继2024年营收同比下滑11.36%、净利润暴跌80.34%后，华虹半导体有限公司（简称“华虹公司”，688347.SH）2025年一季度业绩再度引发市场震荡。尽管营收同比增长18.66%至39.13亿元，但归母净利润仅2276.34万元，同比骤降89.73%，扣非净利润为1610.48亿元，降幅达92.3%。这家全球第五大纯晶圆代工厂“增收不增利”困局，折射出成熟制程扩产周期中成本压力与市场博弈的深层次矛盾。
产能扩张导致成本激增
IBS数据显示，2024年全球半导体市场销售额约为6220亿美元，同比增长22.4%。华虹公司净利润断崖式下跌令人警觉。
华虹公司总裁兼执行董事白鹏表示，随着近期国际环境和相关政策的变化，整个半导体行业在客户需求、采购成本、产业链格局等方面都会面临较大的不确定性。
回溯2024年全年，华虹公司呈现“净利跌幅大于营收”态势：全年营业收入143.88亿美元，同比下降11.36%；净利润3.81亿美元，同比骤降80.34%。经营活动产生的现金流量净额同比减少29.32%。
记者注意到，华虹公司成熟制程扩产带来了成本的激增，财报显示，2024年华虹公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为197.82亿元，较上年同期上升209.29%。无锡工厂作为华虹“8+12英寸”扩产战略的核心项目，受折旧费用和运营成本增加、新增产能释放滞后等因素影响，拖累毛利率，吞噬利润空间。2024年年报显示，华虹制造提前建成投产并成功导入各大特色工艺平台，预计从2025年开始将带动收入的稳步提升，为未来业绩增长奠定坚实基础。
同时，华虹公司2025年研发费用同比增长37.21%至4.77亿元，占营收比重的12.19%。销售、管理、财务三费合计3.71亿元。数据显示，截至2024年12月底，公司累计获授权的国内外专利达到4644项，研发费用率为11.42%，同比增加2.31%。
除了研发投入增加，华虹公司还面临行业竞争加剧、原材料采购价格上涨、汇率波动影响公司的流动性和现金流等风险因素。
债务规模显著攀升
数据显示，华虹公司2024年全年付运晶圆（折合8英寸）454.5万片，同比上升10.8%。2025年一季度销售收入5.41亿美元，同比增加18.66%，但区域市场分化加剧。2024年财报显示，就按地区划分的主营业务收入的占比而言，中国内地及香港、北美区本期占比较上期有所增加；亚洲其他区域、欧洲日本本期占比较上期有所下降。财报还显示，近年来半导体行业需求出现较大波动，并呈现结构化特征，消费电子、工业及新能源等市场需求出现不同的周期性波动。
同时，财报显示，公司使用的主要生产设备和原材料有较大部分向境外供应商采购，相关国家出口管制政策进行调整，从而导致公司面临设备、原材料供应发生变动等风险。半导体行业依赖特定原材料、各种关键零备件和设备等，且合格供应商数量较少，部分供应商可能位于地缘政治不稳定的地区，若发生供应中断、短缺或价格波动，可能影响产能。
此外，截至2025年一季度末，公司应收账款达17.4亿元，占归母净利润比例高达457.23%，经营性现金流净额为3.61亿元，同比下降18.57%，资金链承压明显。财报显示，2024年公司的货币资金较去年同期（436.61亿元）减少至297.21亿元；有息负债较去年同期（158.36亿元）增加至164.09亿元。
亟待突破技术迭代壁垒
据了解，华虹公司以先进特色工艺领域作为自身战略发展方向，重点投向特色工艺平台升级，包括嵌入式非易失性存储器平台，多个工艺节点闪存工艺生产MCU芯片量产供货，推动本土供应链升级；独立式非易失性存储器平台已在汽车电子领域批量供货；功率器件平台，超级结MOSFET及高压IGBT平台持续迭代优化及量产；模拟与电源管理平台，满足AI周边电源、手机、消费电子、汽车电子的需求；逻辑与射频平台，助力公司快速导入头部客户。数据显示，2024年，华虹公司产能利用率为99.5%，同比上升5.2%，其中三、四季度产能利用率超100%。
然而，由于晶圆制造技术更新的速度较快，华虹公司需不断结合代工产品及市场需求，升级自身的技术水平和研发能力，以保持足够的技术竞争力。随着汽车电子、工业控制、新能源等领域的快速发展和市场需求，如嵌入式存储平台中的MCU产品、逻辑与射频平台中的逻辑类产品均已出现向更先进工艺节点的拓展需求，而电源管理平台中应用的BCD工艺以及IGBT等功率器件领域亦出现向更高电压水平等性能拓展的技术需求。
同时，晶圆代工行业源于半导体产业链的专业化分工，晶圆代工企业不涵盖芯片设计环节，专门负责晶圆制造，为芯片产品公司提供晶圆代工服务。晶圆代工行业属于技术、资本、人才密集型行业，需要大量的资本支出和人才投入，具有较高的进入壁垒。
华虹公司称，AI应用渗透将加速手机、计算机、汽车智驾等领域的升级需求，工业与新能源等领域需求也有望逐步复苏。2025年，华虹半导体将坚定推进产能扩张，确保华虹制造项目按计划进行产能爬坡；持续优化先进“特色IC+功率器件”的工艺及产品组合，提升高价值产品占比；深化与客户及终端生态伙伴的战略协同，应对中国市场供应链本土化所带来的持续需求提升。
华虹公司2025年二季度业绩指引显示，预计销售收入5.5亿至5.7亿美元，毛利率7%至9%。
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