丙烯期货上市系列专题三：下游消费结构与产品分析

丙烯期货上市系列专题三：

下游消费结构与产品分析

从业资格号：F3075681

丙烯期货将于2025年7月22日在郑商所上市

2025年7月8日，郑商所发布挂牌丙烯期货和期权有关事项的通知，丙烯期货和期权将分别于2025年7月22日9时和21时上市交易，意味着我国产量最大的烯烃品种期货和期权正式推出。丙烯期货和期权上市，将填补碳三产业链条的期货品种空缺，有助于为上下游企业提供定价和风险管理工具，提高我国在化工行业的定价影响力，推动行业高质量发展。

一、丙烯消费结构

国内丙烯应用最大的下游是聚丙烯目前占到68%。聚丙烯作为国内5大通用塑料应用较为广泛，包括像编织袋、PPR进水管、汽车塑料件、家电塑料件都有应用。其余下游应用相对平均并逐步缩小，依次为环氧丙烷（6.9%）、丙烯腈（6.9%）、丙烯酸（3.9%）、辛醇（3.9%）、正丁醇（3.0%）等。丙烯通过中间产品向家电、汽车、纺织等领域延伸。

消费区域分布来看，华东地区消费增幅高于全国，华南、山东消费增长较快，以一体化配套产能为主。2024年华东地区丙烯消费量1800万吨，较2020年增长46.6%，占全国总消费量的33%。华南地区2024年丙烯消费量达到997万吨，仅次于华东，五年消费量增长 84.6%，增幅居全国首位。山东2021年起开始步入上下游扩张状态，2024年丙烯消费量达到860万吨，较 2020年增长73%。

二、丙烯下游产品

2.1 聚丙烯

聚丙烯作为较为成熟的合成树脂之一，随着合成工艺技术的不断发展，优异的性能广泛地应用于各个领域，需求较为稳定，市场前景相对乐观。但另一方面，随着世界各地扩能的增加，聚丙烯市场竞争压力愈来愈大，低端聚丙烯产品市场已逐渐饱和，利润附加值降低。而从产品发展及需求来看高端制品成为众多生产企业的新宠，如注塑制品、高端膜包装可广泛应用于汽车、电气、机械、仪表、无线电、纺织、国防等工程配件，日用品，周转箱，医疗卫生器材，建筑材料；薄膜制品、片材等均属于附加值较高产品。新国标按用途把聚丙烯分为窄带类（拉丝级PP）、注塑类、薄膜类、纤维类、挤出类，不同类别的聚丙烯分子量有差异，一般不能相互替代。

2020年以来产能年均增速11.8%，2024年之后产能增速放缓，2025年PP计划新增产能640万吨。受高成本压力以及季节性需求淡化等影响，企业主动降负荷以及检修意愿增加明显，对应行业开工负荷水平走低。2019年PP开工负荷均值为87.92%，2020-2023年行业负荷逐渐走弱八成附近，2024年PP开工负荷波动区间在73.9%-81%。随着PP行业产能持续扩增、生产企业类型不断丰富，同时伴随而来的是市场饱和度在不断提升，行业竞争压力也更为凸显，需求增速低于供应增速，新装置的投产加剧了区域间的货源流动及竞争态势，供需宽松逐步向供应过剩过渡。

2.2 丙烯腈

丙烯腈是三大合成材料——塑料、合成纤维、合成橡胶的重要原料。主要消费领域分布在腈纶、ABS树脂（含SAN树脂）、丙烯酰胺（含聚丙烯酰胺）、丁腈橡胶和精细化工等行业。腈纶需求与服装消费紧密相关，ABS树脂在电器制造、家用电器等领域有广泛应用，其产能扩张直接拉动丙烯腈的需求。

2020-2024年丙烯腈产量逐步增长，2024年产能增至439.9万吨，总产量达到341万吨，增速9.7%，进口量5.9万吨，表观消费量324.2万吨，消费量稳步增长。2025年丙烯腈仍处于扩能阶段，镇海炼化及中化泉州新增装置均未配套下游，两套装置新增产量预计在66万吨/年；下游ABS同样也有扩产预期，多数为上下游一体化匹配项目，且部分有外采丙烯腈需求，腈纶2025年无新增投产计划。除中国以外地区逐步开始减产或关停丙烯腈产能，我国丙烯腈出口增加呈增长趋势，主要出口地区为韩国、印度，在出口总量中占比合计超70%。

2.3 环氧丙烷

国内环氧丙烷主要用于生产聚醚多元醇（PPG），聚醚多元醇的最大用途是合成聚氨酯，根据应用分为硬泡用聚醚，软泡用聚醚、CASE用聚醚等，下游消费主要集中在冷冻冷藏设备、建筑材料、汽车座椅、沙发床垫等。其次用作表面活性剂，比如泡沫稳定剂、乳胶发泡剂、润滑剂等。

2020年之前，我国环氧丙烷产业供需呈现供不应求的状态，属于化工产品中利润回报率偏高的原料中间体，吸引投资者青睐。2021年起环氧丙烷进入快速扩能期，供应量持续增加而需求结构和需求区域保持稳定，行业格局由供不应求转为供给过剩。2024年，我国环氧丙烷总产能740万吨，总产量568.27万吨，增速为23.8%，年进口量26.65万吨，环比减少22.9%，自给率提升至95.5%，下游消费量590.86万吨，增速为19.5%。

随着产能持续扩张，环氧丙烷价格重心不断下移，行业利润同比收缩，2024年环氧丙烷山东地区年均价为8772.84元/吨，同比下降7.28%，行业毛利在141.83元/吨，同比收缩83.62%。

2.4 丁辛醇

丁醇和辛醇可在同一装置中用羰基合成法生产，习惯上合称为丁辛醇，具有特殊气味，能与水及多种化合物形成共沸物。下游主要产品是丙烯酸丁酯（50%）、醋酸丁酯（17%）、DBP（13%）等，主要应用于制备分散剂、浮选剂、脱水剂、增塑剂等。

丁辛醇行业已进入成熟期，国内竞争较为充分，生产企业产能集中在25-50万吨/年，南京诚志、鲁西化工、浙江卫星能源、天津渤化等少数企业产能在50万吨以上，产能集中度CR4为40.09%。

2024年正丁醇产能359.2万吨，年产量249.7万吨，增长11.2%，产能利用率69.54%，下滑4.05%，辛醇产能314.8万吨，年产量为278.51万吨，增涨16.08%，进口33.6万吨，消费量291.6万吨，出口量8.8万吨。尽管辛醇需求整体呈现扩张趋势，但需求增速落后于产能增速，造成辛醇价格和盈利显著下降。

2.5 丙烯酸

丙烯酸是一种无色有刺激性气味的易燃液体，具有较高的反应活性。主要用于合成丙烯酸酯和聚丙烯酸，丙烯酸酯主要用于水性涂料、胶黏制品、皮革、化纤、造纸、印刷等行业；聚丙烯酸可用于卫生材料、洗涤剂、分散剂、絮凝剂和增稠剂等。丙烯酸处于产业链中间环节，上下游均有向一体化发展的趋势。

产能分布来看，我国丙烯酸产能集中分布在华东地区，行业产能CR7近80%，龙头生产企业为卫星化学、泰兴晟科、扬子巴斯夫、华谊新材料等。2024年，丙烯酸总产能408万吨，产量340万吨，行业利用率83.3%，表观需求量331.7万吨。国内产能扩张进入了暂缓期，同时需求处于稳定增长阶段，价格也回落至稳定区间，2024年华东地区年价格在6390-7046元/吨。

风险提示：

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