建投，中选含税预估服务费也不超过3.5万元。

6家机构分食6.34万元承销费

6月16日，广发银行发布采购公告，拟通过采购选定最高不超过6家中选供应商，由其为采购人提供2025—2026年二级资本债券承销服务。要求2022年1月1日（含）至今，供应商具备普通金融债券或资本类债券（无固定期限资本债券或二级资本债券）类似项目的发行承销案例，且每个案例须具备业绩相关证明材料。此外，该采购项目不接受联合体报价。

广发银行未公开披露2025—2026年度二级资本债券发行规模的有关计划，不过可以以2024—2025年度的情况作为参考。广发银行2024年年度报告显示，该行2024年共发行两期二级资本债，合计规模为260亿元。

招标结果在7月10日揭晓。据广发银行供应商服务平台信息，通过竞争性磋商，中国银河证券、广发证券、兴业银行、国泰海通证券、中信建投证券、中信证券6家中选。可以看出，除兴业银行为商业银行外，其余5家均是大型券商。

6家大型金融机构通过角逐竞得这一债券发行项目，但承销服务费总额仅有63448元。换言之，6家券商平均获得的债券承销收入刚过1万元。

据天眼查显示，6家中选单位与中选含税（均提供税率6%的增值税专用发票）预估服务费分别为：中国银河证券700元；广发证券1050元；兴业银行700元；国泰海通证券4998元；中信建投证券35000元；中信证券21000元。

交易商协会前期刚发布通知严禁低价承销

上述采购结果公告公示期3天，也就是到7月13日结束。不过，在采购结果尘埃落定之前，交易商协会出手了。

7月11日，交易商协会称在监测中发现，这6家主承销商中标承销费引发市场关注。遂依据《银行间债券市场自律处分规则》，对相关机构启动自律调查。交易商协会称，若相关方在业务开展过程中存在违反自律规则的情况，将依据有关规定予以自律处理。

值得一提的是，6月16日，即广发银行发布采购公告当日，为进一步规范市场秩序，加强自律管理，针对市场成员近期反映的低价承销、低价包销、拼盘投资、利益输送等问题，交易商协会发布了《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》（中市协发〔2025〕114号）。

该通知中共有七条，第一条提到，发行人、承销机构（包括主承销商和承销商）应按照市场化原则开展发行承销，公平对待所有投资者，不得事先约定债券发行利率，不得以“返费”等手段扭曲市场价格，不得以代持、互持等方式谋取不正当利益。第三条提到，承销机构不得以低于成本的承销费率报价参与债券项目竞标。发行人、承销机构应按照商业约定履行付款义务，不应拒绝支付或拖欠费用。

从行业发展生态而言，最近两年，由于股权融资业务不振，券商纷纷加大了对债券融资业务的关注，行业竞争随之更加激烈。

Wind数据显示，截至7月11日，90家券商合计承销了24844只债券，总承销金额为80435.08亿元。而上年同期，91家券商合计承销了18730只债券，总承销金额为66518.02亿元。从市场格局来看，强者恒强。债券承销排行榜中，前十名悉数是大型券商。其中，中信证券、中信建投、国泰海通、中金公司、华泰证券、中国银河包揽了前六名，这六家券商合计占市场份额的比例高达55%。